油脂在8月份繼續(xù)筑底。剛結束一輪股災的中國A股從4000點飛流直下至2850點，慘烈程度絲毫不遜上一輪股災，以A股市場暴跌為導火索，對中國及新興經(jīng)濟體經(jīng)濟增長的擔憂蔓延全球，全球股市集體重挫、新興經(jīng)濟體貨幣大幅貶值，商品市場也遭遇集體拋售，原油價格創(chuàng)下08年以來新低。馬來西亞方面，伴隨美元加息預期持續(xù)走強，令吉自今年5月份以來開啟貶值之路，國內(nèi)經(jīng)濟增長放緩。而近期人民幣對外貶值更是對脆弱的貨幣帶來壓力。整體宏觀環(huán)境的惡化加劇了商品市場方面的拋售行為，原油持續(xù)探底，加上馬棕油短期庫存持續(xù)增加，棕油在過去1個月里月度跌幅達9.5%。豆油稍好，只下跌1.64%。目前來看，價格的大幅超跌或已使得市場的擔憂情緒有所釋放。

　　展望9月，市場關注以下因素：

　　1、宏觀悲觀情緒彌漫，亞幣閃貶值速度及位置直逼97-98年亞洲金融危機，警惕金融危機重現(xiàn)，基本面失效；

　　2、關注原油能否探明底部，止跌回穩(wěn) ；

　　3、四季度棕油減產(chǎn)預期能否帶領油脂擺脫頹勢。

　　在國際油脂供需方面：1、馬棕油仍在增產(chǎn)周期，但年初包括近期干旱也許將對產(chǎn)量有所影響；

　　2、8月需求改善，未來需求依然保持樂觀；

　　3、8月USDA供需報告意外偏空，關注實際產(chǎn)量能否達到USDA預估。

　　在國內(nèi)油脂供需上，2015年8月份國內(nèi)各港口進口大豆預報到港130船825萬噸，遠高于往年同期。豆油進口盈利在人民幣貶值后出現(xiàn)虧損，僅阿根廷豆油5月合約盤面存利潤，此前訂貨的7-9月份豆油預計月均15萬噸。

　　壓榨利潤是衡量進口大豆需求的一個指標。人民幣貶值，大豆進口成本攀升，遠期訂單穩(wěn)定，只是市場對美豆看空情緒還未消散，并未出現(xiàn)大量訂單情況。近月到貨大多為此前已經(jīng)訂購的低價巴西、阿根廷豆，9月預計650萬噸，10月620萬噸，11月650萬噸。到港高峰即將過去。

　　豆棕庫存8月快速上升，但當價格打至08年低位，現(xiàn)貨成交放量，豆油日均成交達到5萬噸以上。加上中秋國慶備貨到來，油脂跌至低價后，不建議過分看空。

　　策略上，伴隨著期貨價格的大幅下跌，認為市場的擔憂情緒有所釋放，9月油脂預計大概率會超跌反彈，油脂此時已經(jīng)處于08年低位，美豆跌至850成本價后有所支撐，單產(chǎn)46.9蒲/畝，單產(chǎn)再上調(diào)的空間不大。

　　因此，筆者認為是時候考慮“底”的問題了。從驅(qū)動來說，馬棕油春季干旱導致的減產(chǎn)還未兌現(xiàn)，天氣轉(zhuǎn)涼后的需求好轉(zhuǎn)也未開啟，油脂暫時難以走出一波順暢的上漲行情。但是，從油脂本身的基本面上看，最壞的階段正在過去，若宏觀及原油不再繼續(xù)破位下挫，那么投資者可在參照08年油脂價格低位附近布局長線多單。