和摩根士丹利一樣，高盛也認(rèn)為，即使近期新興市場遭遇拋售，上世紀(jì)90年代的亞洲金融危機(jī)也不可能重演。但高盛還警告，一些亞洲國家可能格外不堪一擊，比如外儲(chǔ)銳減恐難應(yīng)付償債的馬來西亞。

高盛日前報(bào)告認(rèn)為，印尼等存在經(jīng)常項(xiàng)目逆差的亞洲國家目前形勢也明顯強(qiáng)于90年代，當(dāng)前的焦點(diǎn)是亞洲國家的國際收支能否經(jīng)手外資流出的考驗(yàn)。

報(bào)告提到以下數(shù)據(jù)：

假如國外投資者的亞洲股票和債券持倉一個(gè)月減少2%-3%，大致可抵消亞洲國家所有經(jīng)常項(xiàng)目順差。

2013年6月至7月，國外投資者曾拋售上述亞洲資產(chǎn)持倉超過3%，凸顯了外資流出可能讓亞洲貨幣更不堪一擊的風(fēng)險(xiǎn)。

在馬來西亞和印尼，外資持有未償債務(wù)約占這類債務(wù)總額的40%。馬來西亞外債占國內(nèi)GDP的60%以上。

債券期限可作為判斷外部債務(wù)脆弱性的一種指標(biāo)，從短期外債比例看，短期外債約占馬來西亞和中國各自外債總額的50%，其他亞洲國家地區(qū)的這一比例不到三分之一。

外儲(chǔ)為央行提供了抵御外匯波動(dòng)的彈藥，亞洲國家的外儲(chǔ)都因非美元持倉的損失或是央行有意干預(yù)市場而減少。馬來西亞2013年年中以來減少31%，泰國2011年年初以來減少17%，印尼今年2月以來減少7%。

IMF設(shè)定的外儲(chǔ)充足基準(zhǔn)標(biāo)準(zhǔn)為，在一國資本流入停止時(shí)，其外儲(chǔ)可覆蓋三個(gè)月進(jìn)口。亞洲地區(qū)這一負(fù)擔(dān)時(shí)長在6-10個(gè)月不等，低的有馬來西亞的6個(gè)月，高的有中國的22個(gè)月。

用于衡量外儲(chǔ)充足的外儲(chǔ)與短期外債之比顯示，馬來西亞的短期外債與國內(nèi)外儲(chǔ)水平相當(dāng)。常用的儲(chǔ)備充足率標(biāo)準(zhǔn)要求，外儲(chǔ)為一倍的短期外債。

外儲(chǔ)與廣義貨幣之比是相對不常用的外儲(chǔ)充足衡量指標(biāo)，主要用于衡量資本外流、尤其是本國儲(chǔ)戶資金外流的風(fēng)險(xiǎn)，其上限是20%。中國和韓國的這一外儲(chǔ)比例都未達(dá)到20%，只有18%，其他亞洲地區(qū)均超過20%。

綜上，高盛認(rèn)為，亞洲國家整體外儲(chǔ)尚算充足，現(xiàn)在就難以負(fù)擔(dān)短期外債的馬來西亞是個(gè)例外。和90年代金融危機(jī)時(shí)期相比，亞洲國家的基本面總體改善，不可能出現(xiàn)外儲(chǔ)急劇疲弱的危險(xiǎn)，但外匯以外的一些因素產(chǎn)生威脅，如一些國家外債累累、大宗商品價(jià)格暴跌、政治局勢不明朗。而美元未來幾個(gè)月還會(huì)走強(qiáng)，所以亞洲貨幣會(huì)繼續(xù)貶值。

最近摩根士丹利報(bào)告也認(rèn)為，1997年的亞洲危機(jī)不會(huì)重現(xiàn)，如今亞洲國家的匯率比當(dāng)年靈活、外儲(chǔ)較充足、債務(wù)形勢有改善，政府能更好地控制流動(dòng)性。

但摩根士丹利也提到，上述變化不意味著亞洲絕無風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)體現(xiàn)在：亞洲國家出口增速2012年以來首次回落至2008年金融危機(jī)時(shí)的水平，貿(mào)易增長十分疲軟，甚至出現(xiàn)萎縮；以中國為首的亞洲國家公債和企業(yè)債明顯增加；在摩根士丹利關(guān)注的11個(gè)日本以外亞洲國家地區(qū)里，十個(gè)國家地區(qū)的生產(chǎn)者價(jià)格均陷入通縮。