在去年10月，沙特方面就發(fā)表聲明，稱(chēng)其能夠接受未來(lái)兩年內(nèi)油價(jià)處于80美元/桶的低位水平。而接下來(lái)在11月的OPEC會(huì)議上，沙特石油部長(zhǎng)阿里·納伊米公開(kāi)宣布，沙特將允許市場(chǎng)力量決定石油價(jià)格。他指出，由于非OPEC的石油生產(chǎn)增長(zhǎng)迅速，石油市場(chǎng)面臨激烈競(jìng)爭(zhēng)，油價(jià)的壟斷制定已不再可能，而短期內(nèi)石油價(jià)格低迷，會(huì)使石油產(chǎn)業(yè)投資減少，從而拉高長(zhǎng)期油價(jià)，最終使所有的OPEC成員國(guó)獲益。

　　在允許油價(jià)由市場(chǎng)機(jī)制決定的同時(shí)，沙特表示有信心通過(guò)國(guó)家財(cái)政資金緩解油價(jià)下跌的壓力。
　　
　　油價(jià)暴跌，沙特面臨嚴(yán)重赤字
　　
　　顯然，沙特錯(cuò)誤地估計(jì)了市場(chǎng)化轉(zhuǎn)變對(duì)石油價(jià)格的影響程度。作為國(guó)際油價(jià)的基準(zhǔn)價(jià)格，布倫特原油平均價(jià)格在去年11月就跌破了沙特此前預(yù)計(jì)的最壞水平——80美元/桶，而到了12月則跌至62.34美元/桶，至2015年2月，已經(jīng)跌破50美元/桶。

　　此后幾個(gè)月內(nèi)，油價(jià)回彈至60美元/桶，但好景不長(zhǎng)，2015年5月以來(lái)國(guó)際油價(jià)再度蹣跚走跌，從7月中旬起原油價(jià)格開(kāi)始失守，下跌速率突然加快，僅半個(gè)月時(shí)間布倫特原油就從60美元/桶附近跌至50美元/桶以下。

　　油價(jià)一路下跌，沙特的石油收入也大幅縮水。在2014年，布倫特油價(jià)平均在100美元/桶，沙特的石油出口為631萬(wàn)桶/天，每天產(chǎn)生大約6.31億美元的石油收入。而在2015年一季度，國(guó)際石油平均價(jià)格僅為53.92美元/桶，在產(chǎn)量不變的情況下，每天的石油收入約3.4億美元，這比2014年的收入水平減少了約2.91億美元。

　　沙特試圖通過(guò)擴(kuò)大生產(chǎn)來(lái)彌補(bǔ)由于油價(jià)下跌帶來(lái)的收入缺口，將石油產(chǎn)量由2014年四季度的960萬(wàn)桶/天增加至2015年6月令人吃驚的1050萬(wàn)桶/天。然而，產(chǎn)量增加帶來(lái)的收入增長(zhǎng)被油價(jià)暴跌的影響所沖抵，導(dǎo)致沙特出現(xiàn)預(yù)算赤字。在2014年12月，沙特政府批準(zhǔn)了2290億美元作為2015年的預(yù)算支出，導(dǎo)致390億美元的政府預(yù)算赤字，這一赤字水平占整個(gè)沙特國(guó)家GDP的5%。

