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美國五大經(jīng)濟指標對標普500股指的影響

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2015-08-27 08:21:10 來源:寶城期貨 作者:程小勇

近期,由于中國A股大幅下挫、人民幣兌美元中間價主動貶值等一系列因素對全球金融市場產生蝴蝶效應,美國股市在8月也出現(xiàn)了暴跌,其中標普500指數(shù)跌幅一度超過8%。在系統(tǒng)性風險沖擊下,運用股指期貨或期權對沖的必要性大增,如芝商所(CME)旗下的E Mini標普500股指期貨或期權(ES)等。


股市作為經(jīng)濟的晴雨表,其走勢與一些經(jīng)濟指標具有很密切的關系。如果要分析美股走勢,我們需要關注美國五大最重要的經(jīng)濟數(shù)據(jù):就業(yè)報告、消費者物價指數(shù)、消費者信心指數(shù)、零售銷售和FOMC聯(lián)邦基金目標利率。因此,經(jīng)濟指標可以作為先行指標來衡量市場的風險,并相應地做好對沖措施。


股市走勢與經(jīng)濟周期和貨幣周期(利率)密切相關,微觀上又受企業(yè)盈利影響。其中美國就業(yè)數(shù)據(jù)、消費者物價指數(shù)、消費者信心指數(shù)、零售銷售數(shù)據(jù)就是反映美國經(jīng)濟周期的四大指標,并能夠間接推導出美國企業(yè)盈利情況。美國的經(jīng)濟周期相對較長,一個完整經(jīng)濟周期所經(jīng)歷的時間也相對較穩(wěn)定。自20世紀80年代起,美國一個完整的宏觀經(jīng)濟周期一般經(jīng)歷8—10年左右,美國經(jīng)濟分別于1990年、2001年及2008年經(jīng)歷了衰退期。


作為最能反映美國就業(yè)市場情況的指標——非農就業(yè)人口數(shù)據(jù)就和經(jīng)濟周期密切相關,由此也和美國三大股指存在高度正相關性。美國非農就業(yè)指數(shù)反映出制造行業(yè)和服務行業(yè)的發(fā)展及其增長,非農就業(yè)人口減少便代表企業(yè)減少生產,經(jīng)濟步入蕭條;在沒有發(fā)生惡性通脹的情況下,如非農就業(yè)人口大幅增加,顯示經(jīng)濟健康增長。統(tǒng)計結果顯示,自2000年至今,美國S&P500指數(shù)與美國非農就業(yè)人口相關度為0.6。


在本輪經(jīng)濟周期中,勞動力市場大幅好轉,居民收入持續(xù)提高,從而支撐消費的持續(xù)增長,形成了“就業(yè)恢復—消費提升—就業(yè)恢復”的正反饋。這里可以通過對比美國零售銷售數(shù)據(jù)與消費者信心指數(shù)得到佐證。消費支出約占美國GDP的七成左右,消費的持續(xù)增加會支撐經(jīng)濟增長。因此美國零售銷售數(shù)據(jù)在很大程度上代表了美國經(jīng)濟增長情況。


不過從統(tǒng)計來看,自2000年至今,美國P500指數(shù)與美國零售銷售同比增速正相關性并不高,相關系數(shù)為0.3。美國本輪經(jīng)濟復蘇的主要動力是科技創(chuàng)新與新能源技術的發(fā)展,并輔以消費與房地產的復蘇,因此消費僅僅能解釋股市走牛的一部分。而7月美國零售銷售增速從上月的3.31%回落至2.86%,給股市回撤有一定的先行指引作用。


物價指數(shù)反映通脹水平,而通貨膨脹這一因素對股票市場走勢有利有弊,既有刺激市場的作用,又有壓抑市場的作用,但總的來看是弊大于利,它會推動股市的泡沫成分加大。在通貨膨脹初期,由于貨幣借助應增加會刺激生產和消費,從而促使股票價格上漲。但通貨膨脹到了一定程度時,將會推動利率上揚,從而促使股價下跌。


從歷史數(shù)據(jù)來看,2002—2004年美國CPI處于2%—3%,溫和的通脹刺激美國股市持續(xù)上漲,而2005—2007年美國CPI突破4%,這就引發(fā)惡性通脹,由此股市出現(xiàn)泡沫興起到破滅的災難性后果。


在影響股票市場走勢的諸多因素中,利率是一個比較敏感的因素。一般來說,由于利率上升,企業(yè)經(jīng)營成本增加,利潤減少,也相應地會使股票價格有所下跌;反之,利率降低,人們出于保值增值的內在需要,可能會將更多的資金投向股市,從而刺激股票價格的上漲。因此,F(xiàn)OMC聯(lián)邦基金目標利率上升會引發(fā)股市下跌,例如2015年市場預計美聯(lián)儲即將加息,資金大規(guī)模從新興市場外流,美國股市在8月受挫,市場擔憂利率上升會影響企業(yè)的利潤,從而令股票遭遇拋售。


責任編輯:翁建平

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