上周五股指期貨8月合約順利完成交割，當(dāng)日收盤價(jià)與交割結(jié)算價(jià)相差無幾，期現(xiàn)基差最終歸零再次得到印證。

隨著8月合約的集體退市，中金所發(fā)布通知稱各股指期貨的10月合約定于本周一上市交易，其中IF1510、IC1510及IH1510合約的掛牌參考價(jià)分別為3480.2點(diǎn)、7248.4點(diǎn)及2227.8點(diǎn)，均為9月合約上周五收盤后的結(jié)算價(jià)。

目前，各新晉的主力合約仍存在不同程度的貼水狀況，其中中證500貼水幅度最大達(dá)到了5.33%，上證50貼水幅度則相對(duì)較小為2.07%。而風(fēng)格折中、持倉(cāng)量最大的滬深300，其貼水幅度相對(duì)居中為3.35%。

值得注意的是，東灣資本胡曉輝指出，期指近來長(zhǎng)期在高貼水位置成交，其中必然有其內(nèi)在邏輯。首先，對(duì)于救市低價(jià)買入的部分資金，上漲之后通過股指期貨賣出，看似期貨對(duì)當(dāng)下期指貼水，但與其買入的股票價(jià)格比較可能還是盈利的。

此外，對(duì)于必須長(zhǎng)期持有股票的機(jī)構(gòu)而言需要不斷換月賣出期貨對(duì)沖。由于遠(yuǎn)月量少，近月量大，套保賣出只能先賣近期，再轉(zhuǎn)賣遠(yuǎn)期，于是呈現(xiàn)遠(yuǎn)期貼水不斷加大的過程。而對(duì)于未來看空的投資者，目前市場(chǎng)上可以選擇做空的工具只有期貨、期權(quán)和融券。融券較為麻煩，期權(quán)交易麻煩且交易量小。期貨交易便利且交易量較大，因此即便貼水較大，投資者看空后市往往只能選擇期貨賣出。

同時(shí)，上周包括國(guó)泰君安宏觀團(tuán)隊(duì)在內(nèi)的多份報(bào)告否定了“股指期貨引致股災(zāi)”的錯(cuò)誤結(jié)論。報(bào)告中提及，1991年以諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主默頓為首的工作小組經(jīng)過大量翔實(shí)的調(diào)查，否定了《布雷迪報(bào)告》中關(guān)于股指期貨引致股災(zāi)的結(jié)論，認(rèn)為美國(guó)1987年股災(zāi)和1929年股市崩盤一樣，均是美國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)問題累積以及股票市場(chǎng)本身問題導(dǎo)致的。事實(shí)上，在1987年全球股市下跌中，跌幅最大的恰恰是那些沒有股指期貨的國(guó)家，如墨西哥。

報(bào)告同時(shí)建議進(jìn)一步豐富股指期貨產(chǎn)品，如進(jìn)一步推進(jìn)迷你股指期貨，面值為現(xiàn)有滬深300、中證500合約的五分之一或十分之一，降低入市門檻，鼓勵(lì)中小投資者及便利機(jī)構(gòu)投資者對(duì)沖。

以目前的收盤點(diǎn)位計(jì)算，一手滬深300合約的名義金額約為108萬元，一手中證500合約約為150萬元。對(duì)于現(xiàn)貨持倉(cāng)規(guī)模在名義金額以下的投資額而言明顯無法實(shí)現(xiàn)對(duì)沖。但如果迷你期貨的名義金額定為目前品種的十分之一，則持倉(cāng)規(guī)模僅為十萬的投資者也可實(shí)現(xiàn)較好的對(duì)沖，且需額外準(zhǔn)備用于對(duì)沖的保證金金額也將降為1萬～2萬元。