過去三個月的噩夢仍未結束，全球股市上周再遭重挫，MSCI發(fā)達國家指數(shù)和新興市場指數(shù)分別下跌3.8%和3.9%。

股市之后呢？法國興業(yè)銀行(SocGen)表示，信用債或是下一個遭拋售的資產，尤其是美國等發(fā)達國家的信用債。

過去三個月的大跌使得全球股市市值出現(xiàn)了驚人的下降。據(jù)包括量化策略師Andrew Lapthorne在內的法興銀行全球量化研究團隊測算，MSCI全球指數(shù)下跌了13%，全球股票市值蒸發(fā)5萬億美元。其中，新興市場貢獻了約20%，即1萬億美元。如果算上A股，全球股市在過去三個月中蒸發(fā)了約9萬億美元的市值。

法興繪制的圖表顯示，這樣的大拋售僅金融危機巔峰時期可與之比擬。2008/09年的金融危機高潮時期，全球股市市值蒸發(fā)了12.8萬億美元：

如今股票市場的拋售尚未結束，法興已表示，信用債或是下一個遭拋售的資產，尤其是美國等發(fā)達國家的信用債。法興寫道，亞洲信用債市場已經對全球股市的拋售作出回應，但是美國還沒有。

為什么如此擔心美國信用債呢？以下是法興給出的理由：

如我們上周強調的那樣，美國企業(yè)的EV/EBITDA 比率尤其高，主要是由于非金融企業(yè)債務相較于2009年增長了2萬億美元。即便在我們剔除了可觀規(guī)模的現(xiàn)金后，凈債務相較于2009年也增長超過1萬億美元。美國企業(yè)對于債務貪得無厭，最新的財報數(shù)據(jù)顯示，非金融機構債務過去一年中增長了4500億美元。為什么它們借了這么多錢？當然是為了回購股票。

在美聯(lián)儲九年多來首次收緊貨幣政策之前，企業(yè)發(fā)行大量的債券用以回購一直在下跌的股票。

無論是在九月還是隨后的會議上，一旦美聯(lián)儲開始收緊貨幣政策，并且股市的拋售仍在繼續(xù)，那么市場很快會看到結果。