上周三個交易日內油價回漲超過25%，這波反彈是不是曇花一現(xiàn)？此前看空石油等大宗商品的高盛認為，反彈還沒結束，現(xiàn)在正處看漲階段。

此前高盛在下半年全球宏觀展望報告中認為，全球大宗商品處于周期性熊市，尤其是原油和工業(yè)金屬。上月初華爾街見聞文章還提到，高盛分析師預計，到2020年，國際油價會跌到每桶50美元，認為美國大部分頁巖油產區(qū)的生產力都大幅提高，成本加速下降。

而本周一高盛分析師John Marshall與Katherine Fogertey在報告中稱，發(fā)現(xiàn)能源市場的情緒與倉位幾周來正在逆轉，過去15個月，這一指標所需的平均時間是40天，將近兩個月。

這次高盛分析師并沒有探討市場供需，而是用技術分析，挑選三種投資能源流動性最強的工具：美國WTI、美國石油指數基金United States Oil Fund和能源指數基金Energy Select Sector SPDR，觀察它們的隱形波動率和買權賣權偏度（put-call skew），以此追蹤投資者的情緒變化。

當隱性波動率和賣權偏度上升時，該指標意味著投資者愿意“以任何價格對沖”，石油超賣。如下圖所示，近來波動率和偏度的百分等級（藍線）明顯走高，釋放了看漲信號。

上述高盛分析師認為，上周全球投資者的避險行動創(chuàng)造了能源業(yè)資產市場放棄抵抗的投降情緒，它往往意味著投資者會以任何價格對沖。無論是源于長線投資者對沖，還是源于短線投資者買入看跌期權以體現(xiàn)拋售可能加速的預期，在高峰價位買入期權都意味著投資者很害怕進一步下跌。

高盛建議買入看漲期權，比如每桶70美元買入2016年1月S&P Energy的看漲期權，以圖利用這輪壓抑后的反彈獲利。