市場對(duì)美國通脹再次下滑。這可能令美聯(lián)儲(chǔ)于近期加息的討論變得更為復(fù)雜，不過有“美聯(lián)儲(chǔ)通訊社”之稱的《華爾街日?qǐng)?bào)》記者Jon Hilsenrath表示，從央行此前的表現(xiàn)來看，央行不會(huì)因此改變決定。美聯(lián)儲(chǔ)可能最早于今年9月加息。

10年期國債的收益率已經(jīng)從6月中旬的近2.5％跌至上周五的2.16％，這標(biāo)志著投資者對(duì)通脹補(bǔ)償?shù)男枨鬁p小。根據(jù)巴克萊的測算，在通脹保值債券（TIPS）市場中，投資者對(duì)5年-10年預(yù)期通脹的回報(bào)要求周五跌至2.01%，低于6月下旬2.25%的水平。這一水平相當(dāng)于美聯(lián)儲(chǔ)暗示要采取第二輪購債計(jì)劃時(shí)的水平，并低于美聯(lián)儲(chǔ)推出第三輪購債計(jì)劃時(shí)的水平。TIPS顯示的短期通脹回報(bào)低于2%。

美聯(lián)儲(chǔ)官員曾表示，他們希望在有理由相信通脹會(huì)朝著2％上升后才開始提高短期利率。通脹的官方數(shù)據(jù)超越三年低于目標(biāo)。債券市場通脹預(yù)期的回落顯然沒能增加市場的信心。盡管如此，美聯(lián)儲(chǔ)與通脹預(yù)期這一整體概念有著復(fù)雜的關(guān)系。因此，這些債券市場的表現(xiàn)不能直接影響美聯(lián)儲(chǔ)的行動(dòng)。

從理論上講，央行非常重視投資者、家庭和企業(yè)對(duì)通脹的預(yù)期。期望能成為一個(gè)自我實(shí)現(xiàn)的預(yù)言。當(dāng)通脹預(yù)期大幅上升時(shí)——如20世紀(jì)70年代——家庭和企業(yè)能因?yàn)轭A(yù)期而要求更多的報(bào)酬，令價(jià)格上漲成為現(xiàn)實(shí)。當(dāng)期望下跌時(shí)，它可能拉低通脹。

2010年，美聯(lián)儲(chǔ)決定推出第二輪債券購買之前，市場下跌的通脹預(yù)期引起了美聯(lián)儲(chǔ)的注意。當(dāng)時(shí)經(jīng)濟(jì)疲軟，且失業(yè)率仍然非常高。2010年的夏天，美聯(lián)儲(chǔ)開始暗示將進(jìn)行第二輪債券購買，當(dāng)時(shí)失業(yè)率接近9.5％。今年7月，美國失業(yè)率為5.3％。

當(dāng)今年年初債券市場的通脹回報(bào)再次跌入低位時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)官員采取了高度細(xì)致入微的觀點(diǎn)。他們還指出，獨(dú)立的家庭調(diào)查，如密歇根大學(xué)進(jìn)行的調(diào)查，顯示通脹預(yù)期在公眾看來保持穩(wěn)定。調(diào)查和市場之間的區(qū)別已經(jīng)進(jìn)入了美聯(lián)儲(chǔ)的政策聲明。

美聯(lián)儲(chǔ)官員補(bǔ)充說，債券市場的表現(xiàn)部分受到了油價(jià)走勢的影響。在去年12月的新聞發(fā)布會(huì)上，美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫將投資者實(shí)際上期望的通脹和他們要求的通脹回報(bào)做了區(qū)分。她表示，通脹回報(bào)的下跌可能受到其他市場因素的影響，而不僅僅是投資者對(duì)通脹回報(bào)的要求?？偟膩碚f，美聯(lián)儲(chǔ)雖然正密切關(guān)注市場上通脹預(yù)期的波動(dòng)，但他們并不對(duì)此感到擔(dān)心。

市場通脹預(yù)期的下跌可能讓美聯(lián)儲(chǔ)不愿意在首次加息后，激烈的加息。不過考慮到他們今年年初的表態(tài)，市場可能需要更大的波動(dòng)，或者經(jīng)濟(jì)前景發(fā)生其他改變，才能令美聯(lián)儲(chǔ)重新考慮首次加息的決定。