長(zhǎng)期看供應(yīng)寬松格局未變

　　A 全球厄爾尼諾的強(qiáng)度在增加

　　今年夏天，全球氣候異常事件頻發(fā)：南美地區(qū)秘魯、智利等國(guó)發(fā)生洪澇災(zāi)害，澳大利亞和巴西大范圍干旱，印度出現(xiàn)高達(dá)48攝氏度的熱浪，歐洲被40攝氏度的高溫席卷。5月以來(lái)，連續(xù)12輪強(qiáng)降雨襲擊我國(guó)南方多地，而河南、河北、遼寧、山東等地區(qū)干旱嚴(yán)重，形成“南澇北旱”格局。

　　世界氣象組織稱，今年上半年全球大部分陸地都比以往要熱得多，持續(xù)高溫主要是因?yàn)槎驙柲嶂Z現(xiàn)象對(duì)氣溫產(chǎn)生影響。澳大利亞氣象局和美國(guó)國(guó)家氣象局皆預(yù)測(cè)，厄爾尼諾現(xiàn)象有可能進(jìn)一步加強(qiáng)，并一直持續(xù)到2016年年初。

　　根據(jù)我國(guó)國(guó)家氣候中心的數(shù)據(jù)，當(dāng)前的厄爾尼諾事件至少持續(xù)到2015年冬季，并有可能成為1951年以來(lái)持續(xù)時(shí)間最長(zhǎng)的厄爾尼諾事件。

　　雖然厄爾尼諾天氣愈演愈烈，但農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)依然維持低迷下跌走勢(shì)，多雨天氣曾推動(dòng)美豆價(jià)格出現(xiàn)一輪較大幅度的反彈，而棕櫚油市場(chǎng)上漲動(dòng)力則一直不強(qiáng)，厄爾尼諾天氣對(duì)市場(chǎng)影響力度較弱。進(jìn)入8、9月份，美豆和東南亞棕櫚油進(jìn)入關(guān)鍵的生長(zhǎng)期，厄爾尼諾天氣對(duì)市場(chǎng)的影響能否擴(kuò)大是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　B 美豆的單產(chǎn)數(shù)據(jù)可能會(huì)上調(diào)，對(duì)豆類價(jià)格形成壓力

　　截至7月末，美國(guó)大豆已經(jīng)種植完畢，進(jìn)入關(guān)鍵的生長(zhǎng)期，雨水決定美豆的優(yōu)良率和單產(chǎn)，產(chǎn)區(qū)天氣依然是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。厄爾尼諾往往給北美地區(qū)帶來(lái)充沛的降水，6月美豆主產(chǎn)區(qū)由于多雨天氣，種植和生長(zhǎng)受到一定影響，種植進(jìn)度較往年延后一周左右。密蘇里州、伊利諾伊州、印地安納州和俄亥俄州降雨過(guò)量，一些農(nóng)戶可能完不成播種計(jì)劃，洪澇災(zāi)害可能造成大豆棄收面積高于正常水平，今年美國(guó)大豆種植面積可能低于美國(guó)農(nóng)業(yè)部的預(yù)估。

　　截至7月27日，美豆優(yōu)良率維持在62%，大幅低于上年73%的水平，但仍然高于五年均值60%，而且美豆的開花率和結(jié)莢率已經(jīng)趕超近五年的均值水平。如果當(dāng)前優(yōu)良率不變，那么美豆的單產(chǎn)將保持在43—46蒲式耳/英畝一帶。8、9月份美豆進(jìn)入關(guān)鍵的灌漿鼓粒期，大豆作物對(duì)雨水的需求相對(duì)偏多，“天氣市”還未結(jié)束，市場(chǎng)還存在對(duì)美豆優(yōu)良率和單產(chǎn)的擔(dān)憂。

　　2015/2016年度美豆按照單產(chǎn)在43—46蒲式耳/英畝區(qū)間計(jì)算，假設(shè)種植面積維持去年水平，美豆產(chǎn)量達(dá)到35.5億蒲式耳之上，仍然處于歷史第二高位產(chǎn)量水平，而且在上年度美豆產(chǎn)量大幅增加的基礎(chǔ)上，美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存大幅累計(jì)增加，按照美國(guó)農(nóng)業(yè)部7月月度供需數(shù)據(jù)，2015/2016年度大豆庫(kù)存上升至4.25億蒲式耳，較上年度的2.55億蒲式耳增加67%。

　　8月美國(guó)農(nóng)業(yè)部對(duì)單產(chǎn)和種植面積的月度供需報(bào)告比較關(guān)鍵，但美豆天氣炒作不改美豆產(chǎn)量高位的局面，美豆優(yōu)良率仍然處于歷史均值水平附近，而且從厄爾尼諾對(duì)北美天氣的影響來(lái)看，8、9月份適量偏多的降雨將有利于大豆的灌漿鼓粒，美豆的單產(chǎn)數(shù)據(jù)可能會(huì)上調(diào)，對(duì)豆類市場(chǎng)價(jià)格形成壓力。

　　C 棕櫚油單產(chǎn)維持高位，干旱的影響暫未顯現(xiàn)

