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奧飛動漫公告2015年上半年財(cái)報，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入12.59億，同比增長23.02%，歸屬于上市公司股東的凈利潤2.55億，同比增長49.60%，歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤1.67億，同比增長2.49%。公司預(yù)計(jì)1-9年歸屬于上市公司股東的凈利潤增速為30%-60%。

點(diǎn)評：

收入持續(xù)高增長，玩具和游戲貢獻(xiàn)較大，新業(yè)務(wù)增勢迅猛，充分彰顯公司在泛娛樂布局下全面開花的成果。公司業(yè)績較上年同期增長的主要原因是公司玩具及手游業(yè)務(wù)增長使得營業(yè)收入規(guī)模擴(kuò)大。動漫玩具上半年的營收達(dá)到6.6億，同比增長了14%，毛利率提升了13.37個百分點(diǎn)至57.36%，充分顯示出公司動漫玩具競爭優(yōu)勢的提升和渠道布局的完善。游戲類業(yè)務(wù)收入達(dá)到1.2億，同比增長了76%，毛利率提升至88%，主要貢獻(xiàn)來自方寸科技旗下“魔天記”和愛樂游的“雷霆戰(zhàn)機(jī)”的雙重貢獻(xiàn)。此外，公司電視媒體類和其他嬰童用品類的收入增速分別為72%和84%，充分彰顯出公司在泛娛樂布局下全面開花的成果。

下半年電影和游戲大作值得期待。目前，公司旗下游戲公司多款重磅游戲已經(jīng)進(jìn)入調(diào)試階段，包括以著名日本IP開發(fā)的游戲，即將在下半年以及2016年初陸續(xù)登陸市場。奧飛影業(yè)與美國電影公司New Regency聯(lián)合出品的影片《荒野獵人》（由著名演員萊昂納多主演）進(jìn)入最后補(bǔ)拍階段，，2014年并購加入奧飛IP陣營的原韓國知名動漫品牌“倒霉熊”其對應(yīng)的大電影《倒霉熊008》已經(jīng)進(jìn)入后期制作階段，將擇期上映。

全面提升品牌管理和授權(quán)業(yè)務(wù)的專業(yè)度。今年上半年公司新成立品牌中心，對公司旗下精品IP進(jìn)行長遠(yuǎn)規(guī)劃和科學(xué)管理，通過引進(jìn)人才提升了授權(quán)業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)的專業(yè)度，有助于提升公司IP的形象和價值。

收購四月星空，牽手第一原創(chuàng)動漫平臺。此次攜手有妖氣，是奧飛泛娛樂布局上的重要一步。首先，這是IP資源+動漫全產(chǎn)業(yè)鏈的結(jié)合。有妖氣有4萬部原創(chuàng)漫畫作品，2萬名漫畫作者，奧飛是國內(nèi)動漫行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈布局最完善的公司，雙方的結(jié)合是強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，是雙贏，有妖氣計(jì)劃未來3年開發(fā)20部電影，15部電視劇，15部網(wǎng)絡(luò)劇和50部游戲；其次，這是動漫年齡層的拓展和延伸。有妖氣的用戶和受眾以12歲以上為主，奧飛動漫之前的消費(fèi)者以12歲以下居多，公司近期也在向高年齡層動漫領(lǐng)域拓展，此次結(jié)合實(shí)現(xiàn)了多層次用戶的對接，有妖氣也提出通過奧飛資本資源的全面支持，未來幾年要把作者群和作品擴(kuò)大十倍以上。

憑借強(qiáng)大的實(shí)力以及開放的心態(tài)，吸引越來越多優(yōu)秀公司的加盟，并且真正能夠?qū)崿F(xiàn)與合作伙伴共成長。8月10日公司公告與全資子公司北京愛樂游信息技術(shù)有限公司、自然人孟洋（現(xiàn)任愛樂游總經(jīng)理）簽訂了《投資合作協(xié)議》，協(xié)議約定由孟洋成立一家注冊資本為51萬元的發(fā)展手機(jī)游戲相關(guān)業(yè)務(wù)的新公司，并由愛樂游投資人民幣10,000 萬元。孟洋占目標(biāo)公司 51%股權(quán)，愛樂游占目標(biāo)公司49%股權(quán)。這是基于雙方合作后的信任，擴(kuò)大合作面，并給與新加入的成員更多的支持。愛樂游2013年、2014年兩年累計(jì)實(shí)現(xiàn)的扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤總額為2.34億元，已經(jīng)提前完成了2013年、2014年、2015年和 2016年的全部業(yè)績承諾 2.1734 億元，愛樂游的核心管理人員放棄原協(xié)議約定的業(yè)績獎勵，各方通過投資設(shè)立新手游公司的方式達(dá)到共贏，實(shí)現(xiàn)更長期的合作。

維持“推薦”評級。我們預(yù)計(jì)公司2015年-2017年每股收益分別至0.53元、0.72元和0.91元，對應(yīng)當(dāng)前股價PE分別為71.9x、52.5x和39.2x，考慮到動漫行業(yè)空間大，成長速度快，公司是行業(yè)中產(chǎn)業(yè)鏈布局最完善，品牌影響力最大，受眾基礎(chǔ)最廣泛，優(yōu)勢最為突出的動漫公司，未來多板塊協(xié)同效應(yīng)顯著，而且奧飛動漫作為A股唯一動漫類上市公司具備稀缺性，維持“推薦”評級。

未來公司的股價催化劑有：精品大電影推出；公司外延并購的重大成果；動漫IP重大突破；互聯(lián)網(wǎng)化的布局。

風(fēng)險因素：（1）收購整合不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險；（2）動漫行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險。