低位有支撐，但交投不太活躍

周二，滬深300指數(shù)盤中探底后回升，在全天高位附近中陽線收盤。市場大多數(shù)個股上漲，其中創(chuàng)業(yè)板指大漲超5%，不過市場交投不太活躍，兩市成交量創(chuàng)出調(diào)整以來新低。近期經(jīng)濟(jì)方面變化不明顯，監(jiān)管政策主要針對過度投機(jī)，期指縮量整理后短期有企穩(wěn)反彈可能，上方關(guān)注3600點(diǎn)附近壓力位。

宏觀經(jīng)濟(jì)低位運(yùn)行

宏觀經(jīng)濟(jì)受到投資降速、內(nèi)需偏弱的影響還在持續(xù)，近期再疊加閱兵期間環(huán)境整治，整體保持在低位運(yùn)行。最新部分?jǐn)?shù)據(jù)出現(xiàn)改善跡象，仍并未走出弱勢。8月，我國進(jìn)出口總值按人民幣計價為2.04萬億元，下降9.7%。其中，出口1.2萬億元，下降6.1%，降幅較前一月8.9%有所收窄；進(jìn)口8361億元，下降14.3%；貿(mào)易順差3680.3億元，環(huán)比擴(kuò)大20.1%。進(jìn)口降幅進(jìn)一步擴(kuò)大顯示內(nèi)需不振的影響在延續(xù)，貿(mào)易順差擴(kuò)大則對近期外匯儲備連續(xù)下滑有一定對沖作用。

8月外匯儲備3.5574萬億美元，前值3.6513萬億美元。8月外儲下降939億美元，為連續(xù)第四個月下滑，并創(chuàng)歷史最大單月降幅。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩和美聯(lián)儲加息預(yù)期將使得資本流出、外匯儲備下降的狀況短期難以改變，央行有望繼續(xù)降準(zhǔn)以緩解資金面緊張。

8月用電量、鐵路貨運(yùn)量企穩(wěn)回升，樓市成交持續(xù)回暖。8月，全國發(fā)用電5082.64億千瓦時，同比增長2.47%，增速較去年同期回升5.88個百分點(diǎn)，比7月增速回升4.47個百分點(diǎn)，是今年以來月度最高增長水平。今年全國大部分地區(qū)氣溫都較往年偏低，用電量明顯回升顯示出一些積極信號。從鐵路貨運(yùn)情況看，全國鐵路日均裝車出現(xiàn)趨穩(wěn)態(tài)勢。8月全國鐵路日均裝車調(diào)度數(shù)較7月增加1.6%，樓市受益于多次降息和購房政策放松刺激，8月呈現(xiàn)量價齊升，但是房地產(chǎn)開發(fā)端下降趨勢未改。

監(jiān)管政策頻出

近段時間，監(jiān)管層不斷推出政策來加強(qiáng)市場監(jiān)管，意在降低市場波動率。本周開始，中金所實(shí)施了史上最嚴(yán)政策來抑制過度投機(jī)，高保證金影響到了期指作用的發(fā)揮。本周前兩日期指市場持倉和成交量大幅萎縮，說明有投資者開始退出期指交易，市場活躍度明顯降低。未來投資者將不得不考慮拉長開平倉周期以及流動性降低帶來的點(diǎn)差擴(kuò)大和即時成交問題。

上交所宣布，自2015年9月8日起，將加強(qiáng)50ETF期權(quán)單日買入開倉限額調(diào)整為單日開倉限額，對投資者單日買入開倉與賣出開倉實(shí)施合并限額管理。上證所、深交所和中金所7日晚間發(fā)布公告稱，擬在保留現(xiàn)有個股漲跌幅制度前提下，引入指數(shù)熔斷機(jī)制：以滬深300指數(shù)作為指數(shù)熔斷的基準(zhǔn)指數(shù)，設(shè)置5%、7%兩檔指數(shù)熔斷閾值，漲跌都熔斷。觸發(fā)5%熔斷閾值時，暫停交易30分鐘，熔斷結(jié)束時進(jìn)行集合競價，之后繼續(xù)當(dāng)日交易。14時30分及之后觸發(fā)5%熔斷閾值，以及全天任何時段觸發(fā)7%熔斷閾值的，暫停交易至收市。當(dāng)滬深300指數(shù)日內(nèi)漲跌幅達(dá)到一定閾值時，中金所的所有股指期貨合約暫停交易，暫停交易時間結(jié)束后，視情況恢復(fù)交易或直接收盤。根據(jù)意見稿，當(dāng)滬深300指數(shù)觸發(fā)到7%熔斷閾值時，股指期貨便提前收盤，股市自6月調(diào)整以來共19交易日觸發(fā)到了熔斷線。各項(xiàng)政策降低了市場交投積極性，而對于市場漲跌影響偏中性。

降稅利于長期投資

經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，個人從公開發(fā)行和轉(zhuǎn)讓市場取得的上市公司股票，持股期限超過1年的，股息紅利所得暫免征收個人所得稅；持股期限在1個月以內(nèi)的，其股息紅利所得全額計入應(yīng)納稅所得額；持股期限在1個月以上至1年的，暫減按50%計入應(yīng)納稅所得額；上述所得統(tǒng)一適用20%的稅率計征個人所得稅。新政策同2012年的政策對比可以發(fā)現(xiàn)，新政策的最大變化在于，持股期限超過1年的投資者，其股息紅利將免征個人所得稅。新政策鼓勵投資者長線投資高分紅績優(yōu)股，對目前藍(lán)籌股有一定利好。

技術(shù)上看，滬深300指數(shù)近期保持在區(qū)間運(yùn)行，指數(shù)近6日當(dāng)中有5日收陽，說明在低位有一定支撐。指數(shù)站上10日線目前離上方3600點(diǎn)附近缺口有一定距離，短期有企穩(wěn)反彈可能。但是中線仍有待確認(rèn)，縮量之后或意味較長時間整理，上方關(guān)注3600點(diǎn)附近強(qiáng)壓力。