7月下旬以來，在大連豆類期貨中，大豆期貨價格率先企穩(wěn)反彈。自7月28日創(chuàng)下7月中旬以來的新低4074元/噸后，大豆主力1601合約一路上漲，截至8月12日，大豆最高期貨價格為4388元/噸，12個交易日中漲幅約7.7%。筆者認為，在全球大豆供需寬松的背景下，大豆期貨價格漲幅預計有限。

全球大豆供需格局仍寬松

美國農(nóng)業(yè)部8月供需報告出臺，市場聚焦全球大豆庫存、美國大豆產(chǎn)量等關鍵數(shù)據(jù)的調整。筆者認為，首先，美國農(nóng)業(yè)部報告對大豆產(chǎn)量、庫存等關鍵數(shù)據(jù)的預估，存在高于市場預期的可能性，這將打壓豆類期貨價格；其次，從長期來看，2015/2016年度全球大豆產(chǎn)量和庫存水平仍處于歷史最高水平，充足的供給依舊壓制大豆價格；最后，隨著時間推移，中國和美國大豆將迎來收獲季節(jié)，新豆上市對大豆價格具有壓力。所以，在全球大豆供需寬松的背景下，國內大豆期貨價格也難言趨勢性上漲。

美豆生長優(yōu)良率好于預期

美國農(nóng)業(yè)部最新農(nóng)作物生長報告顯示，截至8月9日當周，美國18個大豆主產(chǎn)州的大豆開花率為88%，前一周為81%，去年同期為91%，5年均值為91%；結莢率為69%，前一周為54%，去年同期為70%，5年均值為66%；美國大豆生長優(yōu)良率為63%，持平于前一周63%，低于去年同期70%，其中評級優(yōu)的比例提高了1個百分點，評級良的比例降低了1個百分點。

7月中旬至今，美國大豆生長優(yōu)良率已經(jīng)連續(xù)3周穩(wěn)定于62%的水平，連續(xù)2周持穩(wěn)至63%的水平，本周美國大豆優(yōu)良率狀況也好于市場預期。由此可見，7月至8月上旬，美國大豆生長狀況總體良好。后期如果美國大豆優(yōu)良率持穩(wěn)或繼續(xù)上升，將會加深市場對今年秋季美國大豆再獲豐收的預期，從而壓制豆類期貨價格。

我國進口大豆到港量充足

一方面，中國海關總署最新數(shù)據(jù)顯示，2015年7月中國大豆進口量為950萬噸，較6月進口量809萬噸上漲約17.43%，較2014年7月同期進口數(shù)量747萬噸上升約27.18%，創(chuàng)下1995年以來最高單月進口數(shù)量；2015年5—7月，中國大豆進口數(shù)量累計為2372萬噸，較前3年同期水平分別上升約19.62%、23.35%、41.44%，創(chuàng)歷史同期最高水平。由此可見，中國進口大豆集中到港壓力凸顯。

另一方面，7月巴西大豆出口量為844萬噸，比2014年7月的出口量604萬噸提高了近40%。如果以中國78%的進口份額、40天運程匡算，預計8月中國大豆到港量仍在650萬噸以上。由于今年巴西和阿根廷大豆產(chǎn)量和庫存龐大，預計8月巴西大豆出口量仍維持在650萬噸以上的歷史同期最高水平，從而使得9月中國進口大豆到港量仍然充足。

此外，據(jù)了解，俄羅斯從9月1日開始將大豆出口關稅降至為零。俄羅斯大豆進口成本的下降，對我國東北主產(chǎn)區(qū)大豆價格具有利空影響。

我國主產(chǎn)區(qū)大豆成交清淡

近日有報道稱，7月下旬以來，國家有關部門開始嚴查進口轉基因大豆流向問題，對山東港口進行大范圍的商檢，之前進口大豆在山東港口直接過篩販賣到各個市場的現(xiàn)象被禁止，而且國家嚴密監(jiān)控山東各個油廠進口大豆的流向。受到本次調查事件的影響，部分國產(chǎn)大豆價格受到提振。不過，總體而言我國主產(chǎn)區(qū)大豆成交清淡，貿易商入市意愿有限，農(nóng)戶低價售糧不積極。筆者認為，決定大豆價格的因素仍是供需關系，對進口大豆流向的調查有助于加強進口食品安全監(jiān)管，這對大豆價格的提振作用預計有限。

總之，在全球大豆供需寬松、美國大豆生長良好、我國進口大豆到港量充足的壓力下，大豆價格上漲空間預計有限。