和前兩年的大漲大跌、風(fēng)起云涌的行情不同，今年的油脂期貨行情顯得風(fēng)平浪靜，近幾個(gè)月來更是維持在區(qū)間振蕩。豆油主力合約在6月初沖高后，延綿下跌到7月中旬出現(xiàn)反彈，于8月中旬摸高后又一路盤桓低走，但在 9月中旬到達(dá)前期低點(diǎn)后又再度反彈。整體看維持了一個(gè)千點(diǎn)左右的區(qū)間振蕩格局，其主要原因是目前美國大豆主產(chǎn)區(qū)天氣陰晴不定，產(chǎn)量豐歉難辨，而國內(nèi)新作大豆減產(chǎn)、需求旺季來臨和國儲(chǔ)拋售、供應(yīng)階段性增加以及目前油脂庫存充裕等多空因素交織在一起，加之國際原油價(jià)格也欲漲還休，無法給油脂期貨更多方向性指引，從而導(dǎo)致了油脂期貨長時(shí)間的寬幅振蕩的局面。后期看，雖然已臨近收割，但今年美國和我國大豆產(chǎn)量依舊撲朔迷離，增產(chǎn)和減產(chǎn)的階段性消息依舊會(huì)引發(fā)一輪輪短線大幅度行情，而我國陳大豆的拋儲(chǔ)和新作大豆的收儲(chǔ)政策還有待進(jìn)一步明朗。除此之外，世界經(jīng)濟(jì)能否恢復(fù)的擔(dān)心與通脹預(yù)期也通過原油影響著油脂期貨走勢，而這些都需要時(shí)間來證明和確認(rèn)，但在這些消息明朗之前，油脂期貨走出單邊行情的難度依然很大。

　　周邊市場對油脂期貨影響作用最大的莫過于原油，而原油的漲跌主要和世界經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)狀況和通脹預(yù)期甚至美元指數(shù)走勢密切相關(guān)。目前世界經(jīng)濟(jì)能否全面恢復(fù)，能否會(huì)延續(xù)目前上升勢頭還真難說，世界各國采取的寬松和貨幣政策以及積極的財(cái)政政策目前初見成效，帶動(dòng)世界經(jīng)濟(jì)啟穩(wěn)，并出現(xiàn)積極恢復(fù)苗頭，但顯然世界經(jīng)濟(jì)的走好不會(huì)一蹴而就，美國國內(nèi)較高的失業(yè)率則是經(jīng)濟(jì)不確定的表現(xiàn)之一。貿(mào)易保護(hù)主義的抬頭也使世界經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)籠罩上陰影，即便如此，原油依舊沒有下跌，黃金價(jià)格再次突破千元大關(guān)，這表現(xiàn)出了市場通脹預(yù)期，流動(dòng)性的再度泛濫，再度封殺商品價(jià)格的下跌空間。這些猶豫、迷離的情緒均在國際原油價(jià)格上充分顯現(xiàn)，連續(xù)4個(gè)月橫向延伸，且波幅越來越小，也許方向性的選擇時(shí)間越來越近，但在出現(xiàn)前，臆測起來還真有難度。因此，就原油來講，我們不妨耐心等待其技術(shù)性突破方向，在真正的向上或向下突破之前，油脂期貨受其影響自然不會(huì)出明顯方向。

