PTA期價在前期轟轟烈烈的上漲行情中，期價一度上揚至8400元/噸關(guān)口，但無奈上下游產(chǎn)量、成本和供需矛盾日益加大，在國內(nèi)商品整體回調(diào)中，PTA由最“風(fēng)光”的品種淪落為市場下跌最“慘”的品種，周二期價跳空低開直接進入“6000元”時代。筆者認為，導(dǎo)致PTA快速下跌的PX價格走低，新產(chǎn)能集中投產(chǎn)，和商品整體處于回調(diào)等利空因素依然存在，且下游紡織、聚酯消費不樂觀也不容忽視。雖然全球大宗商品伴隨美元指數(shù)走低有企穩(wěn)反彈的可能，但PTA利空因素集中存在，預(yù)計近期難以擺脫弱勢。

　　價格“被漲”基礎(chǔ)不牢

　　今年以來，在國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇的同時，商品價格出現(xiàn)明顯的上漲勢頭，有色金屬目前較下跌時最低位已反彈近150％，化工和農(nóng)產(chǎn)品價格均不同程度上漲。但上漲背后卻是存在一定的隱情，就是相對寬松的貨幣政策和由國家投資為主的項目使得商品價格“被漲”，相對寬松的貨幣政策增添市場對通脹預(yù)期的憂慮，國家為主投資使得部分基建和生產(chǎn)資料價格上漲。但商品價格上漲非供需失衡上漲，也非實體經(jīng)濟良好發(fā)展上漲，而是市場對通脹憂慮和國家投資所帶動，商品價格“被漲”基礎(chǔ)不牢。

　　9月初前后市場出于對銀行信貸資金收緊的顧慮和國家前期宏觀政策能否持續(xù)的猜測，國內(nèi)股市、期市聯(lián)袂跳水，農(nóng)產(chǎn)品、油脂、黑色金屬和化工品種跌幅較大，這也印證了此輪上漲非供需情況所導(dǎo)致，其上漲持續(xù)時間有限。PTA也逃不出上游PX利潤豐厚，而下游消費不景氣的事實，在“頭重腳輕”的壓力下PTA難獨自走高。

　　產(chǎn)能釋放打壓PTA期價

　　目前原油價格主要徘徊于70美元/桶一線，PTA上游原料PX利潤豐厚。步入8月下旬PX價格開始暴跌，在過度的利潤空間驅(qū)使下，國內(nèi)外部分PX裝置開工負荷提高。包括日本鹿島42萬噸和16萬噸PX裝置生產(chǎn)運行負荷由75％提升至95％，福建煉化產(chǎn)能為70萬噸/年的裝置在排除故障后將生產(chǎn)運行負荷從55％提升至80％，中海油和福佳大化PX新裝置生產(chǎn)負荷均維持在50％以上水平，上海石化60萬噸/年P(guān)X聯(lián)合裝置預(yù)期在9月下旬開始商業(yè)化生產(chǎn)。

　　國內(nèi)今年下半年有4套PX新建裝置將投入運行，新增產(chǎn)能共320萬噸/年，還有批準在海南儋州洋浦經(jīng)濟開發(fā)區(qū)建立60萬噸/年的PX裝置。隨著以上裝置的投產(chǎn)，國內(nèi)有望實現(xiàn)PX的供應(yīng)自足，原料供應(yīng)充足將在成本面上影響PTA市場行情。前期隨著PTA期現(xiàn)價格大幅上漲，F(xiàn)OB韓國PX價格從6月底的984美元/噸上漲至最高1150美元/噸，目前已下調(diào)為920美元/噸，幅度達20％。PX產(chǎn)能釋放正逐步扭轉(zhuǎn)前期供需偏緊的市場格局，PX價格開始下滑是必然的事情。

　　此外，從目前看來，近期PX的下跌幅度遠超過PTA的下跌幅度，PTA的生產(chǎn)利潤反而進一步提高，在高額利潤的驅(qū)動下，PTA生產(chǎn)商維持較高的開工率，后期PTA的供應(yīng)可能還有增加，這對市場又進一步形成惡性的循環(huán)。

　　下游消費和節(jié)日效應(yīng)支撐有限

　　前期PTA價格快速反彈過程中，下游聚酯價格也水漲船高，上下游形成聯(lián)動式上漲。但畢竟今年以來紡織品外貿(mào)出口并沒有實質(zhì)性的突破，紡織行業(yè)對高價原料價格抵制心理逐漸增強，PTA價格真正走高仍有賴于下游消費的啟動。

　　從聚酯瓶片消費來看，瓶片的消費有著較強的季節(jié)性。隨著夏季消費高峰即將結(jié)束，市場對于瓶裝水的季節(jié)性需求有所減少，后市對于PTA需求的拉動作用將會偏淡。

　　市場對于兩節(jié)長假期間下游企業(yè)采購備貨有一定的期待，但目前股期市整體處于振蕩市，且下游企業(yè)對國慶后國家政策取向仍觀望中，大舉進貨意愿不強，且也不能依賴兩節(jié)就扭轉(zhuǎn)目前PTA弱勢的局面，只能望梅止渴。

　　綜上所述，目前美元指數(shù)下跌速度有所加劇，對大宗商品產(chǎn)生利多支撐，PTA下跌有所減緩。但拋開美元下跌的影響因素，PTA自身上下游矛盾依然得不到有效的緩解，在旺季不旺的壓力下，PTA逐步陷入利空因素匯集階段，且目前由于橡膠“特保案”導(dǎo)致國內(nèi)化工品種整體信心不足，目前看來，PTA弱勢不減。