經(jīng)歷過前一段時間的冰冷后，新三板似乎正燃起新一輪的熱情。

看著近一百家企業(yè)在上周爭先恐后的敲響股轉(zhuǎn)公司一樓的財富鐘，于亮(化名)想到了去年這個時候的自己，那時候自己也和剛剛掛牌的企業(yè)老板一樣，臉上掛著笑臉，心里做著關(guān)于財富的夢。然而此時此刻，作為公司一把手的于亮，在經(jīng)歷過公司的估值不斷被擠壓后，深刻的體會到新三板財富之路的艱辛。

7月，對于新三板來說，注定是個不平靜的月份。7月中旬后，新三板的成交量突然開始低迷，本來之前高達10億元的流通盤不斷縮小，連續(xù)多個交易日內(nèi)處在5億元以下，蕭條的市場上，充斥著各種各樣關(guān)于流動性問題的爭論。

但是在于亮看來，市場交易的暫時冰冷并不是新三板市場的全貌，無論是企業(yè)還是投資者，還都保持著最初的熱情。

而最為直接的體現(xiàn)，就是不斷增長的掛牌企業(yè)數(shù)量。大門敞開，掛牌企業(yè)對新三板展示出了趨之若鶩般的熱情，7月短短23個交易日內(nèi)，415家公司通過新三板擠進了資本市場的大門，而8月份以來，也有超過150家公司掛牌。

定增熱重燃

而比企業(yè)掛牌更火熱的，是在7月份開始突然爆發(fā)的定增市場。

據(jù)中信證券一份研究報告顯示，7月份，新三板定增實施數(shù)量和融資金額雙雙創(chuàng)下歷史新高。雖然表面看來，新三板投融資熱潮已在3、4月份上演，但就融資活躍度來看，6、7月份才是定增市場的高潮。數(shù)據(jù)顯示，3月份以來，新三板的月融資次數(shù)一直穩(wěn)定在100次以上，6月份一舉突破200次。而到了7月，隨著掛牌企業(yè)數(shù)量突破3000家，整個市場的融資次數(shù)也達到255次的制高點，較6月份增長了17.51%。如今，這種融資頻次，延續(xù)到了8月，據(jù)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)數(shù)據(jù)顯示，8月的第一周就完成了75次股票發(fā)行，環(huán)比增長了17.19%。

同樣值得一提的的，還有掛牌企業(yè)在7月份開始增加的融資規(guī)模。數(shù)據(jù)顯示，7　月份新三板單月實際募集資金首次超過100億元，達到103.19　億元。從3月份單月13.91億元增長到4月份單月51.63億元后，新三板的實際募集金額一直呈現(xiàn)穩(wěn)步增長態(tài)勢，直到7月份創(chuàng)下歷史新高。而8月第一周延續(xù)遞增趨勢，高達74.66億元的融資規(guī)模較上一周增加了153.57%。

對于定增市場的熱情，于亮對此深有體會。公司新的融資計劃啟動以來，于亮已經(jīng)接觸了不下十波的投資團隊，但于亮也有苦衷，因為目前為止談妥的只有兩家。

當談到為何雙方難以達成一致的原因時，于亮略顯激動：“市場上的投資團隊多，不靠譜的更多！”據(jù)于亮介紹，在尋找投資人的過程中，公司遇到了各種各樣的奇葩投資人，“有些投資者根本不懂公司的業(yè)務(wù)，更不要提投資前期的市場調(diào)研了；還有的團隊似乎并沒與耐心聽完關(guān)于公司的介紹以及下一步規(guī)劃，而是問我們有沒有噱頭，講什么樣的故事。更過分是，一些投資人剛見面，就開始談價格問題，項目還沒弄清楚就開始往下壓價，價格壓到最低，卻不承諾鎖定期限，出現(xiàn)這種情形的結(jié)果，只能是雙方不歡而散?！?/p>

而目前，市場上這樣的投資人并不在少數(shù)。另一家擬掛牌的社區(qū)網(wǎng)購平臺董事長鮑宏(化名)也曾對記者表示，公司在掛牌前夕融資的過程中也遇到很多不靠譜的投資團隊，很多團隊甚至朝令夕改，忘記已經(jīng)談好的條件而向公司提出更多的要求，而他們毀約的大部分原因，可能是在同類的融資項目中拿到了更低的籌碼。

但值得一提的是，隨著二級市場萎靡行情的傳導(dǎo)，一級市場的定增價格不斷被壓低，一些認為抄底時機到來的投資者開始大規(guī)模的掃蕩行動。于亮表示，這些人大多數(shù)來自與一些規(guī)模比較小，投研能力弱的資產(chǎn)管理公司，不分項目的搶籌戰(zhàn)略使得一些優(yōu)質(zhì)公司在融資時打了退堂鼓，于亮的融資計劃就不得以被拖到了第四季度。

彪悍者二級市場掃貨

最讓于亮覺得瘋狂的，是新三板二級市場出現(xiàn)的掃貨者。

在于亮的微信朋友圈中，曾經(jīng)出現(xiàn)過這樣一則消息，一個新三板相關(guān)的微信公眾號發(fā)出了掃貨通知稱，受一家大型投資機構(gòu)委托，大量收購新三板掛牌公司流通股。只要是已掛牌公司的不限售流通股，年收入在5000萬以上以及凈利潤不低于500的，都有可能是他們的菜。更讓于亮覺得詫異的，不是要求交易價格的一定折扣，而是交易數(shù)量每筆要在10萬股以上。

