CME11月大豆在900美分獲得支撐以后，短期內(nèi)由于霜凍的威脅價(jià)格出現(xiàn)了大幅波動(dòng)，總體來(lái)看霜凍對(duì)單產(chǎn)的影響并不是決定性的，因此預(yù)計(jì)至少9月份CME大豆仍然不會(huì)出現(xiàn)比較明確的走勢(shì)，價(jià)格很有可能繼續(xù)在900美分至1020美分之間波動(dòng)。

　　不過(guò)9月份由于中國(guó)東北地區(qū)的天氣持續(xù)惡化，霜凍頻頻出現(xiàn)，DCE大豆油脂市場(chǎng)出現(xiàn)了較多的套利機(jī)會(huì)，其一是買入A1009賣出A1005的跨月套利，預(yù)計(jì)在國(guó)產(chǎn)大豆整體走強(qiáng)的趨勢(shì)下，9月合約和5月之間的價(jià)差可能縮小為零，甚至出現(xiàn)9月價(jià)格更高的情況。另一個(gè)重要的套利機(jī)會(huì)有可能出現(xiàn)在油粕之間，當(dāng)2.5倍的M1001減去Y1001的價(jià)差高于600以后，我們建議以2.5：1的比例賣出M1001，買入Y1001.預(yù)計(jì)這個(gè)價(jià)差也有回歸至零可能。盡管如此，如果這個(gè)價(jià)差最終高于1000，建議止損出。買油拋粕的主要依據(jù)在于盡管油脂市場(chǎng)短期仍然陷于弱勢(shì)，但是臨近秋冬以后，豆粕需求會(huì)逐漸減弱，而且目前的油脂價(jià)格對(duì)通脹的影響較小，預(yù)計(jì)國(guó)家在宏觀政策上的控制力量會(huì)很有限。

　　對(duì)于國(guó)際大豆市場(chǎng)，盡管市場(chǎng)出現(xiàn)了對(duì)于霜凍的擔(dān)心，從實(shí)際的發(fā)生概率和時(shí)間來(lái)看，對(duì)美國(guó)大豆的實(shí)際單產(chǎn)影響比較有限，發(fā)生大面積嚴(yán)重災(zāi)害的概率并不是很大，如果下周霜凍確實(shí)發(fā)生，預(yù)計(jì)會(huì)提振大豆價(jià)格至1000美分附近，如果最終證明霜凍只是傳說(shuō)，預(yù)計(jì)大豆價(jià)格仍然有可能回到900美分。另外，就最終單產(chǎn)來(lái)看，如果2009/10年美國(guó)大豆的單產(chǎn)達(dá)不到43蒲式耳/英畝，預(yù)計(jì)將會(huì)對(duì)盤面產(chǎn)生長(zhǎng)期的支撐，反之如果超過(guò)43蒲式耳/英畝，預(yù)計(jì)在南美因素浮現(xiàn)以前，世界大豆的價(jià)格就不會(huì)走出明顯的漲勢(shì)。

　　盡管目前對(duì)美國(guó)大豆的產(chǎn)量預(yù)期仍然對(duì)價(jià)格利空，不過(guò)近期中國(guó)的采購(gòu)行動(dòng)仍然值得注意，即使是在9月份，美國(guó)大豆的裝船量中仍然以出口到中國(guó)為主，這說(shuō)明目前南美大豆的供應(yīng)已經(jīng)極其稀少，在美國(guó)大豆收割以后，中國(guó)的進(jìn)口需求將會(huì)很迫切。預(yù)計(jì)屆時(shí)將會(huì)對(duì)價(jià)格產(chǎn)生重大支撐。另外，在美元長(zhǎng)期的貶值以后，巴西雷亞爾和阿根廷比索面臨的升值壓力越來(lái)越大，尤其是巴西的雷亞爾，從2009年3月開(kāi)始已經(jīng)連續(xù)升值6各月，升值幅度達(dá)到了25%。盡管目前的報(bào)道仍然傾向于認(rèn)為今年南美的大豆播種面積將會(huì)增加，但是在匯率和世界大豆價(jià)格實(shí)際上維持在一個(gè)較低位置的前提下，今年南美大豆的播種面積出現(xiàn)大幅增加的概率并不是很大，世界大豆的供應(yīng)存在著重大的變數(shù)。

　　近期CFTC公布的持倉(cāng)給出了對(duì)價(jià)格截然不同的兩種影響，后期仍然值得關(guān)注。一個(gè)是近期CME大豆期貨的總持倉(cāng)一直在小幅增加，反映出資金并沒(méi)有流出，商品市場(chǎng)沒(méi)有出現(xiàn)“失血”的狀況，這對(duì)大豆的長(zhǎng)期上漲比較有利，另一方面，截止9月8日，CME大豆市場(chǎng)的基金凈持倉(cāng)比例已經(jīng)下降至10%左右，反映出基金的看多意愿已經(jīng)消退，因此后期基金增持多單的意愿需要重點(diǎn)的關(guān)注。這可能是下一波行情的最重要推手。

　　由于中國(guó)的“十一”長(zhǎng)假即將到來(lái)，目前的價(jià)位單邊投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)幾乎不可控，建議以多種形式的套利進(jìn)行投資，即可規(guī)避單邊風(fēng)險(xiǎn)，又可增加套利投資獲利的機(jī)會(huì)。