　　而伴隨著2015年國(guó)際油價(jià)暴跌，沙特石油收入大幅下降。據(jù)IMF預(yù)計(jì)，沙特的預(yù)算赤字水平將占其GDP的20%。英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》援引分析人士的數(shù)據(jù)，估計(jì)沙特2015年預(yù)算赤字為1300億美元。即使有巨大的預(yù)算支出，IMF估計(jì)沙特GDP增長(zhǎng)從2014年的3.6%放緩至2015年的3.3%，而在2016年僅為2.7%。
　　
　　油價(jià)大戰(zhàn)
　　
　　沙特的錯(cuò)誤估計(jì)來(lái)自于幾個(gè)方面，其一就是石油生產(chǎn)、GDP以及國(guó)家預(yù)算之間的負(fù)向影響循環(huán)，這困擾著許多非西方石油生產(chǎn)國(guó)。對(duì)于這些國(guó)家來(lái)說(shuō)，它們的GDP和國(guó)家財(cái)政預(yù)算在很大程度上依賴(lài)其石油出口帶來(lái)的收入。因此，石油收入的下降迫使它們擴(kuò)大石油生產(chǎn)來(lái)彌補(bǔ)收入缺口。據(jù)國(guó)際能源署報(bào)告，2015年6月的日生產(chǎn)石油較2014年同期增加310萬(wàn)桶，其中約60%來(lái)自O(shè)PEC。OPEC石油產(chǎn)量達(dá)到3170萬(wàn)桶/天，這也是三年以來(lái)的最高水平。

　　與石油生產(chǎn)增加形成鮮明對(duì)比的是石油需求的疲軟。據(jù)國(guó)際能源署預(yù)測(cè)，2015年的石油需求平均每天增長(zhǎng)140萬(wàn)桶，其中大部分增量來(lái)自亞洲和北美。而放眼其他石油出口市場(chǎng)，需求則停滯不前。因此，包括OPEC成員國(guó)、俄羅斯在內(nèi)的石油輸出國(guó)將其銷(xiāo)售重點(diǎn)放在了亞洲地區(qū)，尤其是中國(guó)。而來(lái)自北美地區(qū)的石油需求增長(zhǎng)并不是源于較低的石油價(jià)格，而是由高速增加的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)所拉動(dòng)，對(duì)石油輸出國(guó)來(lái)說(shuō)，美國(guó)市場(chǎng)不再是主要的收入增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　每個(gè)石油生產(chǎn)者都有動(dòng)力通過(guò)降價(jià)來(lái)直接削弱對(duì)手的競(jìng)爭(zhēng)能力，或是通過(guò)吸收運(yùn)輸成本和交割風(fēng)險(xiǎn)來(lái)間接贏取在亞洲區(qū)的銷(xiāo)售額。沙特國(guó)家石油生產(chǎn)商將低油價(jià)導(dǎo)致的成本轉(zhuǎn)移到了經(jīng)濟(jì)的其他部門(mén)。例如，阿聯(lián)酋結(jié)束了國(guó)家燃料補(bǔ)貼，從而增加了預(yù)算收入；而沙特最近則發(fā)行了40億美元的國(guó)債用以支持其財(cái)政預(yù)算。

　　亞洲消費(fèi)者則是石油價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)的直接獲益者，他們減少了長(zhǎng)期合約的簽訂，轉(zhuǎn)而更傾向于購(gòu)買(mǎi)現(xiàn)貨。據(jù)華爾街日?qǐng)?bào)報(bào)道，日本煉油企業(yè)將其長(zhǎng)期合約的石油購(gòu)買(mǎi)比例從90%以上削減至70%左右，而韓國(guó)煉油廠則將該比例從75%降至50%。此外，包括委內(nèi)瑞拉在內(nèi)的一些國(guó)家石油公司與當(dāng)?shù)睾献骰锇楣餐趤喼藿捰蛷S，直接使用當(dāng)?shù)卦??；谝陨显?，不難看出石油生產(chǎn)具有高度敏感的收入彈性。沙特在2015第一季度增加了6.8%的石油產(chǎn)量，但同時(shí)其石油出口收入下跌達(dá)42%。
　　
　　沙特石油產(chǎn)量擴(kuò)張能力有限
　　
　　沙特對(duì)其預(yù)算資金的信心顯然是過(guò)于樂(lè)觀的。為應(yīng)對(duì)來(lái)自國(guó)內(nèi)外的安全威脅，沙特急需增加財(cái)政支出，這其中包括造價(jià)高昂的未來(lái)核武器計(jì)劃，此外，國(guó)內(nèi)青年人口的快速增長(zhǎng)也需要大量的財(cái)政資金用以支持教育、培訓(xùn)、就業(yè)等公共事業(yè)。因此，沙特面臨嚴(yán)重的預(yù)算赤字。

