正海磁材(300224)

事件：

公司發(fā)布半年報， 2015 年上半年， 實現(xiàn)營業(yè)總收入 62,039.48 萬元，較上年同期增長 74.90%；實現(xiàn)營業(yè)利潤 11,141.01 萬元，較上年同期增長104.85%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤 9,568.94 萬元，較上年同期增長 102.65%。 實現(xiàn)每股收益 0.20 元。

結(jié)論：

2015 年上半年， 在國內(nèi)外總體經(jīng)濟形勢未出現(xiàn)明顯改觀的情況下， 通過進一步優(yōu)化的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和客戶結(jié)構(gòu)，公司的鐵硼永磁材料業(yè)務(wù)實現(xiàn)穩(wěn)定增長。 而并購上海大郡則開啟公司雙主營業(yè)務(wù)的發(fā)展模式，并將持續(xù)受益于新能源汽車發(fā)展的良好機遇。 預(yù)計公司 15-17 年每股收益分別為 0.37 元、0.53 元、 0.74 元。給予增持評級。

正文：

公司釹鐵硼永磁材料業(yè)務(wù)實現(xiàn)穩(wěn)定增長。 2015 年上半年， 國內(nèi)外總體經(jīng)濟形勢未出現(xiàn)明顯改觀，稀土永磁行業(yè)的下游整體需求依然偏弱。稀土原材料價格在年初經(jīng)歷上漲之后二季度開始持續(xù)下跌,整體成交較為清淡，產(chǎn)能過剩、競爭激烈的行業(yè)生態(tài)依然存在。面對外圍環(huán)境的挑戰(zhàn)，公司牢牢把握住風(fēng)力發(fā)電、變頻空調(diào)等傳統(tǒng)優(yōu)勢市場需求增長的良好契機，進一步鞏固了自身在傳統(tǒng)國內(nèi)市場的優(yōu)勢地位；同時充分利用專利障礙解除的有利條件，公司加大了新興及海外市場的開拓力度，促進公司銷售收入和凈利潤相應(yīng)增長。上半年， 公司釹鐵硼永磁材料實現(xiàn)營業(yè)收入 488,019,152.77 元， 毛利率達到 27.85%，同比分別增長 38.40%和 5.31%。

并購上海大郡開啟公司雙主營業(yè)務(wù)的發(fā)展模式。 2015 年上半年，公司完成了發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買上海大郡的 81.5321%股權(quán)事項。上海大郡在國內(nèi)新能源汽車產(chǎn)業(yè)快速增長的帶動下，不斷加強技術(shù)創(chuàng)新和市場開拓，新能源汽車電機驅(qū)動系統(tǒng)的銷售較去年同期實現(xiàn)了大幅增長， 自并表日 4 月 10 日至報告期末共實現(xiàn)營業(yè)收入 12,933.11萬元。 而公司由此新增的主營業(yè)務(wù)新能源汽車電機驅(qū)動系統(tǒng)的毛利率為 36.21%，高于高性能釹鐵硼永磁材料業(yè)務(wù)的毛利率水平。

未來將持續(xù)受益于新能源汽車發(fā)展的良好機遇。 新能源汽車產(chǎn)業(yè)是我國重點培育和發(fā)展的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，長期以來，國家制定了一系列政策來支持新能源汽車產(chǎn)業(yè)相關(guān)企業(yè)的發(fā)展，并向新能源汽車購買者給予一定的財政補貼以刺激相關(guān)消費。在國家政策的大力推動下，新能源汽車產(chǎn)業(yè)在今年上半年呈現(xiàn)出良好的發(fā)展態(tài)勢， 1-6月累計產(chǎn)量較去年同期增長 3 倍以上，產(chǎn)銷兩旺。 新能源汽車電機驅(qū)動系統(tǒng)作為新能源汽車的主要執(zhí)行結(jié)構(gòu)，是新能源汽車三大核心系統(tǒng)之一，具有較高的技術(shù)難度及制造門檻。上海大郡專注于系列化新能源汽車電機驅(qū)動系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，是我國新能源汽車電機驅(qū)動系統(tǒng)領(lǐng)域起步較早、系統(tǒng)設(shè)計和集成能力較為突出、自主創(chuàng)新能力較強的企業(yè)。多年來在新能源汽車電機驅(qū)動領(lǐng)域的研發(fā)沉淀，上海大郡先后推出了擁有自有核心技術(shù)、適應(yīng)市場需求的系列化電機驅(qū)動系統(tǒng)產(chǎn)品，有著良好的市場前景。

預(yù)計公司 15-17 年每股收益分別為 0.37 元、 0.53 元、 0.74 元。給予增持評級。