遠(yuǎn)東石化破產(chǎn)拉響行業(yè)洗牌警報(bào)

　　A 行業(yè)龍頭企業(yè)破產(chǎn)敲響警鐘

　　7月21日，一則“別了，遠(yuǎn)東石化”的訊息在市場(chǎng)中迅速流傳，不少紹興遠(yuǎn)東石化有限公司（下稱遠(yuǎn)東石化）員工在其個(gè)人社交平臺(tái)發(fā)布文字感傷道別。

　　該訊息顯示，遠(yuǎn)東石化發(fā)布公告稱，公司由于經(jīng)營困難，已停止生產(chǎn)，并向法院申請(qǐng)破產(chǎn)清算。當(dāng)日，華聯(lián)控股股份有限公司也發(fā)布了關(guān)于參股企業(yè)遠(yuǎn)東石化申請(qǐng)破產(chǎn)清算的公告。

　　遠(yuǎn)東石化官網(wǎng)顯示，遠(yuǎn)東石化是一家集聚酯、滌綸紡絲、滌綸短纖、加彈、印染等為一體的綜合性大型企業(yè)集團(tuán)。作為國內(nèi)五大PTA生產(chǎn)企業(yè)之一，遠(yuǎn)東石化擁有PTA生產(chǎn)裝置4套，合計(jì)產(chǎn)能320萬噸，公司年聚合能力80萬噸。

　　這樣一家在全球市場(chǎng)都占有一定份額的行業(yè)巨頭轟然倒塌，還要從幾年前說起。

　　自2012年開始，由于國內(nèi)PTA產(chǎn)業(yè)投資過熱，化纖行業(yè)產(chǎn)能嚴(yán)重過剩。短短一年，該行業(yè)由賣方市場(chǎng)轉(zhuǎn)向買方市場(chǎng)，產(chǎn)品價(jià)格急轉(zhuǎn)直下，行業(yè)效益普遍下滑。

　　“縱觀我國PTA行業(yè)發(fā)展歷程，可以說，遠(yuǎn)東石化破產(chǎn)是市場(chǎng)機(jī)制下行業(yè)生命周期疊加宏觀經(jīng)濟(jì)周期自然演繹的結(jié)果。”金友期貨分析師魏琳告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，2009—2011年是我國宏觀政策調(diào)控下的經(jīng)濟(jì)繁榮期，也是PTA行業(yè)發(fā)展的黃金時(shí)代。其間PTA期現(xiàn)價(jià)格瘋漲，現(xiàn)貨價(jià)格最高達(dá)到11800元/噸，企業(yè)生產(chǎn)利潤一度達(dá)到3500元/噸以上。

　　“在暴利的驅(qū)使以及強(qiáng)大的市場(chǎng)需求下，PTA行業(yè)開始了一輪快速的產(chǎn)能擴(kuò)張過程。2009—2014年產(chǎn)能年平均增速高達(dá)24.7%，遠(yuǎn)高于下游聚酯環(huán)節(jié)的10.2%。隨著供需格局的轉(zhuǎn)變，加之近年來全球經(jīng)濟(jì)增速放緩，PTA行業(yè)逐步進(jìn)入衰退期，產(chǎn)能過剩、生產(chǎn)虧損成為常態(tài)?！蔽毫照f，遠(yuǎn)東石化破產(chǎn)一方面反映了當(dāng)前PTA行業(yè)深陷困境的現(xiàn)狀，另一方面標(biāo)志著行業(yè)優(yōu)勝劣汰的洗牌進(jìn)程加速。從某種角度來講，這也是一種積極的信號(hào)，行業(yè)龍頭企業(yè)的破產(chǎn)為現(xiàn)存的企業(yè)敲響了警鐘。

　　“從產(chǎn)業(yè)層面看，必須按照市場(chǎng)需求將整體生產(chǎn)規(guī)?？刂圃谝欢ǚ秶畠?nèi)，任何不計(jì)后果的盲目擴(kuò)張只會(huì)使市場(chǎng)環(huán)境更為惡化；從企業(yè)層面看，發(fā)展規(guī)模優(yōu)勢(shì)、淘汰效率低能耗高的落后裝置、壓縮生產(chǎn)成本、增強(qiáng)自身的綜合競(jìng)爭(zhēng)力成為PTA企業(yè)維持生存的當(dāng)務(wù)之急?！蔽毫杖缡钦f。

　　B 限產(chǎn)保價(jià)聯(lián)盟是否會(huì)再度來襲？

　　PTA產(chǎn)業(yè)鏈的情況在7月8日之后變得更加糟糕。當(dāng)日，商品期貨全面下挫，PTA期貨遭遇跌停板，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品價(jià)格也大幅下挫，市場(chǎng)擔(dān)憂情緒升溫。隨后，PTA工廠生產(chǎn)虧損更加嚴(yán)重，截至7月29日，PTA廠家平均每噸虧損327元。同樣的虧損境遇，令市場(chǎng)不禁聯(lián)想到了去年行業(yè)巨頭掀起的限產(chǎn)保價(jià)聯(lián)盟。

