創(chuàng)維數(shù)字(000810)

圍繞入口， 公司積極開(kāi)拓廣電運(yùn)營(yíng)、 OTT 等多方合作和生態(tài)圈構(gòu)建。 此次國(guó)際業(yè)務(wù)獲得 900 萬(wàn)臺(tái)大訂單，表明公司國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的提升， 預(yù)計(jì)增加 12 億收入。

維持“增持”評(píng)級(jí)，維持目標(biāo)價(jià) 40.05 元

公司是國(guó)內(nèi)機(jī)頂盒龍頭企業(yè)，圍繞入口積極布局廣電和 OTT 盒子、手機(jī)、汽車、 O2O 等， 平臺(tái)價(jià)值凸顯。 此次獲得國(guó)外 900 萬(wàn)臺(tái)大訂單， 表明公司的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)地位提升， 預(yù)計(jì)帶來(lái)約 12 億收入。 調(diào)高 2015-16 年收入預(yù)測(cè)為 41.32/46.28 億元（+7%/+7%）， 考慮到國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)費(fèi)用投入上升維持EPS 預(yù)測(cè) 0.46/0.54 元（暫不考慮 Strong 并表），維持目標(biāo)價(jià) 40.05 元。

海外戰(zhàn)略超預(yù)期， 再獲 900 萬(wàn)臺(tái)大訂單

此次公司公告， 獲得印度 600 萬(wàn)臺(tái)標(biāo)清盒子訂單， 預(yù)計(jì)收入 4.35 億， 執(zhí)行期半年；南非 250-300 萬(wàn)臺(tái)高清訂單，預(yù)計(jì)收入 6.73-7.34 億元， 執(zhí)行期一年； 尼日利亞 35 萬(wàn)臺(tái)高清盒子訂單，預(yù)計(jì)收入 0.57 億元。 三個(gè)訂單合計(jì)貢獻(xiàn)約 12 億收入， 大部分在 2015Q4 和 2016Q1 確認(rèn)。 7 月 20 日公司公告收購(gòu)歐洲 Strong 集團(tuán) 100%股權(quán)，快速打開(kāi)歐洲市場(chǎng)， 此次獲得海外大訂單，一方面表明公司產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力提升，另一方面也是海外戰(zhàn)略的有效推進(jìn)并取得超預(yù)期進(jìn)展。

國(guó)內(nèi)智慧家庭平臺(tái)運(yùn)營(yíng)順利推進(jìn)，廣電合作、 OTT 等仍將持續(xù)落地

7 月 30 日公司公告與 6 家廣電達(dá)成合作意向，合力打造多屏 OTT 平臺(tái)。在家庭通過(guò)融合 EPG 實(shí)現(xiàn) DVB+OTT 平臺(tái)運(yùn)營(yíng)， 在醫(yī)院、 學(xué)校、社區(qū)、商圈等鋪設(shè) WiFi 熱點(diǎn)實(shí)現(xiàn)移動(dòng)端的平臺(tái)運(yùn)營(yíng)， 我們預(yù)計(jì)下半年我們將看到公司與更多廣電達(dá)成合作意向，同時(shí)也將開(kāi)始產(chǎn)生運(yùn)營(yíng)收入分成。 OTT現(xiàn)有 400 多萬(wàn)用戶，其中 50 萬(wàn)日活用戶，現(xiàn)正在快速增長(zhǎng)。 我們認(rèn)為，OTT 平臺(tái)與廣電平臺(tái)結(jié)合， 用戶數(shù)激增，未來(lái)平臺(tái)價(jià)值將日益凸顯。

關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)： 機(jī)頂盒行業(yè)銷量下滑，公司轉(zhuǎn)型低預(yù)期。