　　對(duì)于棕櫚油市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，馬來(lái)西亞棕櫚油供應(yīng)寬松是不爭(zhēng)的事實(shí)，市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)的是厄爾尼諾天氣的發(fā)酵情況，厄爾尼諾一般會(huì)導(dǎo)致東南亞發(fā)生干旱，對(duì)棕櫚樹和棕櫚果的生長(zhǎng)造成影響。但干旱對(duì)棕櫚油單產(chǎn)的影響一般滯后半年左右，2014年一季度的干旱天氣曾導(dǎo)致6、7月單產(chǎn)的同比下滑。

　　7月馬來(lái)西亞棕櫚油局發(fā)布的月度統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2015年6月，毛棕櫚油產(chǎn)量為176萬(wàn)噸，環(huán)比減少2.58%，但同比依然增加12.37%，前期干旱對(duì)棕櫚油的單產(chǎn)和產(chǎn)量產(chǎn)生一定的影響，但棕櫚油環(huán)比減少的絕對(duì)數(shù)量太小，馬來(lái)西亞棕櫚油的產(chǎn)量仍然保持增長(zhǎng)趨勢(shì)。6月底馬來(lái)西亞棕櫚油庫(kù)存為215萬(wàn)噸，屬于歷史同期最高值，市場(chǎng)仍然存在供應(yīng)壓力。

　　從統(tǒng)計(jì)的降雨量數(shù)據(jù)來(lái)看，2015年1—7月，馬來(lái)西亞的降雨量確實(shí)處于相對(duì)歷史低位，月均累計(jì)降雨量在10厘米以下。印度尼西亞1—7月的月度累計(jì)降雨量也是近10年來(lái)的第二低位水平，僅僅高于2014年。單從數(shù)據(jù)來(lái)說(shuō)，厄爾尼諾的確減少了東南亞地區(qū)的降雨量，按照市場(chǎng)對(duì)厄爾尼諾強(qiáng)度增加和持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)的預(yù)期，四季度棕櫚油的單產(chǎn)將會(huì)大幅下滑。

　　D 極端天氣不改全球油脂油料市場(chǎng)供應(yīng)充足的格局

　　厄爾尼諾雖然導(dǎo)致全球極端天氣頻發(fā)，但目前對(duì)油脂油料市場(chǎng)的影響還未顯現(xiàn)，南美大豆已經(jīng)收獲完畢，厄爾尼諾對(duì)南美大豆種植的影響要等到四季度，美國(guó)大豆優(yōu)良率下降幅度不大，東南亞棕櫚油的單產(chǎn)還未下降，全球油脂油料市場(chǎng)供應(yīng)寬松格局未變。二三季度南美大豆處于集中上市期，巴西大豆產(chǎn)量達(dá)到9450萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)增產(chǎn)780萬(wàn)噸；阿根廷大豆產(chǎn)量達(dá)到6000萬(wàn)噸，增產(chǎn)650萬(wàn)噸，南美大豆豐產(chǎn)和貨幣貶值對(duì)美國(guó)大豆出口形成強(qiáng)有力的競(jìng)爭(zhēng)壓力。

　　目前我國(guó)港口大豆庫(kù)存有560多萬(wàn)噸，2015年1—7月，我國(guó)大豆進(jìn)口總量達(dá)4383萬(wàn)噸，較去年1—7月的4167萬(wàn)噸增5.18%。8月預(yù)估到港800萬(wàn)噸，6—8月到港量都在800萬(wàn)噸之上，國(guó)內(nèi)豆類市場(chǎng)近幾個(gè)月承受很大的供應(yīng)壓力。6月我國(guó)油脂進(jìn)口量出現(xiàn)井噴，豆油進(jìn)口量飆升至9萬(wàn)噸，棕櫚油進(jìn)口量增加到55萬(wàn)噸，而菜油進(jìn)口量飆升至12萬(wàn)噸。

　　由于進(jìn)口量的顯著增加，我國(guó)油脂庫(kù)存也逐步回升，目前我國(guó)豆油商業(yè)庫(kù)存已經(jīng)達(dá)到99萬(wàn)噸左右，而棕櫚油庫(kù)存也在60萬(wàn)噸左右，此前年內(nèi)最低豆油庫(kù)存不到60萬(wàn)噸，而棕櫚油庫(kù)存最低時(shí)僅為40萬(wàn)噸。國(guó)際原油價(jià)格走勢(shì)疲弱，我國(guó)大豆和油脂庫(kù)存充足而需求低迷，油脂油料市場(chǎng)價(jià)格上行依然困難。

　　E 美豆和棕櫚油“天氣市”如何演繹

　　當(dāng)前美豆優(yōu)良率低于去年，美豆單產(chǎn)也將較去年回落，8月美豆進(jìn)入關(guān)鍵的生長(zhǎng)期，適量降雨利于生長(zhǎng)，天氣炒作的空間不大。

　　預(yù)計(jì)美豆單產(chǎn)依然維持相對(duì)較高水平，豆類價(jià)格上沖的空間有限，美豆價(jià)格在三季度更多呈現(xiàn)寬幅振蕩的走勢(shì)。

　　厄爾尼諾天氣是對(duì)棕櫚油的最大利多支撐，東南亞降雨量偏少，對(duì)棕櫚油單產(chǎn)的影響將逐步顯現(xiàn)，市場(chǎng)存在一定上漲的動(dòng)力，但原油價(jià)格走勢(shì)低迷，全球豆類油脂市場(chǎng)供應(yīng)寬松，棕櫚油的上漲需要干旱影響程度的持續(xù)發(fā)酵，棕櫚油的強(qiáng)勢(shì)機(jī)會(huì)預(yù)計(jì)要延后到四季度。