從8月中旬開始，滬油再次陷入“牛皮市”格局，持倉量下滑明顯，資金參與積極性大幅下降，推多力量不強而且分散，價格波動幅度不大，方向不明。FU0912近期重心逐步下移，并一度跌破4000元/噸，讓人對滬油的走勢產(chǎn)生悲觀看法。

　　受中美輪胎特保案的影響，國內(nèi)期貨市場產(chǎn)生了較強的恐慌情緒，滬油周一也一度跌停，周二部分工業(yè)品期貨反彈明顯，但滬油仍顯疲態(tài)。根據(jù)WTO規(guī)則，相關(guān)國家可以直接援引美國的制裁方案對中國輪胎實施制裁。若中美爆發(fā)貿(mào)易戰(zhàn)，其他國家仿效美國的做法，其他出口產(chǎn)品也遭遇相同的反傾銷措施，則必然影響世界貿(mào)易活躍度，進而阻擋全球經(jīng)濟復(fù)蘇的步伐。美國宣布對中國進口輪胎征收懲罰性關(guān)稅之后，民間的反應(yīng)非常強烈，中國也相應(yīng)地采取了反制措施，但雙方官方都保持了克制。美國白宮對于中國商務(wù)部的反制措施尚未做出太多反應(yīng)，只是申明不想挑起或者升級成貿(mào)易戰(zhàn)爭。由于貿(mào)易戰(zhàn)必然導致多輸結(jié)局，在沒有特殊政治考量的情況下，各國出于對自身經(jīng)濟利益的考慮，一般不會出臺過于激進的貿(mào)易措施，中美輪胎特保案事態(tài)擴大化的可能性不大。

　　再來看國際原油市場，OPEC上周四宣布維持石油產(chǎn)量限額不變，該決定符合市場預(yù)期。近期OPEC多個高級官員認為對70－80美元/桶之間的油價感到滿意，因此預(yù)計油價在目前的水平上OPEC調(diào)整產(chǎn)量政策的可能性不大。上周美國能源信息署《短期能源展望》認為，如果今年底世界宏觀經(jīng)濟開始復(fù)蘇，預(yù)計第四季度世界石油消耗量將比去年同期有所增長，這也將是五個季度以來季度同比首次增長。預(yù)計2010年世界石油消耗量日均比2009年增長90萬桶，因非經(jīng)合組織成員國需求強勁增長部分抵消了經(jīng)合組織一些成員國石油需求繼續(xù)減退。

　　9月7日美國勞工節(jié)之后，美國夏季駕車高峰隨之結(jié)束，汽油消費的炒作也宣告結(jié)束。從近期的情況來看，汽油期價的走勢已經(jīng)趨弱，而雖然取暖油消費尚可，但由于距離冬季取暖油消費炒作期尚遠，目前的關(guān)注點將轉(zhuǎn)向颶風天氣。我們對國際原油中長線看多。中短線來看，石油庫存高企、需求回升緩慢以及油市監(jiān)管環(huán)境趨嚴限制了價格推多力量的積聚，WTI原油期價可能維持60－75美元/桶大區(qū)間寬幅振蕩格局。技術(shù)上看，國際油價雖然屢屢不能實現(xiàn)向上突破，但仍然在大區(qū)間上半部運行，并且在68美元/桶一線總能獲得有效支撐，體現(xiàn)出一種強勢的休整態(tài)勢。

　　新加坡燃料油市場基本面仍然偏強，從而使得新加坡價格顯得堅挺，以目前價格計算，新加坡180CST燃料油的中國進口成本高于4500元/噸。隨著價格較低的國產(chǎn)資源和前期低價進口資源的消耗，國內(nèi)燃料油價格必然逐步向進口成本靠齊而抬升，而目前部分品質(zhì)較低的燃料油資源已經(jīng)顯露抽緊的跡象。另一方面，燃料油需求疲弱的情況一直沒有改觀，這也是限制燃料油價格上漲的重要因素之一?？傮w看，船用燃料油需求尚可，電廠燃料油需求不佳，燒火用燃料油需求萎縮明顯，下游終端企業(yè)盡量使用替代燃料油。由于成品油價格疲軟，而燃料油價格一直緩慢攀升，進口燃料油價格一直居高不下，地方煉廠加工利潤受到嚴重侵蝕，開工率不高，所以地煉的燃料油需求也持續(xù)不振。

　　綜合來看，我們認為滬油仍應(yīng)持多頭思維，但價格越高，價格上行壓力將越大。FU0912合約運行的重心約在4000元/噸，突破上方4200元/噸一線壓力較為困難，但下方空間也不大。操作上，建議逢低買入，并輔以擇高減持的策略。