　　增加石油生產(chǎn)并不能解決預(yù)算赤字問(wèn)題。目前來(lái)看，沙特還沒(méi)有多余能力來(lái)彌補(bǔ)2015年一季度2.91億美元的石油收入缺口——要與2014年收入持平則需要在53.92美元/桶的油價(jià)條件下多增加540萬(wàn)桶/天的產(chǎn)量。誠(chéng)然，若是產(chǎn)量急劇增加，則油價(jià)將會(huì)進(jìn)一步下跌。即使從中長(zhǎng)期來(lái)看，沙特大幅增產(chǎn)的能力也是令人質(zhì)疑的，在石油生產(chǎn)上的花費(fèi)并不會(huì)大大超過(guò)其他主要的國(guó)家石油公司。第一，低油價(jià)減少了沙特國(guó)家石油公司的現(xiàn)金流收入，因此也削弱了其投資能力。第二，沙特政府可能會(huì)優(yōu)先考慮將更多的現(xiàn)金流投放到國(guó)家安全部門(mén)。第三，由于沙特不再充當(dāng)價(jià)格擔(dān)保人角色，這削弱了國(guó)外投資商或貸款人對(duì)石油項(xiàng)目的投資信心。第四，沙特和其海灣盟國(guó)伊朗、伊拉克及中東地區(qū)始終處于緊張的動(dòng)蕩局勢(shì)中，具有較高的政治風(fēng)險(xiǎn)。第五，沙特在OPEC內(nèi)部的影響力也在日益減弱。

　　沙特低估了其價(jià)格市場(chǎng)化政策的改變對(duì)于世界石油價(jià)格的影響程度，并且沒(méi)有考慮到這一改變對(duì)于OPEC其他成員國(guó)利益的損害，加之以犧牲其他成員國(guó)利益為代價(jià)賺取市場(chǎng)份額的做法，使得其在OPEC中的信譽(yù)大大降低。
　　
　　沙特應(yīng)減少產(chǎn)量以終止石油價(jià)格戰(zhàn)
　　
　　此前，沙特政府表示尚能接受一至兩年內(nèi)90美元/桶甚至80美元/桶的油價(jià)水平。但實(shí)際情況是，在一年時(shí)間內(nèi)，沙特的石油收入損失就達(dá)到了以90美元/桶水平預(yù)計(jì)要4年時(shí)間（或是以80美元/桶預(yù)計(jì)要2年）才會(huì)產(chǎn)生的損失金額。沙特政府還能夠保持鎮(zhèn)定嗎？盡管不愿承認(rèn)，但顯然沙特并不能接受如此大的收入縮減。那么，沙特會(huì)削減產(chǎn)量而讓石油價(jià)格增長(zhǎng)嗎？

　　乍看之下，減產(chǎn)似乎是不可能的。沙特（1050萬(wàn)桶）連同其盟友阿聯(lián)酋（287萬(wàn)桶）、科威特（280萬(wàn)桶）以及卡塔爾（67萬(wàn)桶））的日產(chǎn)量幾乎等同于其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手俄羅斯（1120萬(wàn)桶）、伊朗（288萬(wàn)桶）以及伊拉克（375萬(wàn)桶）的日產(chǎn)量。因此，沙特單方面的讓步會(huì)使其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手直接獲益。

　　然而，實(shí)際上，上述國(guó)家在石油生產(chǎn)上的競(jìng)爭(zhēng)無(wú)異于相互毀滅。各生產(chǎn)國(guó)從至關(guān)重要的國(guó)內(nèi)項(xiàng)目中抽取資源用以產(chǎn)量競(jìng)爭(zhēng)，最終石油收入的大幅下降將對(duì)這些國(guó)家的經(jīng)濟(jì)和財(cái)政造成極大損害。因此，最好的解決辦法就是沙特放棄不減產(chǎn)政策，終止石油價(jià)格暴跌的局面，從而增加石油出口收入。