兩千多年前,蔡澤在拜見秦國(guó)丞相范雎時(shí)說(shuō):“日中則移,月滿則虧,物盛則衰,天之常數(shù)也?!?011年至今,PTA期貨的走勢(shì)很好地詮釋了這句名言。 眾所周知,2010年以前,隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,中國(guó)紡織行業(yè)的需求飛速增長(zhǎng),而國(guó)內(nèi)PTA的產(chǎn)能不能滿足需求,國(guó)內(nèi)需要大量進(jìn)口PTA。此外,次貸危機(jī)之后,美國(guó)執(zhí)行了貨幣寬松政策,隨著流動(dòng)性的泛濫,大宗商品開啟了持續(xù)上漲之門。但是,2010年之后,中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期到來(lái),下游需求持續(xù)低迷。而這時(shí),前期投資的PTA產(chǎn)能又集中釋放,特別是2014年下半年原油的暴跌對(duì)PTA的“補(bǔ)刀”,導(dǎo)致PTA主力合約價(jià)格由12396元/噸最低跌至4352元/噸,基本上可以說(shuō)是“從哪里站起來(lái),又重新跌到哪里去”。 但是,中國(guó)古代經(jīng)典不但有闡述盛極而衰的名言,《易經(jīng)》中也有否極泰來(lái)的闡述。PTA會(huì)不會(huì)否極泰來(lái)呢?筆者認(rèn)為,這是必須的。股票可能由于企業(yè)倒閉變得一文不值,而PTA畢竟是一種商品,其價(jià)格不可能無(wú)休止地下跌。PTA價(jià)格現(xiàn)在見底了嗎?如果見底了,那么什么時(shí)候能夠上漲呢?筆者認(rèn)為,PTA的上漲要分三步走。 第一,成本要上去。目前,PTA整體處于供給過剩格局中,供給曲線相對(duì)平坦,減產(chǎn)保價(jià)對(duì)于價(jià)格的提振作用并不明顯,很多PTA生產(chǎn)企業(yè)的出廠價(jià)幾乎在成本線附近,因此PTA價(jià)格對(duì)成本的反應(yīng)相對(duì)敏感。上文已經(jīng)提到,油價(jià)暴跌是造成PTA腰斬的“元兇”之一,那么油價(jià)什么時(shí)候能夠上漲呢?油價(jià)此輪暴跌是由頁(yè)巖油技術(shù)造成的供需失衡引起的。中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速下滑,短期內(nèi)全球需求出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)的可能性較低,油價(jià)的企穩(wěn)是要靠全球范圍的減產(chǎn)來(lái)實(shí)現(xiàn)。幾大投行認(rèn)為,至少要到2016年年底,原油市場(chǎng)供需格局才能達(dá)到新的平衡。 第二,供給要壓縮。產(chǎn)能過剩應(yīng)該是PTA暴跌的最主要原因。供需兩端中,需求非但沒有下降,實(shí)際上反而是增加的,只是需求增速相對(duì)低于PTA產(chǎn)能增速。一旦PTA供給過剩問題得到解決,PTA“涅槃重生”的日子也就來(lái)了。目前來(lái)看,PTA新增產(chǎn)能已經(jīng)基本上投產(chǎn),考慮到政府會(huì)進(jìn)一步嚴(yán)控對(duì)過剩行業(yè)項(xiàng)目的審批,未來(lái)PTA產(chǎn)能進(jìn)一步增加的可能性非常小。PTA價(jià)格處于低位時(shí),生產(chǎn)企業(yè)都在虧損,而大家又都在堅(jiān)持。雖然淘汰過剩產(chǎn)能的周期較長(zhǎng),但今年遠(yuǎn)東石化的倒閉已經(jīng)標(biāo)志著這一過程的開始。 第三,需求要釋放。中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速下滑已經(jīng)在所難免,即使通過產(chǎn)業(yè)升級(jí)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型,像PTA這種初級(jí)產(chǎn)品生產(chǎn)行業(yè),需求也很難出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。特別是由于勞動(dòng)力成本的上升,歐美服裝加工企業(yè)紛紛回流本國(guó)或者向東南亞轉(zhuǎn)移,國(guó)內(nèi)PTA的需求更是難“逆襲”。筆者認(rèn)為,PTA行業(yè)的出路可能是生產(chǎn)成滌綸之后,出口東南亞,而它的實(shí)現(xiàn)是非常漫長(zhǎng)的。 筆者闡述了PTA下跌的原因和未來(lái)上漲的條件,目前來(lái)看,PTA市場(chǎng)利空因素惡化的空間較小,意味著PTA價(jià)格下跌的空間不大了。與此同時(shí),上漲的三大條件在短時(shí)間內(nèi)也很難實(shí)現(xiàn)。因此,今年P(guān)TA市場(chǎng)并不會(huì)出現(xiàn)觸底反彈并大幅上漲的走勢(shì)。 責(zé)任編輯:丁美美 |
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