滬膠主力1601合約近期在12000元/噸附近反復(fù)糾結(jié)，后市面臨方向選擇。目前青島保稅區(qū)橡膠庫(kù)存止跌，下游輪胎市場(chǎng)仍然表現(xiàn)低迷，終端需求不容樂(lè)觀。筆者預(yù)計(jì)，滬膠后市仍將維持弱勢(shì)運(yùn)行。

　　保稅區(qū)橡膠庫(kù)存止跌回升

　　最新庫(kù)存統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至8月中旬，青島保稅區(qū)橡膠庫(kù)存上升17.4%至13.01萬(wàn)噸。其中，天然橡膠庫(kù)存為10.12萬(wàn)噸，合成橡膠庫(kù)存為1.59萬(wàn)噸，復(fù)合膠庫(kù)存為1.3萬(wàn)噸。具體來(lái)看，天然橡膠庫(kù)存增多仍是保稅區(qū)橡膠庫(kù)存增加的主要推動(dòng)力，合成橡膠庫(kù)存也有不小的增幅，煙片膠、順丁膠庫(kù)存也有少量增加。自7月初以來(lái)，青島保稅區(qū)外的人民幣復(fù)合膠庫(kù)存已下降至1萬(wàn)噸左右，復(fù)合膠價(jià)格相對(duì)滬膠近月合約已經(jīng)沒(méi)有足夠的吸引力，下游工廠雖然有買盤意向，但期貨價(jià)格弱勢(shì)運(yùn)行使得滬膠成交意向大幅縮減，貿(mào)易商也不愿低價(jià)賣貨。

　　綜合來(lái)看，今年青島保稅區(qū)橡膠總庫(kù)存從3月初的21萬(wàn)噸降至7月底的11萬(wàn)噸，縮減幅度接近50%，天然橡膠價(jià)格仍然不改跌勢(shì)。目前青島保稅區(qū)的橡膠庫(kù)存止跌回升，并且隨著后期到港貨物的增加，將對(duì)天然橡膠的現(xiàn)貨市場(chǎng)造成一定打壓。

　　輪胎市場(chǎng)承受多重壓力

　　承受市場(chǎng)不振、“雙反”實(shí)施、復(fù)合膠新標(biāo)執(zhí)行等多重壓力，今年天然橡膠需求占比最重的輪胎行業(yè)陷入了內(nèi)憂外患的危機(jī)中，輪胎行業(yè)主要指標(biāo)全部淪陷，產(chǎn)量、銷售收入、出口均出現(xiàn)大幅下滑，輪胎投資也降至低位，庫(kù)存卻處于歷史高位。據(jù)了解，本周山東地區(qū)全鋼胎平均開(kāi)工率較上周小幅走低，開(kāi)工率為68.24%；半鋼胎開(kāi)工率為66.68%，微幅上漲。市場(chǎng)需求清淡、企業(yè)庫(kù)存壓力增加是導(dǎo)致開(kāi)工率走低的主要原因。

　　受輪胎價(jià)格大幅下跌影響，輪胎行業(yè)利潤(rùn)也深度下挫。前兩年天然橡膠價(jià)格下滑給企業(yè)帶來(lái)的紅利在2014年完全消失，市場(chǎng)處于跌價(jià)預(yù)期和觀望情緒中。目前天然橡膠價(jià)格與輪胎產(chǎn)品價(jià)格下跌陷入了惡性循環(huán)中，輪胎價(jià)格下滑速度甚至超過(guò)原料下跌速度。筆者預(yù)計(jì)，我國(guó)輪胎行業(yè)將承受多重壓力，后期形勢(shì)更不容樂(lè)觀，這將對(duì)滬膠的反彈形成掣肘。

　　總之，目前滬膠基本面疲軟，后市壓力重重。從技術(shù)上來(lái)看，滬膠主力1601合約受上方均線壓制，有進(jìn)一步下行趨勢(shì)，建議投資者可逢高布局空單。