在頁面的下端，公眾號還列出了一些目標企業(yè)，于亮看見很多熟悉的名字：諾斯蘭德，康復(fù)德，仁會生物，天階生物，艾錄股份，基美影業(yè)，金大股份，瑞恒科技，海容冷鏈，大盛微電，藍山科技，光輝互動，南方制藥，海能儀器，中搜網(wǎng)絡(luò)，維珍創(chuàng)意，中海陽……沒有公司的名字，于亮倒吸了一口涼氣。

乍一看，不難發(fā)現(xiàn)這些企業(yè)均是一些市場關(guān)注度比較高，平時成交量比較大的做市股，經(jīng)過仔細研究，于亮發(fā)現(xiàn)一些，這些企業(yè)中大部分是近三個月以來股價出現(xiàn)大幅度下跌的股票，多數(shù)公司股價較四月份出現(xiàn)腰斬，同時換手率比較高，市盈率比較低，市凈率也多在10倍以下?！凹词惯@些公司估值已經(jīng)偏低，出現(xiàn)價值洼地，但這樣大規(guī)模的囤貨真的沒有風險嗎”于亮很疑惑。

于亮所在的公司在去年7月登陸新三板，今年4月末，公司的交易方式由協(xié)議轉(zhuǎn)讓變更為做市轉(zhuǎn)讓，雖然公司的成交量不大，但股價相對穩(wěn)定，目前較4月份的最高值僅下跌了38.2%，公司的市盈率仍然在百倍之上，市凈率也高達40余倍。在于亮看來，公司股價波動較小的原因除了成長性較好外，公司前期定增規(guī)模小也發(fā)揮了重要作用?！巴稒C的投資者少了，公司股價就會相對穩(wěn)定些”于亮表示。

對于于亮朋友圈中出現(xiàn)的掃貨人，記者曾咨詢多為投資人士，他們表示，三個月的下跌過后，有部分品種已經(jīng)調(diào)整到位，市場上的確出現(xiàn)了逢低吸納的資金，但如此大規(guī)模的囤貨模式，還是非常少見的。

自5月份部分企業(yè)的交易價格跌破發(fā)行價以來，新三板的破發(fā)現(xiàn)象呈現(xiàn)愈演愈烈的局勢，而隨著轉(zhuǎn)變交易方式的股票增多，做市股成為破發(fā)的重災(zāi)區(qū)，齊魯證券曾對符合創(chuàng)業(yè)板部分條件的264家股票進行量化分析，其中有50只股票處于破發(fā)狀態(tài)，占比達18.9%。短期看，破發(fā)現(xiàn)象將有愈演愈烈的態(tài)勢。

當二級市場的價格與定增價格相差不多時，對于一些彪悍的投資者來說，在哪里獲得籌碼都是一樣的。

觀望情緒仍存

其實，在市場中，上述瘋狂掃貨的投資行為并不能代表主流資金的投資做法，與這種彪悍的做法相對應(yīng)的是，尋找新三板公司核心價值的理性聲音開始增多。

一直在市場內(nèi)比較活躍的新鼎資本董事長張弛就曾表示，正如同花拳繡腿比不上真才實學的道理，所謂的政策利好預(yù)期，都只是催化劑。只要新三板足夠好，規(guī)則設(shè)定足夠合理，就一定能靠自身走出低谷，未來三五年內(nèi)，更是有機會成為中國資本市場的核心。同時，他還認為，新三板的下跌，已經(jīng)跌出了投資機會，很多優(yōu)秀企業(yè)已經(jīng)被低估，要在別人恐懼的時候開始貪婪了。

在于亮看來，選擇在這個時刻抄底的或是看多的，往往對新三板有著更加堅定的信心，他們不管政策預(yù)期如何，短期行情怎樣，愿意大規(guī)模吸籌，為市場接近枯竭的流動性注入活水，但作為企業(yè)來說，對于這樣資金能否愿意陪企業(yè)一起成長，會不會在下一波行情中首當其沖的拋售都不得而知。

據(jù)安信證券數(shù)據(jù)顯示，截至目前，新三板整體估值為30.14倍，做市轉(zhuǎn)讓估值為42.84倍，已經(jīng)遠遠低于創(chuàng)業(yè)板90倍的估值，但低迷的行情下，觀望的更多。

“市場上更多的是跑馬圈地找項目的，真正開始出手的并不多，”一位不愿意具名的分析人士對記者表示，“提前半步是先驅(qū)，提前一步有可能就成先烈了，定增熱交易冷的畸形行情下，大的投資機構(gòu)都在做盡職調(diào)研，一方面為風起后的行情囤積糧草，另一方面在躁動的市場中以及剛剛拉開帷幕的中報行情中，尋找真正值得投資的精品項目?！?/p>

從近期私募基金以及公募專戶的發(fā)行情況也可以看出市場的濃厚觀望情緒。據(jù)東方財富網(wǎng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，7月10日前，鼎峰盛世、穿石投資前海文瑞等基金公司發(fā)布了21只新三板私募產(chǎn)品，而7月中旬到現(xiàn)在，僅可看到中融鼎新一只基金。而公募專戶更是謹慎，自7月份后就鮮見專戶產(chǎn)品身影。