對(duì)于6月以來(lái)的全球市場(chǎng)動(dòng)蕩，有一個(gè)好消息和一個(gè)壞消息。

好消息是，這還不是史上最糟的。壞消息是，本輪股市下挫為全球股市蒸發(fā)了9萬(wàn)億美元市值，僅次于2008年危機(jī)。

據(jù)法國(guó)興業(yè)銀行計(jì)算，在這輪全球性的波動(dòng)中，新興市場(chǎng)股市蒸發(fā)了1萬(wàn)億美元市值，發(fā)達(dá)國(guó)家股市蒸發(fā)了4萬(wàn)億美元，而中國(guó)股市更是自6月的峰值縮水了4萬(wàn)億美元。

法興總結(jié)稱：“我們看到，在不到3個(gè)月時(shí)間里，全球股市蒸發(fā)了超過(guò)9萬(wàn)億美元！2008/2009年金融危機(jī)也才蒸發(fā)了12.8萬(wàn)億美元。”

不過(guò)事情也許還沒(méi)完。法興Andrew Lapthorne認(rèn)為：“目前的市場(chǎng)下滑將沖擊到那些高杠桿的企業(yè)，因此如今所有人都應(yīng)該擔(dān)心企業(yè)債市場(chǎng)。亞洲企業(yè)債價(jià)格已經(jīng)開(kāi)始下跌。不過(guò)，美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家尚未出現(xiàn)大規(guī)模的企業(yè)債降級(jí)?！?/p>

盡管股價(jià)已經(jīng)跌去不少，衡量MSCI全球（除金融機(jī)構(gòu)）指數(shù)企業(yè)的價(jià)值倍數(shù)指標(biāo)（EV/EBITDA）依然處于歷史高位。

隨著股票市值的下降，企業(yè)的杠桿率也將隨之增加。隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息的不斷臨近，一旦市場(chǎng)突然意識(shí)到美國(guó)企業(yè)的杠桿率有多高，債券價(jià)格的跌幅可能令企業(yè)的CFO們大吃一驚。

Lapthorne最后得出結(jié)論稱：

美國(guó)公司對(duì)于債務(wù)的胃口永無(wú)止境。根據(jù)最新數(shù)據(jù)，過(guò)去一年非金融類企業(yè)的債務(wù)增加了4500億美元。他們?yōu)槭裁葱枰@么多錢呢？當(dāng)然是為了通過(guò)回購(gòu)把自己的市值買上去！

也就是說(shuō)，企業(yè)股票上漲和債務(wù)增加已經(jīng)成了一個(gè)自我強(qiáng)化的循環(huán)。一旦過(guò)去幾年來(lái)股市的最大買家——企業(yè)自己——無(wú)法再?gòu)膫袌?chǎng)獲得資金，那么接下來(lái)發(fā)生的事情恐怕只有寄希望于……