事件：2015 年8 月20 日，唐德影視發(fā)布關(guān)于子公司北京邦視文化傳媒有限公司增資引進(jìn)投資者的公告，稱由北京雅迪傳媒有限公司以現(xiàn)金2,000 萬元認(rèn)購邦視傳媒2,000 萬元注冊資本。增資完成后，唐德影視的全資子公司唐德傳媒將占邦視傳媒注冊資本的60%；雅迪傳媒將持有邦視傳媒2,000 萬元出資，占其注冊資本的40%。。

點(diǎn)評：

雅迪傳媒具有豐富的優(yōu)質(zhì)媒體資源和客戶整合營銷業(yè)務(wù)運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)。雅迪傳媒擁有20 余年的媒體資源廣告經(jīng)營和客戶整合營銷經(jīng)驗(yàn)，為跨媒體整合傳播專家。公司與央視等電視媒體展開長期深入合作，并逐步覆蓋電視、互聯(lián)網(wǎng)、移動互聯(lián)網(wǎng)等媒體。2015 年雅迪傳媒優(yōu)質(zhì)資源有：獨(dú)家代理CCTV-1《新聞聯(lián)播》前、CCTV-2《央視財(cái)經(jīng)評論》廣告；CCTV-10 的浙滬區(qū)域廣告；CCTV-9 海南區(qū)域廣告。此外，公司擁有2015-2019 英格蘭足球超級聯(lián)賽等世界等級廣告資源。我們認(rèn)為，雅迪傳媒具有豐富的優(yōu)質(zhì)媒體資源和客戶整合營銷業(yè)務(wù)運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)。

引入雅迪傳媒，有助于唐德影視打通電視媒體產(chǎn)業(yè)鏈，充分開發(fā)影視內(nèi)容營銷和提升電視欄目制作及運(yùn)營業(yè)務(wù)價(jià)值。唐德子公司通過引進(jìn)投資者的方式與雅迪傳媒深度合作，有助于整合唐德影視的內(nèi)容制作資源以及雅迪傳媒的媒體及商業(yè)客戶資源，從而充分開發(fā)唐德影視投資制作的影視劇的內(nèi)容營銷等衍生價(jià)值。此外，本次合作對唐德影視推動其電視欄目制作和運(yùn)營業(yè)務(wù)盡快做大做強(qiáng)具有重大意義。我們認(rèn)為，唐德影視不忘初心是精品內(nèi)容提供商，上市前業(yè)務(wù)主要看點(diǎn)是精品電視劇，上市后公司新增業(yè)務(wù)看點(diǎn)是電影，未來電視欄目的開發(fā)制作和運(yùn)營將成為公司值得期待的業(yè)務(wù)新亮點(diǎn)，因此本次與雅迪傳媒深度合作有助于公司打通電視媒體產(chǎn)業(yè)鏈，充分開發(fā)影視內(nèi)容營銷和提升電視欄目制作及運(yùn)營業(yè)務(wù)價(jià)值。

“好內(nèi)容、好公司、好價(jià)值”的推薦邏輯不變，業(yè)績高增長+高送轉(zhuǎn)表明公司對未來發(fā)展的信心。唐德影視預(yù)計(jì)8 月26 日發(fā)布中報(bào)，前期中報(bào)業(yè)績預(yù)告中顯示2015 年上半年公司歸母凈利潤為5300-5800 萬，同比增長115.26%-135.56%，同時(shí)公司2015 年半年度利潤分配預(yù)案提議每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.2 元（含稅），同時(shí)以資本公積金每10 股轉(zhuǎn)增股本10 股。近期二級市場持續(xù)波動，公司已預(yù)告2015 年中報(bào)業(yè)績高增長，加之前段時(shí)間高送轉(zhuǎn)預(yù)案的推出，表明公司對未來發(fā)展的信心！我們從作品、人、未來成長空間三個(gè)維度堅(jiān)定“好內(nèi)容、好公司、好價(jià)值”的推薦邏輯。

好內(nèi)容：精品劇作品品質(zhì)出眾，未來在電影及電視欄目方面發(fā)力，打造“精品劇+電影+電視欄目”的發(fā)展路線。我們認(rèn)為，唐德影視在編劇、制作、演繹等方面具有競爭優(yōu)勢，同時(shí)具有電影宣發(fā)的基礎(chǔ)，年初熱播劇《武媚娘傳奇》的成功既是偶然也是必然，已為公司作品品質(zhì)做出背書，形成良好的口碑效應(yīng)。公司在電影、電視欄目等領(lǐng)域的布局已然開啟，未來多維度精品內(nèi)容創(chuàng)作指日可待。

好公司：高管團(tuán)隊(duì)經(jīng)驗(yàn)及人脈資源豐厚，演藝人才經(jīng)紀(jì)價(jià)值低估，未來大力開拓市場具有堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。唐德影視高管團(tuán)隊(duì)均為業(yè)內(nèi)老將，具有豐厚的影視制作經(jīng)驗(yàn)、資歷及人脈，為公司未來影視制作行業(yè)發(fā)展奠定基礎(chǔ)。公司合作藝人如范冰冰、趙薇、張豐毅等，不乏國內(nèi)一線影星，同時(shí)唐德積極開展人才布局及培養(yǎng)，打造藝人梯隊(duì)結(jié)構(gòu)，從百年老店的愿景出發(fā)，未來有望成為演繹人才輩出的沃土，同時(shí)吸引影視界頂尖人才加盟，使公司在行業(yè)內(nèi)更具有競爭力。

好價(jià)值：從長期分析，唐德影視具備投資好價(jià)值。公司上市后開啟成長新階段，唐德影視基于上述“好內(nèi)容、好公司”，在精品內(nèi)容領(lǐng)域做大做強(qiáng)為大概率事件。因此，我們認(rèn)為唐德影視借助資本市場力量步入快速發(fā)展初期，未來極具投資好價(jià)值。

盈利預(yù)測及投資建議：

盈利預(yù)測：我們保守預(yù)計(jì)唐德影視2015-2017 年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.67、7.32、9.48 億元，同比增長39.2%、29.1%和29.5%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤1.12、1.47、1.76 億元，同比增長30%、31.61%和19.84%。按照上市后公司總股本8000 萬股估算，我們預(yù)計(jì)公司2015-2017 年實(shí)現(xiàn)攤薄后EPS 分別為1.394 元、1.835元和2.199 元。

投資建議：我們認(rèn)為唐德影視未來在精品內(nèi)容制作發(fā)行、藝人經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)升級、互聯(lián)網(wǎng)新媒體探索及海外戰(zhàn)略布局等領(lǐng)域均會有不俗的表現(xiàn)，公司上市后借助資本市場開啟快速成長階段，可以享受一定的估值溢價(jià)，與A 股同行業(yè)上市公司相比，市值仍有成長空間?；谘驖u進(jìn)的成長規(guī)律，我們認(rèn)為唐德影視突破百億市值后下一步目標(biāo)空間為150 億，對應(yīng)股價(jià)為187 元，我們相信唐德并不會止步于150 億，堅(jiān)持“買入”評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示：二級市場大盤整體情緒及資金面影響，監(jiān)管政策風(fēng)險(xiǎn)；電視劇制作行業(yè)競爭不斷加劇的風(fēng)險(xiǎn)；電視劇制作成本上升導(dǎo)致盈利能力下滑的風(fēng)險(xiǎn)。