　　實(shí)際上，自7月以來，關(guān)于“限產(chǎn)保價(jià)”的傳言就一直不斷。7月下旬，國內(nèi)PTA工廠似乎有了再度實(shí)施聯(lián)合限產(chǎn)的苗頭，對(duì)外紛紛宣布其8—9月份的檢修計(jì)劃，包括恒力石化、江陰漢邦石化、BP珠海等約700萬噸產(chǎn)能的停車檢修計(jì)劃。這是否意味著聯(lián)盟挺價(jià)會(huì)再度來襲呢？

　　“前段時(shí)間一直有傳言說逸盛石化有減產(chǎn)20%的計(jì)劃，其實(shí)逸盛石化只是根據(jù)自身生產(chǎn)經(jīng)營情況調(diào)整相關(guān)生產(chǎn)計(jì)劃，目前沒有與同行聯(lián)合減產(chǎn)的計(jì)劃。”一位接近逸盛石化的市場(chǎng)人士對(duì)期貨日?qǐng)?bào)記者表示。

　　對(duì)于PTA工廠再度聯(lián)盟挺價(jià)的可能性，恒力集團(tuán)副總經(jīng)理李海認(rèn)為，行業(yè)運(yùn)行趨勢(shì)不是一兩家企業(yè)能決定的，更多是取決于市場(chǎng)。后期廠家仍會(huì)堅(jiān)持高負(fù)荷運(yùn)行，當(dāng)現(xiàn)金流太差時(shí)，工廠會(huì)自發(fā)地檢修。

　　從記者調(diào)查到的情況來看，多數(shù)PTA大廠借助成本生產(chǎn)優(yōu)勢(shì)仍堅(jiān)持靠市場(chǎng)的力量進(jìn)行優(yōu)勝劣汰，而小廠因生產(chǎn)成本較高，缺乏競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，在現(xiàn)金流變差的情況下，更傾向于自發(fā)停車檢修。因此，像去年那樣大廠主導(dǎo)、小廠跟隨的大規(guī)模限產(chǎn)保價(jià)行動(dòng)目前恐難以成行。

　　“雖然虧損嚴(yán)重，但各大主流廠家已經(jīng)改變了去年限產(chǎn)保價(jià)的策略，即用自己的規(guī)模優(yōu)勢(shì)保住市場(chǎng)份額，擠壓競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的生存空間。”中財(cái)期貨分析師戚明之稱。

　　“相比去年的聯(lián)盟挺價(jià)，在當(dāng)前PTA工廠競(jìng)爭(zhēng)加劇的背景下，行業(yè)再度限產(chǎn)保價(jià)的可能性不大，即使有也會(huì)比去年力度小?！睎|吳期貨分析師王廣前認(rèn)為，限產(chǎn)未必能保價(jià)，但現(xiàn)金流是一定要保的。“在PTA市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈，依靠成本定價(jià)的基礎(chǔ)上，PTA現(xiàn)金流的惡化必定會(huì)引發(fā)PTA工廠的停車檢修?！?/p>

　　“限產(chǎn)保價(jià)目前并不符合大企業(yè)的長遠(yuǎn)利益，它或許能在短時(shí)間內(nèi)提振市場(chǎng)，但是不具有可持續(xù)性?！鄙赉y萬國期貨分析師宮慶彬認(rèn)為，只有通過市場(chǎng)手段，調(diào)節(jié)部分產(chǎn)能退出，PTA市場(chǎng)才能夠長久健康發(fā)展?！?/p>

　　C 傳統(tǒng)旺季被聚酯行業(yè)寄予“翻身”希望

　　與上游PTA廠家的“連連失血”不同，得益于遠(yuǎn)東石化裝置的退出以及翔鷺石化爆炸的意外事件，今年上半年，下游聚酯行業(yè)的效益一度明顯改善。但最近兩個(gè)月來，這樣的“好日子”也走到了盡頭，聚酯行業(yè)再次背起了沉重的包袱。

　　以聚酯POY為例，1—5月平均每噸盈利達(dá)到215元，但從6月起，形勢(shì)急轉(zhuǎn)直下，平均每噸虧損超過500元。間隔短短一個(gè)月，聚酯行業(yè)便冰火兩重天。

