9月是金融市場進(jìn)入秋季的第一個(gè)月，也是夏季假期結(jié)束的第一個(gè)月，難熬的夏季震蕩市場終于要離去，那么今年的九月我們會(huì)面對(duì)的什么呢？

顯然外匯市場乃至金融市場的焦點(diǎn)都在美國是否加息上，由此市場將步入月一個(gè)逐步緊縮的周期，也可能標(biāo)志著一個(gè)時(shí)代結(jié)束了。理論上這支撐美元上漲，這也是近兩周美元走強(qiáng)的主要因素，那么美元漲勢會(huì)持續(xù)嗎？其實(shí)對(duì)加息預(yù)期的消化已經(jīng)持續(xù)差不多1年半，不過這種長達(dá)18個(gè)月的美元漲勢在上月底戛然而止，市場出現(xiàn)了又一個(gè)焦點(diǎn)就是中國引發(fā)的全球增長疑慮，隨后的全球股票、大宗商品以及外匯市場劇烈震蕩，讓市場避險(xiǎn)情緒大升，大多數(shù)分析師認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)升息時(shí)點(diǎn)將推遲，他們都認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)改在今年10月或12月。這種分歧此時(shí)相當(dāng)巨大，中國經(jīng)濟(jì)調(diào)整究竟能否改變美聯(lián)儲(chǔ)的強(qiáng)硬路線是爭論的焦點(diǎn)，這也左右著美元的短期走勢，中國能否帶動(dòng)整體金融環(huán)境趨弱是個(gè)關(guān)鍵，這或引發(fā)美聯(lián)儲(chǔ)的關(guān)注。但美國數(shù)據(jù)和美元匯率才是美聯(lián)儲(chǔ)忌憚的根本。上周五晚間出爐的非農(nóng)就業(yè)報(bào)告本來是影響美聯(lián)儲(chǔ)是否升息的最重要也是最后一個(gè)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，不過數(shù)據(jù)沒有給出清晰的答案，美聯(lián)儲(chǔ)官員上周在一次會(huì)議上承認(rèn)市場動(dòng)蕩會(huì)影響他們對(duì)政策時(shí)點(diǎn)的選擇，美聯(lián)儲(chǔ)副主席費(fèi)舍爾表示在中國引領(lǐng)股價(jià)大跌以前，美聯(lián)儲(chǔ)有很強(qiáng)的理由升息，其實(shí)亞洲經(jīng)濟(jì)增長放緩、大宗商品價(jià)格下跌、美元匯率逼近10年高位都可能令美國消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)升幅保持在低位，這其實(shí)對(duì)加息不利的消息，但美國也許沒這么擔(dān)憂，就像上世紀(jì)向日本轉(zhuǎn)嫁危機(jī)一樣，本國利益才是最主要的，只要美元不大漲，相信加息的聲音依然在主流。

環(huán)境的改變對(duì)其它國家都是挑戰(zhàn)，歐元盡管最近走升，但今年迄今已下跌約7%，趨勢上看對(duì)歐元是不利的，估計(jì)跌至1.08-1.10區(qū)域是會(huì)很快發(fā)生，而第四季度回到1.05或更低的機(jī)會(huì)很大，果真如此就是歐元連續(xù)第二年下跌，這是歐元問世以來第一次出現(xiàn)，歐洲央行沒有能替代量化寬松的更好辦法，美國、日本的過去都是它的必由之路。

另一個(gè)接受挑戰(zhàn)的國家是日本，預(yù)計(jì)在低迷中求改變的日本也將繼續(xù)實(shí)施超寬松貨幣政策，日圓在117-122徘徊之后將等待日本央行的最終決策，最終向128挺近。日本應(yīng)對(duì)中國人民幣貶值的方案沒有別的選擇。

受加息困擾的另一個(gè)巨頭就是英國，目前退出歐盟的聲音在民調(diào)中首次占多數(shù)，受經(jīng)濟(jì)困擾，英國央行和美聯(lián)儲(chǔ)一樣面臨升息時(shí)機(jī)難以把握的難題，市場預(yù)期英國央行明年初將升息。英鎊目前相對(duì)保持強(qiáng)勁，目前只要無法回到1.54之上則最終會(huì)跌破1.50水平。

步入9月，全球都屏息以待，市場今年已經(jīng)經(jīng)歷了太多的過山車行情，盡管9月前景顯得撲朔迷離，但一旦趨勢出現(xiàn)將是真實(shí)的，會(huì)和夏天大不一樣。從長期趨勢看，美國收緊的預(yù)期和歐洲寬松的預(yù)期，基本給長期趨勢定調(diào)，歐洲央行已經(jīng)下調(diào)了經(jīng)濟(jì)增長和通脹預(yù)測，警告稱經(jīng)濟(jì)增長可能受新興市場尤其是中國增長動(dòng)力減弱鉗制，而油價(jià)下跌拖累歐元區(qū)在未來幾個(gè)月內(nèi)陷入通縮，因此，歐洲央行可能必須在展開量化寬松僅六個(gè)月后就采取新舉措，購債計(jì)劃可能會(huì)延長到2016年9月之后，且可能調(diào)整其規(guī)模和組成。這意味著歐元未來數(shù)月跌至平價(jià)的幾率增加。

