在A股房企密集擴股融資的當下，8月20日晚間，金隅股份又拋出了一份擴股融資計劃，涉及資金達47億元。

據金隅股份披露，本次非公開發(fā)行擬募集資金不超過47億元，主要用于北京、南京等地的四個房地產項目，其余資金用于補充流動資金。

值得一提的是，據金隅股份公告顯示，隨著公司業(yè)務規(guī)模的不斷擴大，公司的營運資金需求量也不斷增大。

公司管理層已意識到，較高的資產負債率可能將對日常經營造成不利影響，應適時適當調整過高的資產負債率有利于公司穩(wěn)健經營。因此，公司計劃通過非公開發(fā)行A股股票，使用部分募集資金補充流動資金，適當降低資產負債率，提高經營安全性和資產流動性。

投資四項目

銷售額將逾180億元

據金隅股份公告披露，公司擬募集的47億元資金將用于投資4個房地產項目，其中26億元用于北京兩個項目、5億元用于天津項目、10億元用于南京項目，其余6億元用于補充流動資金。

《證券日報》記者注意到，上述四個項目預計銷售額總計超過182億元。其中，朝陽區(qū)朝陽北路地塊總投資超過22億元，目前已經投資逾10億元，對該項目經濟評價產生的投資凈利潤率為25.34%，銷售凈利率為16.13%，預計銷售額接近35億元；朝陽區(qū)東壩單店地塊投資總額為42.64億元，目前已經投資近24億元，對該項目經濟評價產生的投資凈利潤率為25.96%，銷售凈利潤率為16.4%，預計銷售額超過67億元。

另外，天津項目總投資額為21.38億元，目前已經投資14.6億元，對該項目經濟評價產生的投資凈利潤率為7.91%，銷售凈利率為6.49%，預計銷售額超過26億元；南京項目總投資為45億元，目前已經投資近32億元，對該項目經濟評價產生的投資凈利潤率為6.18%，銷售凈利潤率為5.21%，預計銷售額接近54億元。

事實上，從上述銷售凈利潤變動數據可知，即使相對于天津、南京這樣的二線城市，北京這個一線城市對開發(fā)商的吸引力依然更大，其回報率更高。不過，對于金隅股份來說，上述四個項目都是投資規(guī)模較大的項目，動輒數十億元，這對其融資能力要求非常高。

此外，金隅股份近年來在房地產開發(fā)方面投資規(guī)模擴張速度較快，對資金量需求較大，而造成了其資產負債率相對較高的局面。

管理層稱

調整過高資產負債率

實際上，金隅股份業(yè)務布局呈現多元化狀態(tài)，其主營業(yè)務涉及水泥及預拌混凝土、新型建材與商貿物流及房地產開發(fā)。顯然，其所處行業(yè)屬于典型的資金密集型行業(yè)，建設周期長、資本投入高。鑒于此，金隅股份稱會采用適當的財務杠桿以提高公司的資金使用效率和盈利水平。

《證券日報》記者注意到，截至2012年12月31日、2013年12月31日和2014年12月31日，金隅股份資產負債率（合并報表）分別為69.90%、69.62%和68.67%，雖然2014年非公開發(fā)行成功實施適當降低了公司資產負債率水平，但是資產負債率仍然維持高位運行，高于A股同行業(yè)可比上市公司的平均水平。

對此，金隅股份稱，近年來，本公司資產負債率一直保持在較高的水平。隨著公司業(yè)務規(guī)模的不斷擴大，公司的營運資金需求量也不斷增大，資產負債規(guī)模也隨之快速擴張，但目前較高的資產負債水平限制了公司的舉債能力，并可能對公司的長期發(fā)展造成不利影響。

鑒于此，金隅股份將通過本次非公開發(fā)行A股股票募集資金補充公司流動資金，將使公司財務狀況得到一定程度的改善，有助于提高公司資本實力和融資能力，有利于公司及時把握市場機遇，通過各種融資渠道獲取更低成本的資金，實現公司未來的可持續(xù)發(fā)展。

而適當降低公司資產負債率，將有利于增強公司抗風險能力。金隅股份表示，“公司管理層已意識到，較高的資產負債率可能將對日常經營造成不利影響，適時適當調整過高的資產負債率有利于公司穩(wěn)健經營。因此，公司計劃通過非公開發(fā)行A股股票，使用部分募集資金補充流動資金，適當降低資產負債率，提高經營安全性和資產流動性”。

值得一提的是，據金隅股份公告顯示，截至2012年12月31日、2013年12月31日和2014年12月31日，公司有息負債（包括：短期借款、應付短期融資券、一年內到期的非流動負債、長期借款和應付債券等）余額分別為264.13億元、329.01億元和402.02億元；2012年、2013年和2014年，公司利息支出分別為16.67億元、16.03億元和21.47億元，分別占當期營業(yè)利潤的53.82%、49.11%和72.75%，抵減了公司的部分經營效益。

對此，金隅股份解釋道，盡管債務融資在公司業(yè)務發(fā)展、保證部分重大投資項目的及時實施方面提供了良好的支持和保障，但是，大量的銀行貸款和公司債券需要支出大量的財務費用。因此，控制貸款和債券規(guī)模、降低財務費用將對公司整體凈收益產生良好的促進作用。