全球市場一切看起來都不那么美好：中國經(jīng)濟放緩、諸多市場進入技術(shù)性熊市，貨幣戰(zhàn)硝煙彌漫。然而即便如此，美聯(lián)儲年內(nèi)加息的呼聲無論在聯(lián)儲內(nèi)部還是市場都不乏支持者。如果美聯(lián)儲真的加息，那么最壞的情況會是如何？

Businessinsider的Mike Bird認為，美聯(lián)儲此時加息將成為美國金融史上最大敗筆，市場或重蹈1937年覆轍。

從某種程度上而言，美國目前的經(jīng)濟狀況以及政策走向，頗似1937年時的狀況和走向。美國經(jīng)濟于1932年觸底后，開始強勁反彈。1933年，經(jīng)濟復(fù)蘇步伐減緩，1934年再次出現(xiàn)強勁復(fù)蘇，實際國內(nèi)生產(chǎn)總值增長11%。

1935和1936年，美國的經(jīng)濟增長仍盡頭十足，提振就業(yè)增加，失業(yè)率下滑一半。到了1937年，時任美國總統(tǒng)的羅斯福和美聯(lián)儲認為，美國經(jīng)濟的增長已經(jīng)恢復(fù)到昔日的健康狀態(tài)，并且開始擔(dān)憂財政和貨幣刺激過于寬松。他們認為，刺激舉措將會成為經(jīng)濟增長的絆腳石，同時還會成為通貨膨脹的導(dǎo)火線。更為主要的是，不管是羅斯福，還是美聯(lián)儲，都強烈希望美國的經(jīng)濟，以及貨幣和財政政策都能恢復(fù)正常。

1937年初，羅斯福下令進行大規(guī)模聯(lián)邦支出削減。同時，政府大幅上調(diào)稅收。數(shù)據(jù)顯示，1937年，美國聯(lián)邦稅收增至54億美元，1938年增至67億美元，1936年僅為39億美元，增幅為72%。美聯(lián)儲則“不合時宜”的上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，再加上美國國債和黃金的政策調(diào)整，大衰退最終到來。

衰退從1937年5月開始，到1938年6月結(jié)束。1938年，美國實際國內(nèi)生產(chǎn)總值下滑3.4%，失業(yè)率飆升至12.5%，1937年為9.2%。失業(yè)率直線飆升，道瓊斯工業(yè)指數(shù)則在同期出現(xiàn)腰斬，跌幅達到49%。

1937年的衰退對經(jīng)濟歷史而言有巨大的影響力。米爾頓·弗里德曼據(jù)此認為，貨幣政策在央行把控之中是造成經(jīng)濟衰退的普遍原因。

歷史不會簡單重復(fù)，但會有許多相似點。如今，在經(jīng)融危機多年之后，美聯(lián)儲也正在試圖回歸貨幣政策正?；?。然而2011年歐洲央行加息之后的歐元區(qū)衰退已經(jīng)證明，在復(fù)蘇不完全的情況下，經(jīng)濟很容易重回弱勢。即便是數(shù)據(jù)更為強勁的英國央行，在加息的問題上也傾向于十分謹慎。

事實上，有許多明顯的理由支持市場不希望看到美聯(lián)儲加息：

首先，歐元區(qū)和日本經(jīng)濟情況依然十分疲軟，不太可能為全球需求帶來更多的支撐。一旦美國需求因為加息而放緩，歐洲央行和日本央行甚至有擴大寬松的可能。

其次，美聯(lián)儲加息從中期來看，意味著美元將更為強勢。對于那些美元債務(wù)較高的國家而言，這將導(dǎo)致負債成本更為高昂。一旦無力支撐將導(dǎo)致經(jīng)濟危機的傳導(dǎo)。耶倫自然不需要考慮印尼是不是會因為無力還債而崩潰。但是在全球化和美元是儲備貨幣的背景之下，美國的問題不會僅限于美國。

而從美國情況來看，雖然復(fù)蘇狀況不錯，但是距離“足夠好”還是相距甚遠。即便薪資水平在回升，和危機前的水平相比還是相形見絀。評判經(jīng)濟增長的工具之一，Divisia貨幣增長在美國也無明顯的起色。

最重要的一點是，當(dāng)下通脹毫無蹤跡。油價的暴跌已經(jīng)令全球許多主要經(jīng)濟體陷入了通縮的境地。在通脹有抬頭的跡象之前，美聯(lián)儲過早的扣動扳機顯然存在風(fēng)險。

Mike Bird最后表示，如果美聯(lián)儲最終邁出了加息這一步，并且最終造成了金融市場的潰敗，那么只能說美聯(lián)儲忽視了前車之鑒。