周一，中金所進(jìn)一步抑制期指日內(nèi)過(guò)度投機(jī)交易的兩項(xiàng)措施取得積極成效，股指期貨成交與持倉(cāng)量雙雙下降。IF四份合約成交量57.8萬(wàn)手，為近38個(gè)交易日最低水平。過(guò)度投機(jī)得到抑制后，期指日內(nèi)波動(dòng)幅度也明顯下降，IF1509日內(nèi)振幅5.96%，為近一周最低。

數(shù)據(jù)顯示，前20名席位在IF1509與IF1512合約上共持買(mǎi)單49900手、賣(mài)單55276手。主力凈空持倉(cāng)量5376手，基本與前一交易日持平。股指期貨持倉(cāng)量永遠(yuǎn)是多空對(duì)等，前20席位多空軋差多為凈空持倉(cāng)，主要由于期指賣(mài)空套保相對(duì)集中。因此主力席位凈持倉(cāng)水平，一方面反映著主要席位上的投資者多空意愿，另一方面也反映市場(chǎng)利用期指進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的狀況。

股指期貨市場(chǎng)整體持倉(cāng)量大幅下降，主力席位凈空持倉(cāng)量變化不大。筆者推測(cè)這可能由于中金所的措施更多是抑制過(guò)度投機(jī)交易，大量投機(jī)頭寸選擇離場(chǎng)，并未過(guò)多影響套保頭寸。期指在跌勢(shì)中的風(fēng)險(xiǎn)管理功能依然可以有效發(fā)揮。兩份合約多空雙方基本呈現(xiàn)對(duì)等減倉(cāng)，似乎也支持筆者這一推斷。在IF1509上，前20多方減持買(mǎi)單6178手，前20空方減持賣(mài)單6103手。在IF1512上，前20多方減持買(mǎi)單360手，前20空方減持賣(mài)單296手。

大型券商系期貨公司席位由于現(xiàn)貨頭寸相對(duì)集中，對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理需求更大，套保頭寸更有可能相對(duì)集中于這些席位上。廣發(fā)期貨、銀河期貨、招商期貨席位凈空持倉(cāng)量分別為2450手、2733手、3133手，與前一日水平變化不大。

從價(jià)格觀察，周一尾盤(pán)滬深300指數(shù)翻紅并上漲，然而股指期貨跟隨意愿并不強(qiáng)，貼水由此擴(kuò)大。IF1509收盤(pán)貼水296.34點(diǎn)，創(chuàng)股指期貨上市以來(lái)主力合約收盤(pán)最大貼水。此外，IH1509貼水157.65點(diǎn)，IC1509貼水619.91點(diǎn)。筆者認(rèn)為，期指大幅貼水并非意味著投資者對(duì)市場(chǎng)的大幅看空，而是積極利用期指進(jìn)行避險(xiǎn)所產(chǎn)生的成本。

近期上海東證期貨席位對(duì)次日市場(chǎng)節(jié)奏把握相對(duì)較好，最近連續(xù)6個(gè)交易日凈持倉(cāng)量變動(dòng)5次踏準(zhǔn)次日日內(nèi)漲跌節(jié)奏。周一該席位凈空持倉(cāng)量由前一日的523手?jǐn)U大至1440手，顯示其對(duì)周二市場(chǎng)表現(xiàn)持謹(jǐn)慎態(tài)度。因此，建議投資者在減少期指投機(jī)性交易的情況下，仍可積極利用股指期貨進(jìn)行避險(xiǎn)。