今年以來，經(jīng)濟回暖、石油價格上漲、政府支持等帶動了包括棉花在內(nèi)的農(nóng)產(chǎn)品價格溫和上漲。這三大宏觀背景決定了棉花價格存在振蕩走高的空間。

　　一般來說，農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)量對價格的影響要高于需求量的影響。從棉花供應(yīng)的角度看，中國減產(chǎn)幅度將可抵消美國和印度增產(chǎn)幅度：2009/2010棉花年度，預(yù)計全球前兩大棉花出口國印度和美國的棉花產(chǎn)量將分別增加10萬噸和55萬噸，上述兩國增產(chǎn)幅度將會被我國棉花減產(chǎn)幅度抵消。國內(nèi)方面，相對于其他旱地作物，2008/2009產(chǎn)季我國棉花種植收益下滑較大，預(yù)計將造成2009/2010產(chǎn)季我國三大棉花主產(chǎn)區(qū)減產(chǎn)9％—11％。根據(jù)國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)的調(diào)研結(jié)果推算，2009/2010產(chǎn)季我國棉花產(chǎn)量預(yù)計為702萬噸，同比下滑70萬噸或10％。盡管農(nóng)業(yè)部對我國棉花產(chǎn)量的預(yù)估仍停留在早先減產(chǎn)50萬噸或6％的水平，但我們注意到8月20日新疆建設(shè)兵團(tuán)統(tǒng)計局報出2009/2010產(chǎn)季兵團(tuán)棉花種植面積將下滑17.3％；同時，由于民眾還存在對新疆治安的擔(dān)憂，導(dǎo)致今年入疆采收棉花的民工數(shù)量驟降，新疆非兵團(tuán)地區(qū)（產(chǎn)量占我國的15％）棉花產(chǎn)量可能也達(dá)不到預(yù)期。

　　近日，一些期貨公司、棉麻公司紛紛到黃河流域棉區(qū)、新疆棉區(qū)進(jìn)行棉花總產(chǎn)和單產(chǎn)調(diào)研，并對年初棉花協(xié)會、農(nóng)業(yè)部公布的“2009年度棉花種植面積下降12％左右”的結(jié)論提出質(zhì)疑，認(rèn)為實際減幅將在15％以上，而黃河流域棉區(qū)單產(chǎn)有下降的趨勢，新疆和長江流域棉區(qū)單產(chǎn)基本同去年持平，因此2009年度棉花總產(chǎn)量可能在700萬噸以下。整體看，2009年度棉花種植面積下降幅度將高于國家有關(guān)部門和各機構(gòu)公布的數(shù)據(jù)，單產(chǎn)增長的預(yù)期或?qū)⒙淇眨?yīng)形勢仍將緊張。

　　從棉紡織需求的角度看，棉花的消費量將緩慢增長。由于全球經(jīng)濟衰退嚴(yán)重影響到棉制品消費，2008/2009年度全球棉花消費量為2310萬噸，同比減少12％。隨著全球經(jīng)濟逐步企穩(wěn)，棉制品消費和紡織廠用棉量將緩慢復(fù)蘇。2009/2010年度，全球棉花消費量預(yù)計為2360萬噸，同比增長2％，但仍比2006/2007年度減少300萬噸。中國的紡織消費能力也有所改善。2009年以來，美國和歐盟進(jìn)口中國的紡織服裝數(shù)據(jù)不斷改善，同比下降幅度繼續(xù)縮窄。其中，出口美國紡織服裝的增速已經(jīng)在4月份開始正增長；歐盟方面也在6月份恢復(fù)到單位數(shù)的負(fù)增長了。

　　雖然美國進(jìn)口價格指數(shù)同比增速自2008年11月以來一直處于下跌趨勢，8月份同比下跌了17.4％，但環(huán)比增幅已經(jīng)開始不斷回升，3月份開始正增長，8月份環(huán)比增速達(dá)到3.2％，為2007年11月以來的新高。零售或者服裝零售等數(shù)據(jù)也在很大程度上表明美國經(jīng)濟略好于歐盟和日本，有率先站穩(wěn)并反彈的跡象。這些數(shù)據(jù)基本和GDP以及個人消費支出數(shù)據(jù)的趨勢一致。

　　近期，國內(nèi)紡織服裝出口數(shù)據(jù)環(huán)比回升幅度較大。尤其是8月份，單月紡織服裝出口環(huán)比增速高達(dá)13.6％，為市場帶來了信心和更好的預(yù)期。下半年，中國出口市場迎來海外圣誕旺季，出口數(shù)據(jù)可能會進(jìn)一步好轉(zhuǎn)或者反彈。8月份，單月紡織服裝出口134.82億美元，同比下跌10.63％，但環(huán)比增長了13.16％。其中紡織品出口50.32億元，同比下滑12.59％，環(huán)比上升了0.08％；服裝鞋帽的出口明顯改善，單月出口84.5億元，較前月增加了15.64億元，環(huán)比增幅達(dá)到22.71％。

　　總之，棉花消費量總體看好，全年度產(chǎn)需缺口擴大，新年度棉花價格理應(yīng)高于上年度均價10％以上，新年度國內(nèi)棉花價格指數(shù)均價應(yīng)從上年度的12081元/噸上升至13300元/噸。

　　在國儲拋售和新棉集中上市的壓力下，鄭棉短期內(nèi)較難脫離13000元/噸到13800元噸的振蕩區(qū)間。但由于我國棉花供應(yīng)有20％—30％需依賴進(jìn)口，而當(dāng)前國儲余量所對應(yīng)的庫消比僅為15％—20％，因此國儲干預(yù)難以改變未來棉價上漲趨勢。國內(nèi)偏低的庫存消費比，使得棉花期貨價格存在炒作的可能。實際上，若不是2008年出現(xiàn)全球經(jīng)濟危機，2008/2009產(chǎn)季11％的全球減產(chǎn)幅度足以會使全球棉價出現(xiàn)類似2002、2003年的大漲。與棉花同為軟商品的白糖行情引人矚目。2008/2009產(chǎn)季全球食糖產(chǎn)量同比下滑12％，但同樣受全球經(jīng)濟危機影響，2008/2009產(chǎn)季食糖價格一路下滑。直到近期，因印度報出2009/2010產(chǎn)季食糖產(chǎn)量同比增幅低于預(yù)期，國際糖價才被趁機大幅拉升。在全球流動性泛濫背景下，資金一旦找到全球棉花庫存低于預(yù)期的由頭，也可能趁機炒作棉花期價。因此，鄭州棉花期價有望形成振蕩加劇，逐步盤高的格局。