　　同交割品為國產(chǎn)非轉(zhuǎn)基因的一號大豆相比，消費(fèi)主要依賴進(jìn)口的國內(nèi)豆油期貨受CBOT大豆和豆油影響程度更高，因此分析CBOT豆類行情至關(guān)重要，但目前看CBOT大豆同樣是低位振蕩。下階段影響世界大豆行情供需基本面的最主要的因素是美國大豆的生產(chǎn)和年度供需水平。目前看，雖然美國大豆收割已經(jīng)迫在眉睫，但由于今年美國大豆播種、生長延遲，美國大豆是否會(huì)遭受早霜的威脅依舊得看天氣的臉色，美國農(nóng)業(yè)部也是在近幾個(gè)月度供需報(bào)告中對產(chǎn)量預(yù)測不停的打擺子，忽高忽低的產(chǎn)量預(yù)測帶動(dòng)著市場價(jià)格高低起伏。不過從2009/2010年度美國大豆供需平衡表上看，2.2億蒲式耳的期末庫存以及不足7％的庫存消費(fèi)比仍不是過于寬裕和過剩的水平，這也是創(chuàng)記錄的產(chǎn)量公布后，CBOT豆類沒有破位下跌的因素之一。目前看，美國大豆生產(chǎn)還有炒作的題材，過于看空依舊不可取。美國農(nóng)業(yè)部給出的南美2009/2010年度產(chǎn)量預(yù)測，由于目前還沒有播種，播種面積、天氣、產(chǎn)量等因素還都無法估計(jì)，那些龐大的預(yù)測數(shù)字依舊是停留在紙面，一時(shí)半會(huì)還影響不到市場。

　　國內(nèi)的油脂消費(fèi)和生產(chǎn)同樣霧里看花，虛實(shí)莫辨。首先看新作大豆生產(chǎn)，自播種以來，我國大豆主產(chǎn)區(qū)——東北三省一區(qū)的大豆就開始遭受干旱、低溫等災(zāi)害天氣影響，據(jù)各種實(shí)地考察，目前看減產(chǎn)應(yīng)該沒有爭議，但減產(chǎn)幅度則沒有定論，由于再多的考察也都是在點(diǎn)上的觀察，沒有一個(gè)整體全面的實(shí)地調(diào)查，所以大到30％、小到5％的減產(chǎn)預(yù)估都沒有太大的意義。另外，我國大豆產(chǎn)量本身不大，1500萬噸的正常年景水平減產(chǎn)個(gè)10％也影響不了供需大局，中國的減產(chǎn)則意味著需要進(jìn)口更多大豆?jié)M足需求，從而刺激美國大豆的出口。其次看國家政策，一是拋儲(chǔ)政策，雖然連續(xù)的出現(xiàn)流拍、低成交率，但政府絲毫沒有補(bǔ)貼銷售的意思，但這些所謂的臨時(shí)儲(chǔ)備500多萬噸陳大豆，既然名為“臨時(shí)儲(chǔ)備”，因此繼續(xù)拋向市場的可能性很大，為順利拋向市場，當(dāng)然有補(bǔ)貼銷售的可能。不管怎樣說，拋售是增加了市場供應(yīng)，對市場是利空。而新作大豆的收儲(chǔ)則是利多因素，收儲(chǔ)價(jià)格應(yīng)該不會(huì)太低，而一旦收儲(chǔ)量大，又會(huì)讓去年國家收儲(chǔ)、進(jìn)口劇增、國際豆價(jià)大漲的歷史重演，這顯然是利多題材。除此之外，消費(fèi)旺季的來臨，棕櫚油消費(fèi)下降等油脂期貨的利好因素和國內(nèi)油脂庫存供應(yīng)充裕，進(jìn)口源源不斷等利空因素也左右著國內(nèi)油脂市場。

　　喜歡預(yù)測行情是市場參與者的通病，幾乎每一次沖高或觸底都引起了市場的遐想，認(rèn)為新一輪漲勢或跌勢即將開始。但有些東西確實(shí)不是一般人的思維以及技術(shù)水平所能臆測，比如天氣變化、政策決策，其實(shí)哪怕行情技術(shù)上出現(xiàn)了明顯方向也算理由之一，但目前市場似乎還沒有形成技術(shù)性突破。因此，從基本面和技術(shù)面分析，我們依舊堅(jiān)持寬幅振蕩的觀點(diǎn)，除非市場因素或價(jià)格技術(shù)形態(tài)出現(xiàn)明顯變化。