商品價(jià)格由供需關(guān)系決定，因此，商品價(jià)格是經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。商品交易以貨幣為媒介，貨幣價(jià)格影響商品價(jià)格，因此，商品價(jià)格也是金融現(xiàn)象。經(jīng)濟(jì)發(fā)展通過價(jià)格調(diào)整生產(chǎn)和供需，短期局部價(jià)格波動(dòng)是經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。商品價(jià)格全面的趨勢變化得力于貨幣政策，通脹和通縮是金融現(xiàn)象。央行[微博]把國內(nèi)價(jià)格穩(wěn)定作為貨幣政策的目標(biāo)，事實(shí)上，貨幣政策有許多功能，商品價(jià)格往往是貨幣政策是否可行的指標(biāo)和約束。目前大宗商品價(jià)格普遍低迷主要是金融現(xiàn)象而不是經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。

國際商品的價(jià)格目前普遍比較低。根據(jù)布隆伯格商品指數(shù)(包括22種主要商品)，目前的價(jià)位低于1999年的水平(85.9997)。根據(jù)美國商品研究局的CRB指數(shù)(包括19種主要商品)，目前價(jià)格低于2009年金融危機(jī)時(shí)的價(jià)位(199.7688)。

從上世紀(jì)70年代布雷頓森林體系崩潰和石油危機(jī)之后，美元相對原油貶值，其他商品用美元定價(jià)的商品價(jià)格也隨之提升到較高的水平。本世紀(jì)以來，因?yàn)橹袊推渌屡d經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶動(dòng)的需求，以及美聯(lián)儲(chǔ)因通脹減速而實(shí)行的低利率政策，在金融危機(jī)之前，一些重要商品的價(jià)格增長遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過CPI的歷史平均增值。2009年到2011年之間，世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展減緩，但是，在美國量化寬松政策的推動(dòng)下，商品價(jià)格持續(xù)反彈。在2011年頂峰時(shí)，原油、天然氣、黃金、銅、鋁和其他若干大宗商品，價(jià)格都在1960-1979年的20年平均價(jià)格的10倍之上。2011年之后，貨幣政策對商品價(jià)格的影響弱化，中國調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，西方金融監(jiān)管的改革改變了場內(nèi)和場外的市場結(jié)構(gòu)，商品價(jià)格開始回落。

社會(huì)商品的總價(jià)格由貨幣供需關(guān)系決定，具體商品的相對價(jià)格由商品供需關(guān)系決定。如果貨幣貶值或升值，由商品價(jià)格反映的需求在短期內(nèi)會(huì)同實(shí)際需求脫節(jié)，這就是經(jīng)濟(jì)學(xué)所說的“超調(diào)”現(xiàn)象。不少人過分強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)因素對供需關(guān)系的影響，用它來解釋金融政策導(dǎo)致的超調(diào)。這種解釋最終會(huì)造成商品的過度增產(chǎn)或減產(chǎn)，給下一輪價(jià)格波動(dòng)埋下伏機(jī)。目前國際商品價(jià)格面臨的就是這種局面。

眼下對商品價(jià)格普遍下滑最流行的解釋是中國需求的減少。不過，有觀點(diǎn)用海關(guān)的數(shù)據(jù)指出，同2014年相比，中國今年7月份有20種商品的進(jìn)口量增加了20%，然而，國際商品的價(jià)格仍然在下滑。商品價(jià)格上漲是歷史趨勢，特別是農(nóng)產(chǎn)品和資源性商品的價(jià)格。因?yàn)樽匀毁Y源有限，人類需要通過價(jià)格來調(diào)節(jié)需求。目前的商品價(jià)格低迷也未必是單純的“超級(jí)輪轉(zhuǎn)”。它主要還是同美元這個(gè)交易媒介有關(guān)。

美元對目前商品價(jià)格的影響可以分為兩個(gè)方面，第一是原油的美元價(jià)格。美元向來被人稱為“石油美元”。雖然原油價(jià)格曾經(jīng)到過每桶100美元，去掉通脹和貶值因素，美元對原油的購買力幾十年來變化不大?，F(xiàn)在，原油的價(jià)格出現(xiàn)斷裂，跌到不及高位時(shí)的一半，原來買1桶原油的美元現(xiàn)在可以買2桶，購買力增加了1倍。美元的流通量則沒有因此而減少，原油同其他主要商品之間的歷史相關(guān)性雖然有變化，但依然存在。因此，原油價(jià)格隱含的美元購買力多少也會(huì)體現(xiàn)在其他商品上。由于美國經(jīng)濟(jì)對原油的依賴，原油價(jià)格同美元價(jià)格內(nèi)在相關(guān)。只要原油價(jià)格停留在低位，其他商品價(jià)格的上漲也都有壓力。

第二方面是對美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期。美聯(lián)儲(chǔ)退出零利率政策短期內(nèi)會(huì)導(dǎo)致美元上漲。美元上漲對美國物價(jià)穩(wěn)定沒有影響，因?yàn)橘I賣雙方的本幣都是美元。在國際市場上情況則不一樣。美元上漲商品價(jià)格相對便宜，其他貨幣相對貶值。兩者都會(huì)改變供需關(guān)系。現(xiàn)在的大商品價(jià)格同對美元升值的預(yù)期是有關(guān)系的。

目前的商品價(jià)格調(diào)整是個(gè)復(fù)雜現(xiàn)象。復(fù)雜的原因之一是因?yàn)閲H貨幣體系同時(shí)也在發(fā)生變化。在現(xiàn)有國際貨幣體系中，美元、歐元和日元自成一體。雖然是主要國際流通貨幣，它們代表的實(shí)際只有不到一半的全球經(jīng)濟(jì)。人民幣由于中國的經(jīng)濟(jì)規(guī)模以及同發(fā)達(dá)和新興經(jīng)濟(jì)體大量的多元貿(mào)易，實(shí)際成了溝通西方貨幣同新興貨幣的樞紐。人民幣走向市場化，其他貨幣與美元的浮動(dòng)也會(huì)增加。

美元在10年內(nèi)出現(xiàn)深度貶值是大概率事件。按照美國國會(huì)預(yù)算局的數(shù)據(jù)，美國政府的累積赤字在今后10年將是7.6萬億美元。更不要提現(xiàn)有的債務(wù)和未來對社保和醫(yī)保的來源沒有著落的支付。美國的資產(chǎn)同美元所承諾的財(cái)富是不匹配的。比起政治和財(cái)政改革來，貨幣貶值是條容易得多的捷徑。類似事件在歷史上已經(jīng)發(fā)生過幾次。商品目前的低迷價(jià)格會(huì)壓抑商品的開發(fā)和生產(chǎn)。如果美元貶值與供給低谷同時(shí)出現(xiàn)，那就會(huì)有另一類風(fēng)險(xiǎn)。

貨幣起源于交易，美元的金融功能妨礙了它作為交易媒介的功能。由于美元價(jià)格的不確定性，對中國經(jīng)濟(jì)來說，要保持國內(nèi)價(jià)格穩(wěn)定，需要將人民幣建設(shè)成大宗商品用以定價(jià)和結(jié)算的國際交易貨幣。在這方面，國內(nèi)商品期貨市場的對外開放不可或缺。