中國(guó)金融期貨交易所（以下簡(jiǎn)稱“中金所”）提高了股指期貨保證金水平，同時(shí)提高日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易的手續(xù)費(fèi)。本欄認(rèn)為，現(xiàn)在股指期貨確實(shí)短線交易過(guò)于頻繁、換手率太高，投資者風(fēng)險(xiǎn)過(guò)大。提高保證金水平對(duì)于普通投資者是一種保護(hù)，投資者未來(lái)應(yīng)轉(zhuǎn)向長(zhǎng)期投資。

這次中金所提高保證金水平，從10%的保證金率分三天逐步提高到20%，即投資者需要交給交易所的保證金增加了一倍，投資者的應(yīng)對(duì)方法有兩個(gè)，一是增加更多的資金量，二是減少一半的持倉(cāng)。這樣一來(lái)，股指期貨的杠桿率也將由7-8倍下降至4-5倍，投資者的風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)下降，但在這個(gè)時(shí)點(diǎn)提高保證金率，對(duì)于苦苦支撐的多方投資者來(lái)說(shuō)卻并非一件好事。

股市不斷下跌，空方保證金相對(duì)充裕，多方散戶投資者必然保證金吃緊，此時(shí)讓他們拿出多一倍的保證金難度很高，他們惟一的希望就是股市能夠出現(xiàn)快速反彈，以彌補(bǔ)他們保證金的不足，昨日結(jié)算是提高保證金的第一天，保證金率由10%上漲到12%，考慮到一般期貨公司都會(huì)收取比交易所更高的保證金率，一般為13%，故第一天上調(diào)對(duì)于多方投資者的影響還不是太大，但今日的12%提高到15%以及明日的15%提高到20%，必然會(huì)引發(fā)多方散戶投資者大量減倉(cāng)。

此外，在上調(diào)保證金后，股指期貨的決戰(zhàn)品種將會(huì)由滬深300指數(shù)期貨轉(zhuǎn)變?yōu)橹凶C500指數(shù)期貨。由于前期中證500指數(shù)期貨成為空方做空的主要品種，中金所為了應(yīng)對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，將中證500指數(shù)期貨空方交易保證金由10%上調(diào)至30%，由此將短線投資者由中證500指數(shù)期貨驅(qū)趕到了滬深300指數(shù)期貨。隨著滬深300指數(shù)期貨的交易保證金也提高到20%，短線投資者或?qū)⒒亓髦凶C500指數(shù)期貨。

中金所還上調(diào)了日內(nèi)交易的手續(xù)費(fèi)，即通過(guò)股指期貨做T+0要付出更高的成本。這也是抑制短線投機(jī)的一種舉措。從成交量看，昨日股指期貨雖然上下波動(dòng)劇烈，但成交量卻明顯減少，上調(diào)手續(xù)費(fèi)的效果非常顯著。

今后的股指期貨，缺少了短線投機(jī)者，也上調(diào)了交易保證金，投資者如果對(duì)股市的未來(lái)走勢(shì)有自己的判斷，可以少量長(zhǎng)線持倉(cāng)，如果想做短線交易，還是要慎重考慮一下杠桿率和成本。