1601合約可在1850元/噸以下分批布局長線多單

　　隨著國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的惡化及國際原油價格的下行，甲醇近月1509合約本周連續(xù)兩個交易日跌停，跌幅高達(dá)177元/噸，1601合約表現(xiàn)相對強(qiáng)勢，周內(nèi)下跌129元/噸。

　　現(xiàn)貨外強(qiáng)內(nèi)弱，進(jìn)口利潤快速收窄

　　國際原油價格快速下行，甲醇價格隨之下跌。相對于國內(nèi)現(xiàn)貨價格的跌幅，CFR中國、CFR東南亞市場報價相對強(qiáng)勢。百川資訊統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至8月24日，CFR中國甲醇報價239美元/噸，較上周同期下跌5美元/噸，跌幅為2.05%；CFR東南亞甲醇報價為276美元/噸，較上周同期下跌8美元/噸，跌幅為2.82%；國內(nèi)華東地區(qū)市場報價1900元/噸，較上周同期下跌140元/噸，跌幅為6.86%。

　　由于國內(nèi)外甲醇價格跌幅不一致，國內(nèi)港口進(jìn)口利潤快速下降。根據(jù)相關(guān)樣本數(shù)據(jù)測算，華東地區(qū)甲醇進(jìn)口利潤理論值已由前期的80元/噸下降至目前的10元/噸?？紤]到進(jìn)口利潤的快速下降，預(yù)計后市進(jìn)口甲醇對華東、華南地區(qū)甲醇價格沖擊力度減弱。

　　下游利潤持續(xù)改善，開工負(fù)荷將提升

　　近期，雖然我國甲醇現(xiàn)貨價格出現(xiàn)斷崖式下跌，但下游甲醛、醋酸、二甲醚行業(yè)整體平穩(wěn)?！敖鹁陪y十”傳統(tǒng)消費旺季臨近，甲醇需求將得到改善。數(shù)據(jù)顯示，截至8月25日，江蘇地區(qū)甲醇均價為1880元/噸，較上周同期下跌160元/噸，跌幅為7.8%；內(nèi)蒙古地區(qū)均價為1560元/噸，較上周同期下跌100元/噸，跌幅為6.02%。與此同時，華東地區(qū)甲醛、醋酸、二甲醚、丙烯報價分別為1050元/噸、2150元/噸、3700元/噸和6800元/噸，分別較上周同期下跌50元/噸、50元/噸、0元/噸和100元/噸，跌幅總體小于甲醇跌幅。產(chǎn)業(yè)鏈上產(chǎn)品的不對稱下跌，有利于改善下游行業(yè)的經(jīng)營利潤，對于提高行業(yè)開工負(fù)荷具有較強(qiáng)支撐。

　　此外，根據(jù)項目計劃，10月以后，國內(nèi)將有4套甲醇制烯烴裝置投料生產(chǎn)，總設(shè)計產(chǎn)能高達(dá)160萬噸，且大部分裝置尚未配套甲醇產(chǎn)能，這有助于改善當(dāng)?shù)丶状际袌龅墓┬杞Y(jié)構(gòu)。

　　港口庫存快速下降，出貨壓力或緩解

　　本月以來，華東、華南地區(qū)港口甲醇庫存總體保持穩(wěn)中有降的走勢。數(shù)據(jù)顯示，截至8月24日，華東、華南、寧波港口甲醇庫存總計66.5萬噸，較月初下降8.5萬噸，創(chuàng)今年以來的新低。其中，華東港口庫存為35.7萬噸，較月初下降4.3萬噸；華南港口庫存為12.8萬噸，較月初下降2.7萬噸；寧波港口庫存為18萬噸，基本保持平穩(wěn)。后市，受港口甲醇價格快速下跌及我國部分路段?；方煌ü苤频纫蛩赜绊?，港口庫存將保持穩(wěn)中有降的格局，這將對跌跌不休的港口價格形成支撐。

　　國內(nèi)價格大幅下挫，行業(yè)利潤逼近盈虧線

　　現(xiàn)貨價格快速下行，甲醇廠家經(jīng)營利潤大幅收窄，部分企業(yè)已出現(xiàn)虧損。數(shù)據(jù)顯示，截至8月25日，內(nèi)蒙古地區(qū)甲醇報價1560元/噸，山西地區(qū)甲醇報價1590元/噸。根據(jù)焦?fàn)t氣、煤制甲醇的成本測算，目前內(nèi)蒙古地區(qū)煤制甲醇完全成本在1500—1600元/噸，山西地區(qū)焦?fàn)t氣制甲醇完全成本在1700—1800元/噸。

　　從市場調(diào)研的情況看，內(nèi)蒙古地區(qū)部分甲醇企業(yè)以當(dāng)前價格出貨已經(jīng)出現(xiàn)虧損，幅度在50—100元/噸，價格的持續(xù)下跌將增強(qiáng)企業(yè)檢修的積極性。山西地區(qū)由于焦化行業(yè)開工水平維持低位，預(yù)計后市供給增幅有限。

　　綜上所述，雖然目前甲醇市場仍處于偏弱格局，但伴隨著價格的恐慌性巨幅下跌，甲醇期貨1601合約將迎來長線投資區(qū)，建議投資者在1850元/噸以下逐步布置長線多單。