近期，由于中國A股大幅下挫、人民幣兌美元中間價主動貶值等一系列因素對全球金融市場產(chǎn)生蝴蝶效應(yīng)，美國股市在8月也出現(xiàn)了暴跌，其中標(biāo)普500指數(shù)跌幅一度超過8%。在系統(tǒng)性風(fēng)險沖擊下，運用股指期貨或期權(quán)對沖的必要性大增，如芝商所（CME）旗下的E Mini標(biāo)普500股指期貨或期權(quán)(ES)等。

　　股市作為經(jīng)濟(jì)的晴雨表，其走勢與一些經(jīng)濟(jì)指標(biāo)具有很密切的關(guān)系。如果要分析美股走勢，我們需要關(guān)注美國五大最重要的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：就業(yè)報告、消費者物價指數(shù)、消費者信心指數(shù)、零售銷售和FOMC聯(lián)邦基金目標(biāo)利率。因此，經(jīng)濟(jì)指標(biāo)可以作為先行指標(biāo)來衡量市場的風(fēng)險，并相應(yīng)地做好對沖措施。

　　股市走勢與經(jīng)濟(jì)周期和貨幣周期（利率）密切相關(guān)，微觀上又受企業(yè)盈利影響。其中美國就業(yè)數(shù)據(jù)、消費者物價指數(shù)、消費者信心指數(shù)、零售銷售數(shù)據(jù)就是反映美國經(jīng)濟(jì)周期的四大指標(biāo)，并能夠間接推導(dǎo)出美國企業(yè)盈利情況。美國的經(jīng)濟(jì)周期相對較長，一個完整經(jīng)濟(jì)周期所經(jīng)歷的時間也相對較穩(wěn)定。自20世紀(jì)80年代起，美國一個完整的宏觀經(jīng)濟(jì)周期一般經(jīng)歷8—10年左右，美國經(jīng)濟(jì)分別于1990年、2001年及2008年經(jīng)歷了衰退期。

　　作為最能反映美國就業(yè)市場情況的指標(biāo)——非農(nóng)就業(yè)人口數(shù)據(jù)就和經(jīng)濟(jì)周期密切相關(guān)，由此也和美國三大股指存在高度正相關(guān)性。美國非農(nóng)就業(yè)指數(shù)反映出制造行業(yè)和服務(wù)行業(yè)的發(fā)展及其增長，非農(nóng)就業(yè)人口減少便代表企業(yè)減少生產(chǎn)，經(jīng)濟(jì)步入蕭條；在沒有發(fā)生惡性通脹的情況下，如非農(nóng)就業(yè)人口大幅增加，顯示經(jīng)濟(jì)健康增長。統(tǒng)計結(jié)果顯示，自2000年至今，美國S&P500指數(shù)與美國非農(nóng)就業(yè)人口相關(guān)度為0.6。

　　在本輪經(jīng)濟(jì)周期中，勞動力市場大幅好轉(zhuǎn)，居民收入持續(xù)提高，從而支撐消費的持續(xù)增長，形成了“就業(yè)恢復(fù)—消費提升—就業(yè)恢復(fù)”的正反饋。這里可以通過對比美國零售銷售數(shù)據(jù)與消費者信心指數(shù)得到佐證。消費支出約占美國GDP的七成左右，消費的持續(xù)增加會支撐經(jīng)濟(jì)增長。因此美國零售銷售數(shù)據(jù)在很大程度上代表了美國經(jīng)濟(jì)增長情況。

　　不過從統(tǒng)計來看，自2000年至今，美國P500指數(shù)與美國零售銷售同比增速正相關(guān)性并不高，相關(guān)系數(shù)為0.3。美國本輪經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的主要動力是科技創(chuàng)新與新能源技術(shù)的發(fā)展，并輔以消費與房地產(chǎn)的復(fù)蘇，因此消費僅僅能解釋股市走牛的一部分。而7月美國零售銷售增速從上月的3.31%回落至2.86%，給股市回撤有一定的先行指引作用。

　　物價指數(shù)反映通脹水平，而通貨膨脹這一因素對股票市場走勢有利有弊，既有刺激市場的作用，又有壓抑市場的作用，但總的來看是弊大于利，它會推動股市的泡沫成分加大。在通貨膨脹初期，由于貨幣借助應(yīng)增加會刺激生產(chǎn)和消費，從而促使股票價格上漲。但通貨膨脹到了一定程度時，將會推動利率上揚，從而促使股價下跌。

　　從歷史數(shù)據(jù)來看，2002—2004年美國CPI處于2%—3%，溫和的通脹刺激美國股市持續(xù)上漲，而2005—2007年美國CPI突破4%，這就引發(fā)惡性通脹，由此股市出現(xiàn)泡沫興起到破滅的災(zāi)難性后果。

　　在影響股票市場走勢的諸多因素中，利率是一個比較敏感的因素。一般來說，由于利率上升，企業(yè)經(jīng)營成本增加，利潤減少，也相應(yīng)地會使股票價格有所下跌；反之，利率降低，人們出于保值增值的內(nèi)在需要，可能會將更多的資金投向股市，從而刺激股票價格的上漲。因此，F(xiàn)OMC聯(lián)邦基金目標(biāo)利率上升會引發(fā)股市下跌，例如2015年市場預(yù)計美聯(lián)儲即將加息，資金大規(guī)模從新興市場外流，美國股市在8月受挫，市場擔(dān)憂利率上升會影響企業(yè)的利潤，從而令股票遭遇拋售。