　　據(jù)華西村化纖總廠采購部經(jīng)理孟憲利介紹，目前華西村化纖廠以生產(chǎn)滌綸短纖為主，擁有30萬噸滌綸短纖產(chǎn)能?！暗鞠掠渭啅S訂單不多，需求較弱。此外，價(jià)格持續(xù)低迷的棉花對(duì)滌綸短纖有一定的替代性，打壓了滌綸短纖的價(jià)格?！泵蠎椑Q，截至目前，聚酯滌絲價(jià)格在2008年低點(diǎn)附近，短纖生產(chǎn)虧損300元/噸，市場(chǎng)中小線關(guān)停，大線開工七成左右。

　　聚酯產(chǎn)能大廠桐昆集團(tuán)近期也感受到了一定的壓力?！敖衲晟习肽甑男蝿?shì)明顯好于去年，但最近一段時(shí)間行情比較糟糕。目前集團(tuán)長絲的產(chǎn)量由上半年的9500噸/天降至8500噸/天?！痹撈髽I(yè)相關(guān)負(fù)責(zé)人坦言，當(dāng)前下游的布銷售不暢，這點(diǎn)從與布配套的印染廠的交貨時(shí)間可以看出?！吧夂玫臅r(shí)候，印染廠一周才能交貨，提前拿貨還要加錢，現(xiàn)在一般第二天就可以拿貨了?！?/p>

　　在不少業(yè)內(nèi)人士看來，PTA市場(chǎng)這種極端行情源于上半年原油階段性反彈、裝置意外事故等因素，PTA庫存從上游轉(zhuǎn)移至下游，一定程度上透支了下游的備貨需求。一旦消費(fèi)終端進(jìn)入淡季，下游企業(yè)的開工率會(huì)迅速下降，層層傳導(dǎo)至上游，導(dǎo)致庫存高企。

　　不過，記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，盡管目前市場(chǎng)仍舊處于淡季，聚酯工廠存在一定的庫存壓力，但聚酯企業(yè)開工率卻要高于去年同期。企業(yè)為什么不按常理出牌呢？

　　“目前我們公司負(fù)荷八成，開工率偏高?！比A宏化纖銷售總經(jīng)理胡新民坦言，即便是生產(chǎn)虧損也得開車，不然會(huì)面臨銀行抽貸風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)他介紹，對(duì)一家企業(yè)來講，5億元現(xiàn)金流一年虧5000萬元可以扛上10年，中間若撐到某個(gè)有利潤的年份就可以活下來，“然而一旦停車，銀行以及其他債主催債，工廠會(huì)有立刻倒閉的風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)前維持高開工其實(shí)有種碰運(yùn)氣的心理”。

　　除此之外，市場(chǎng)人士更多認(rèn)為，之所以維持高開工還是因?yàn)閷?duì)接下來的旺季行情有期待。

　　宮慶彬解釋說，今年上半年非旺季時(shí)聚酯企業(yè)一度出現(xiàn)較好的產(chǎn)銷，其對(duì)下半年的旺季肯定會(huì)有一定期待。雖然目前企業(yè)經(jīng)營效益不佳，但心態(tài)整體偏樂觀。

　　這一說法也得到了一些相關(guān)企業(yè)的證實(shí)?！敖衲晗掠问袌?chǎng)的季節(jié)性特征較往年明顯。”盛虹集團(tuán)采購部經(jīng)理陸明華表示，過去幾年，由于產(chǎn)能過剩及經(jīng)濟(jì)增速放緩等因素影響，淡旺季的區(qū)別不明顯。而隨著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定，PTA低開工率成為常態(tài)，加之終端需求回升，供需結(jié)構(gòu)平衡，季節(jié)性波動(dòng)對(duì)價(jià)格的影響再度顯現(xiàn)，接下來秋季的旺季行情值得期待。

　　“聚酯相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格后期或呈振蕩偏強(qiáng)走勢(shì)?！痹谌肯锛瘓F(tuán)相關(guān)負(fù)責(zé)人卞志偉看來，9月前后終端需求會(huì)有季節(jié)性回升，訂單會(huì)有所增加，屆時(shí)聚酯行業(yè)將迎來“翻身”機(jī)會(huì)。

　　D 應(yīng)對(duì)洗牌，實(shí)體企業(yè)搬來期貨“救兵”

　　目前來看，PTA產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)處于長時(shí)間的虧損境地，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈。遠(yuǎn)東石化破產(chǎn)倒閉后，部分PTA產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)也在破產(chǎn)邊緣掙扎，行業(yè)洗牌已經(jīng)開始。

　　除了限產(chǎn)保價(jià)外，當(dāng)前有實(shí)力的企業(yè)采取了延長產(chǎn)業(yè)鏈的方式來加強(qiáng)自身競(jìng)爭(zhēng)力。“相比較而言，上下游一體化企業(yè)可以獲得更大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，PTA產(chǎn)能會(huì)逐漸向這些企業(yè)聚集，而單一的PTA企業(yè)和下游工廠則面臨被淘汰的風(fēng)險(xiǎn)?！蓖鯊V前稱。

