周三滬深300指數(shù)連續(xù)收出第二個十字星，市場再陷振蕩膠著狀態(tài)有著多方面因素。一方面，市場經(jīng)過連續(xù)小幅反彈過后，來到了振蕩箱體上沿，滬深300指數(shù)上方的4100點—4200點直接面臨著較強的技術(shù)壓力。另一方面，近期經(jīng)濟數(shù)據(jù)陸續(xù)公布，多空交織。在金融貨幣數(shù)據(jù)顯示寬松的同時，依然伴隨著低迷的實體經(jīng)濟狀態(tài)。周三公布的數(shù)據(jù)顯示，7月工業(yè)增加值同比大幅回落至6.0%，同時7月發(fā)電量同比下降2.0%。

雖然當前現(xiàn)貨市場再度面臨橫盤整理與方向選擇的困惑，但股指期貨市場的投資者似乎對后市仍持樂觀態(tài)度。當前股指期貨持倉量自7月底開始處于緩慢回升狀態(tài)。前期持倉量的下降并保持在較低水平，反映了市場資金對后市方向的迷茫并離場觀望。市場觀望情緒濃厚，在現(xiàn)貨市場的表現(xiàn)即為成交量的萎縮。由于股票市場實行T+1交易，所有當日的成交量均代表著資金交易并體現(xiàn)著場外資金入場意愿。期指采取T+0交易，市場謹慎狀態(tài)可以反映在低迷的盤末持倉量上。近期市場前幾日的反彈伴隨著持倉量的持續(xù)緩慢回升，改變了濃厚的觀望氣息，顯示場外觀望資金開始陸續(xù)回歸。

在股票的技術(shù)分析中，我們經(jīng)常會用K線來觀察當天多空搏殺的激烈程度以及對抗的結(jié)果。最簡單的方法就是股價上漲即為多方獲勝，股價下跌即為空方獲勝。但是在股指期貨市場里，我們多了一個持倉量的指標。我們可以根據(jù)漲跌幅和持倉變動把行情分為四類。如果期貨上漲且持倉增多，可認為多方獲勝，此時為利多。如果期貨下跌且持倉增多，可認為利空。如果期貨上漲且持倉減少，可認為空方減倉暫避鋒芒，此時為利空。如果期貨下跌且持倉減少，可認為多方減倉暫避鋒芒，此時為利多。例如在6月股市大幅下跌前夕，5月25日至6月8日的連續(xù)11個交易日中，雖然市場仍在快速上揚并連續(xù)創(chuàng)出新高，但多方已經(jīng)連續(xù)9次做錯頭寸。多方踏錯倉位暗示著市場隨后的反轉(zhuǎn)。

最近的8個交易日里，滬深300股指期貨在7個交易日內(nèi)呈現(xiàn)上漲的時候持倉量增加，下跌的時候持倉量減少。投資盈虧結(jié)果由兩個因素共同作用，一個是對多空方向的選擇，另一個是對資金管理與倉位的選擇。由于期指持倉量的變動，上漲的時候增倉，多方多賺，空方多賠；下跌的時候減倉，空方少賺，多方少賠。那么這種情況的結(jié)果是，多方賺的時候賺得多，賠的時候賠得少；空方賠的時候賠得多，賺的時候賺得少。因此，筆者認為期指多方仍然占優(yōu)。

周三IF1508收盤貼水49.33點，隱含利率接近50%。IF1508下周即將交割，當前貼水形成的安全墊仍然較大。操作上，建議以輕倉逢低買入為主。