上周（0914-0918）化工類(lèi)產(chǎn)品期貨價(jià)格進(jìn)一步下跌。雖然受?chē)?guó)際原油價(jià)格反彈的帶動(dòng)，行情有一些反復(fù)，但走勢(shì)疲軟依舊，除去PVC外，LLDPE和PTA的主力0911合約均在周五出現(xiàn)新低的破位走勢(shì)，持倉(cāng)同時(shí)增加。從市場(chǎng)層面看：

　　第一、 PVC的正向市場(chǎng)格局繼續(xù)保持，遠(yuǎn)期合約較現(xiàn)貨依然存在一定的升水，目前現(xiàn)貨報(bào)價(jià)在6650左右。LLDPE呈現(xiàn)貼水情況，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)在10200左右。PTA平水結(jié)構(gòu)，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)6800左右。

　　第二、 PVC的升水市場(chǎng)格局，給909接貨多頭提供了買(mǎi)近拋遠(yuǎn)的有利遷倉(cāng)條件。目前主要遠(yuǎn)近期合約的價(jià)差在80-90左右，基本持平正常的倉(cāng)儲(chǔ)成本+交易手續(xù)費(fèi)。這使得前期交割的10萬(wàn)余噸貨不至于對(duì)期貨價(jià)格產(chǎn)生沉重的壓力。但從價(jià)格和價(jià)差結(jié)構(gòu)上看，目前新的接貨意愿必定匱乏，因此這批倉(cāng)單的消耗出庫(kù)恐怕需要不短的時(shí)間。

　　上周基本面方面也有一些新的變化，但新變化依然利空市場(chǎng)：

　　首先，PVC市場(chǎng)方面，近期氯堿企業(yè)綜合效益較好，市場(chǎng)原本預(yù)期PVC價(jià)格下跌而造成企業(yè)開(kāi)工率下降情況出現(xiàn)的可能性因此大大減少。這也就意味著PVC的供應(yīng)在價(jià)格下跌的過(guò)程中能夠保持穩(wěn)定。近期尤其是山東地區(qū)液氯價(jià)格迅速上漲，主要廠商報(bào)價(jià)較9月初上漲了300-400元/噸，原因主要是農(nóng)化等傳統(tǒng)小旺季到來(lái)，農(nóng)藥等中間行業(yè)的需求開(kāi)始增加。與此同時(shí)，燒堿的價(jià)格也在回升當(dāng)中，主要集中在山東、江蘇和西北等地，較9月初相比有50元/噸左右的上漲。原因也是下游行業(yè)的節(jié)前備貨增加，同時(shí)有北美的出口訂單價(jià)格上漲帶動(dòng)，但整體燒堿市場(chǎng)表現(xiàn)平穩(wěn)。在這些情況下，國(guó)內(nèi)主要的PVC生產(chǎn)企業(yè)開(kāi)工率還保持在70-80%（參考下表）。近期由于國(guó)慶等因素，國(guó)內(nèi)運(yùn)力緊張，電石的價(jià)格略有上升，但華東的價(jià)格也就在3250左右，相應(yīng)的PVC成本價(jià)在6200左右。

　　綜合來(lái)看，盡管PVC的價(jià)格比8月中旬有較大的下跌，但企業(yè)的生產(chǎn)和利潤(rùn)情況依然較好。

　　其次，LLDPE方面（包括PTA），近期上游新增產(chǎn)能開(kāi)工對(duì)整個(gè)市場(chǎng)形成明顯的利空打壓。福建聯(lián)合40萬(wàn)噸低壓裝置，40萬(wàn)噸全密度裝置開(kāi)車(chē)；獨(dú)山子石化100萬(wàn)噸乙烯，30萬(wàn)噸低壓，60萬(wàn)噸全密度裝置，本月17-20日開(kāi)車(chē)。整體低壓新增產(chǎn)能70萬(wàn)噸。

　　最后，PTA方面，8月紡織服裝出口形勢(shì)依然沒(méi)有改善。海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2009年8月，我國(guó)出口紡織品服裝156.96億美元，較去年同期減少28.95億美元，同比下降15.57%，較上月減少6.77億美元，環(huán)比下降4.13%。今年前8個(gè)月，我國(guó)主要?jiǎng)趧?dòng)密集型產(chǎn)品出口同比降幅均小于總體降幅22.2%的水平，其中服裝及衣著附件出口674.6億美元，下降10.4%。

　　目前，國(guó)內(nèi)化工這三個(gè)品種的價(jià)格已經(jīng)接近我們前期的預(yù)測(cè)：LLDPE看9500左右，PVC看6500左右，PTA看6500左右。四季度整體的基本面狀況是疲軟的，下游企業(yè)的生產(chǎn)進(jìn)入淡季（建材、紡織等），盡管農(nóng)膜等農(nóng)用物資可能有一個(gè)小的季節(jié)性旺季，但1-7月大幅增加的農(nóng)膜產(chǎn)量，恐怕需要一段庫(kù)存的消耗過(guò)程。

　　后期價(jià)格是否能夠進(jìn)一步下跌，主要要看原油的走勢(shì)。原油是否能夠跌破67一線(xiàn)相當(dāng)關(guān)鍵。如果原油進(jìn)一步下跌，化工類(lèi)產(chǎn)品可能還有一個(gè)跟跌的過(guò)程。

　　操作上，下周將前期的空頭逐步回吐，持倉(cāng)比例調(diào)整到30%。