對(duì)于商品貨幣來說走勢分歧，但和中國過于貼近的澳元前景不妙，澳元兌美元提前到達(dá)0.6850-0.6900的中期低點(diǎn)，此地發(fā)起的反彈將引人注目，只要不回到0.7100之上，則未來兩個(gè)月澳元到達(dá)0.65也不是什么難事；新西蘭元和加元兌美元跟其它因素關(guān)聯(lián)較大，首先新西蘭元的走勢和整體市場的關(guān)聯(lián)度略遠(yuǎn)，而加元受油價(jià)和美國經(jīng)濟(jì)左右要遠(yuǎn)大于澳元，因此走勢不同，美元兌加元的下一個(gè)坎基本在1.35附近。

對(duì)新興市場貨幣的前景來看是悲觀的，中國央行8月11日讓人民幣貶值近2%的行動(dòng)，引發(fā)投資的擔(dān)憂，毋容置疑，中國經(jīng)濟(jì)在放緩，人民幣下行壓力仍存在，這輪金融市場的震蕩已經(jīng)升至2008-2009年危機(jī)以來的最高位，流動(dòng)性下降是事實(shí)，也許“中國新常態(tài)”需要全球市場適應(yīng)，全球流動(dòng)性狀況波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)是切實(shí)存在的，不過不可能出現(xiàn)市場崩潰的情況，20年前，中國制訂“九五”計(jì)劃（1996-2000年）首次提出從根本上轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長方式，20年后，產(chǎn)能過剩進(jìn)一步加劇，昭示著調(diào)結(jié)構(gòu)仍將是中國制訂“十三五”規(guī)劃（2016-2020年）的重頭戲。翻看過往規(guī)劃，國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)屢屢超標(biāo)是常態(tài)。眼下超低是不是新常態(tài)呢？現(xiàn)在關(guān)鍵問題不是能不能保持在7%的問題，如果不解決現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)面臨的一些重大問題，那么即便保住7%，也沒有未來的經(jīng)濟(jì)增長，中國如果下大力氣進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整，中期增長能保住6.5%就可能未來有一個(gè)比較樂觀的前景。這可能又需要一個(gè)20年的演化過程，但中國未富先老，只有五到十年的調(diào)整期，不解決更危險(xiǎn)！根據(jù)官方的測算，十三五末要實(shí)現(xiàn)雙翻番目標(biāo)，GDP增速維持在6.5%左右就可以了。中國經(jīng)濟(jì)過去30余年高度依賴投資，投資在GDP的比重從1990年35%上升到2014年的48%，遠(yuǎn)超歐、美、日等發(fā)達(dá)國家?？纯丛S多車站、機(jī)場、高速，都是虧損的，這種太超前做法后面且需要消化的。而用改善民生也是拉動(dòng)GDP的方式見效沒有投資那么快，但這種痼疾遲早要爆發(fā)，人民日報(bào)刊文說新常態(tài)下不是不要GDP，而是要有質(zhì)量、有效益、可持續(xù)的GDP。說得好，做到不易。

目前中國股市、人民幣匯率都有了重大變化，央行官員說到位了，是真的嗎？關(guān)鍵是投資者信不信？市場會(huì)給答案，當(dāng)官的畢竟不是上帝。

此外，通過完善稅制改革，也是影響中國經(jīng)濟(jì)的一個(gè)大塊頭，也是硬骨頭。中國軟著陸的時(shí)間還真不好判斷。

其實(shí)至8月底，全球恐慌指數(shù)已經(jīng)到達(dá)創(chuàng)紀(jì)錄的高位，波動(dòng)率居高不下，按照金融風(fēng)暴時(shí)的理論，波動(dòng)率逆轉(zhuǎn)卻可能需要好幾個(gè)月。我們這個(gè)月必須觀察美聯(lián)儲(chǔ)在17日的政策決議、企業(yè)財(cái)報(bào)及中國的舉措以及數(shù)據(jù)，高度警惕，中國是全球第二大經(jīng)濟(jì)體，還是地緣政治大國，雖然情況不錯(cuò)，但從資本市場方面來看，中國仍是處于相當(dāng)初期階段的新興市場，目前可能很多投資者忘了這一點(diǎn)。他們在股市上的喧囂也許不適合中國，按西方理論來中國對(duì)沖恐怕血流成河吧。

總之，本月可能決定未來數(shù)月的趨勢，展望本周市場可能在焦慮中期待下周的來臨，英國、加拿大、新西蘭和韓國央行將召開政策會(huì)議，還有多國貿(mào)易數(shù)據(jù)、工業(yè)生產(chǎn)、CPI和PPI等數(shù)據(jù)將出爐，在中國沒有出現(xiàn)大跌的前提下，區(qū)間震蕩的機(jī)會(huì)偏大。（節(jié)選）

歐元兌美元可能守住1.1250的阻力，向下測試1.10檔，跌破則不利于下周美聯(lián)儲(chǔ)加息；若中國股市大跌則不排除恐慌情緒使得歐元重返1.13之上，那將是較好的賣出時(shí)機(jī)。