隨著大量新產(chǎn)能投產(chǎn)和下游需求增長(zhǎng)逐步下滑，近期聚丙烯供需壓力漸趨凸顯，未來聚丙烯價(jià)格重心逐步走低的可能性較大。

　　聚丙烯供需壓力可能逐步加重

　　一方面，聚丙烯產(chǎn)能仍處于投產(chǎn)高峰期。據(jù)卓創(chuàng)統(tǒng)計(jì)，今年聚丙烯新增產(chǎn)能在140萬噸左右，其中上半年已投產(chǎn)80萬噸（蒲城—煤化工、東華—PDH），剩余60萬噸產(chǎn)能計(jì)劃在10月前后投產(chǎn)（中煤蒙大、神華榆林）。長(zhǎng)期來看，國(guó)內(nèi)仍有大量的聚丙烯產(chǎn)能計(jì)劃投產(chǎn)，所以聚丙烯將長(zhǎng)時(shí)間處于投產(chǎn)高峰期。

　　另一方面，聚丙烯利潤(rùn)豐厚，產(chǎn)量或居高不下。今年上半年，國(guó)內(nèi)聚丙烯總供給量累計(jì)同比增速達(dá)16%，進(jìn)口供給占比在18%左右。其中，國(guó)產(chǎn)聚丙烯累計(jì)同比增速高達(dá)22%，國(guó)產(chǎn)量猛增主要是受去年大量國(guó)內(nèi)新產(chǎn)能投產(chǎn)影響。今年上半年，聚丙烯一體化生產(chǎn)商從原油生產(chǎn)出聚丙烯的毛利潤(rùn)為3000元/噸。雖然6—7月毛利潤(rùn)有所回落，但目前毛利潤(rùn)依然豐厚接近2000元/噸。這與產(chǎn)能過剩且仍處于投產(chǎn)高峰期的大格局背道而馳，主要原因是石油化工企業(yè)裝置檢修以及上中游的挺價(jià)。不過，我們認(rèn)為，在產(chǎn)能過剩越來越嚴(yán)重和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力顯著加強(qiáng)的背景下，高額利潤(rùn)將令大規(guī)模檢修裝置的行為不可持續(xù)，未來國(guó)內(nèi)聚丙烯產(chǎn)量可能會(huì)維持高位。

　　原油低價(jià)將對(duì)聚丙烯產(chǎn)生拖累

　　供給方面，目前OPEC依然維持增產(chǎn)勢(shì)頭，OPEC國(guó)家的市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)策略仍是保持市場(chǎng)份額的競(jìng)爭(zhēng)。另外，伊朗核談判在7月也最終取得成果，其影響7月以來已開始逐漸施壓市場(chǎng)。而非OPEC國(guó)家對(duì)原油存在潛在的產(chǎn)出縮減預(yù)期。據(jù)國(guó)際能源機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，美國(guó)等主產(chǎn)區(qū)頁巖油產(chǎn)量未來可能會(huì)出現(xiàn)小幅下降。所以，未來幾個(gè)月供給面或難產(chǎn)生明顯利多，中性偏負(fù)面的影響更大，利多因素的出現(xiàn)需要原油價(jià)格長(zhǎng)時(shí)間維持在低位區(qū)間。

　　需求方面，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)雖然逐步趨好，將為原油需求的平穩(wěn)增長(zhǎng)提供有力支持，但中國(guó)等新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增速整體下滑，也令原油需求增長(zhǎng)的幅度較為有限?？傊凸┬柽^剩格局短期難以改變，原油價(jià)格將長(zhǎng)期維持低位運(yùn)行，這將在成本端對(duì)聚丙烯價(jià)格產(chǎn)生拖累。由此我們認(rèn)為，目前聚丙烯仍處在下跌格局中，未來價(jià)格重心將逐步走低。