　　“當(dāng)前，一部分企業(yè)業(yè)務(wù)涉及PTA的生產(chǎn)和下游環(huán)節(jié)，甚至向上游原料環(huán)節(jié)延伸，下游消費(fèi)端和上游PX環(huán)節(jié)的利潤一定程度上可以補(bǔ)償PTA生產(chǎn)環(huán)節(jié)的虧損，因此綜合成本不高。

　　一些企業(yè)則是通過采用較新技術(shù)和擴(kuò)充產(chǎn)能來達(dá)到降低單位成本的目的。據(jù)漢邦石化相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，目前其二期PTA產(chǎn)能為220萬噸生產(chǎn)線，建成后其生產(chǎn)成本優(yōu)勢(shì)基本可以達(dá)到行業(yè)偏上水平。通過向上游延伸，企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力將會(huì)得到增強(qiáng)。

　　不過，這些措施短期加劇了全行業(yè)的產(chǎn)能過剩程度。

　　在榮盛石化相關(guān)人員看來，加大出口是企業(yè)未來努力的方向，這可以化解部分產(chǎn)能過剩?！敖衲旯烙?jì)出口PTA在30萬—40萬噸，明年計(jì)劃達(dá)到100萬噸?！?/p>

　　實(shí)際上，PTA企業(yè)除了在產(chǎn)業(yè)上“自救”外，還在尋求一些其他途徑。

　　在7月中旬江浙地區(qū)的PTA產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研過程中，通過期貨市場(chǎng)規(guī)避相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健經(jīng)營已成為了當(dāng)前PTA產(chǎn)業(yè)鏈“他救”的有利方式。

　　據(jù)了解，4月初，翔鷺石化裝置爆炸發(fā)生后，該企業(yè)停產(chǎn)，其通過期貨市場(chǎng)買入PTA交給下游簽訂合同的客戶，以此來維護(hù)穩(wěn)定的合作關(guān)系。

　　調(diào)研中恒力石化相關(guān)負(fù)責(zé)人也表示，今年上半年整體經(jīng)營比較理想，其中一個(gè)重要的原因就是合理地利用了期貨工具。由于采購PX船貨賣PTA現(xiàn)貨的生產(chǎn)現(xiàn)金流虧損較多，恒力石化借助今年難得的升水行情，將多余的PTA貨源賣到期貨市場(chǎng)，一噸可多盈利100—150元。

　　而在7月初PTA期貨價(jià)格連續(xù)下跌的時(shí)候，恒力石化考慮到當(dāng)時(shí)的PTA期貨盤面價(jià)格對(duì)應(yīng)的PX原料價(jià)格遠(yuǎn)低于800美元/噸，而從PX的實(shí)際供需情況來看，PTA工廠根本找不到800美元/噸這么便宜的PX，于是他們果斷在期貨市場(chǎng)買入，為企業(yè)節(jié)省了一定的成本。

　　據(jù)了解，行業(yè)巨頭逸盛石化今年也借助期貨市場(chǎng)的升水行情得到不少好處?！敖衲暌詠?，PTA期貨的升水格局使得PTA的倉單需求量大增，逸盛石化作為PTA期貨的交割品牌和交割庫之一，在倉單生成方面有著得天獨(dú)厚的優(yōu)勢(shì)，因此貨源市場(chǎng)銷路一度打開，比在現(xiàn)貨市場(chǎng)上銷售更有價(jià)格優(yōu)勢(shì)?！蓖鯊V前稱。

　　對(duì)于PTA行業(yè)未來的發(fā)展，多數(shù)市場(chǎng)人士認(rèn)為，其會(huì)像近兩年的聚酯行業(yè)一樣優(yōu)勝劣汰?！熬驼麄€(gè)產(chǎn)業(yè)鏈來說，將會(huì)是一個(gè)由上游向下游讓渡的過程。即PX的利潤可能有相當(dāng)一部分轉(zhuǎn)移到PTA和聚酯行業(yè)。這個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈中的最終勝利者，可能是在橫向上淘汰弱小的對(duì)手，在縱向上整合全產(chǎn)業(yè)鏈、打通上下游并做大做強(qiáng)的企業(yè)?！逼菝髦f。

　　不過，PTA產(chǎn)業(yè)鏈的過剩產(chǎn)能淘汰并不是一朝一夕可以完成的，必將是一個(gè)長期且痛苦的過程?！艾F(xiàn)在是黎明前的黑暗，苦盡后甘終會(huì)來?！睒I(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，那些綜合實(shí)力強(qiáng)、掌握上下游產(chǎn)業(yè)資源多且懂得利用期貨工具的企業(yè)最終會(huì)迎來產(chǎn)業(yè)的春天。