市場(chǎng)分歧加大

　　7月中旬之后，大連玉米期貨合約呈現(xiàn)出明顯的近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局，近月1509合約價(jià)格從2300元/噸附近上漲至2390元/噸，遠(yuǎn)月1601合約價(jià)格從2100元/噸左右一度下跌至2000元/噸之下。銷區(qū)庫(kù)存供給緊張一度拉升近月合約價(jià)格，政策利空傳聞沉重打擊遠(yuǎn)月合約價(jià)格。在市場(chǎng)熱點(diǎn)此起彼伏的轉(zhuǎn)換中，投資者應(yīng)抓住市場(chǎng)的主脈絡(luò)，理順價(jià)格變化的趨勢(shì)。

　　市場(chǎng)整體供過于求，玉米價(jià)格仍難上漲

　　進(jìn)入今年6月之后，南北方港口玉米平艙價(jià)格曾持續(xù)倒掛，導(dǎo)致北方港口運(yùn)抵南方港口的玉米貨船數(shù)量嚴(yán)重萎縮。7月中旬，南方港口國(guó)產(chǎn)玉米庫(kù)存一度下跌到5萬(wàn)噸以下，導(dǎo)致南方港口平艙價(jià)格以驚人的速度大幅上漲，港口平艙玉米報(bào)價(jià)從2400元/噸左右一度漲至2550元/噸之上，但價(jià)格大幅上漲難以持續(xù)。一方面，港口平艙玉米價(jià)格上漲導(dǎo)致北方運(yùn)抵南方貨船數(shù)量增加，南方港口國(guó)產(chǎn)玉米庫(kù)存在7月底恢復(fù)到10萬(wàn)噸的水平；另一方面，港口平艙玉米價(jià)格已上漲導(dǎo)致南方港口內(nèi)貿(mào)玉米出貨速度下滑，飼料企業(yè)采購(gòu)謹(jǐn)慎。7月底，南方港口平艙玉米價(jià)格已經(jīng)下降到2500元/噸之下。

　　南方港口玉米價(jià)格大幅上漲之后隨即回落，這一現(xiàn)貨價(jià)格風(fēng)向標(biāo)反映出，在當(dāng)前市場(chǎng)整體供過于求的格局下，市場(chǎng)難以支撐玉米出現(xiàn)趨勢(shì)性上漲，階段性的價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)才是市場(chǎng)主流。

　　收儲(chǔ)政策傳聞利空，警惕市場(chǎng)過度炒作　　

    國(guó)內(nèi)玉米市場(chǎng)連續(xù)數(shù)年豐產(chǎn)，加之今年玉米需求持續(xù)疲軟，進(jìn)口高粱、大麥等替代品大幅增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)玉米市場(chǎng)供需矛盾像滾雪球般積累的越來(lái)越大，以“臨儲(chǔ)收購(gòu)價(jià)托底、敞開收購(gòu)”的玉米臨儲(chǔ)政策難以為繼。

　　另外，今年臨儲(chǔ)玉米拍賣已經(jīng)進(jìn)行了17輪（截至7月31日），累計(jì)成交量只有357萬(wàn)噸，成交比例僅5.33%。這意味著超過1.2億噸以上的臨儲(chǔ)庫(kù)存將成為下一年度的期初庫(kù)存，此背景強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)臨儲(chǔ)政策利空調(diào)整的預(yù)期。

　　客觀來(lái)看，在當(dāng)前供大于求的格局中，玉米臨儲(chǔ)政策“輕托底，重市場(chǎng)”化改革利空玉米價(jià)格，這在玉米遠(yuǎn)月1601合約和1605合約當(dāng)中已經(jīng)體現(xiàn)出來(lái)。但是，涉及玉米這一國(guó)計(jì)民生重要品種的改革肯定是“循序漸進(jìn)”式改革，需要照顧到農(nóng)民、需求企業(yè)等各方利益，不可能是某些市場(chǎng)傳聞般的以犧牲某一方利益為代價(jià)的“休克式”療法。

　　從當(dāng)前玉米1601合約2000元/噸左右的期貨盤面價(jià)格，反推到產(chǎn)地。如吉林當(dāng)?shù)氐挠衩资召?gòu)價(jià)格只有1800—1850元/噸，這一價(jià)格相當(dāng)于2011年1月17日公布的吉林三等玉米0.9元/斤的臨儲(chǔ)價(jià)格，較2014年吉林地區(qū)1.12元/斤的臨儲(chǔ)收購(gòu)價(jià)格下跌19.6%，跌幅已經(jīng)達(dá)到440元/噸。種植成本的支撐使得玉米遠(yuǎn)月合約價(jià)格再繼續(xù)下行的空間已經(jīng)很小。

　　期貨合約分歧加大，關(guān)注市場(chǎng)階段性機(jī)會(huì)

　　在經(jīng)歷了6月和7月趨勢(shì)性走勢(shì)之后，玉米期貨合約對(duì)市場(chǎng)的供需、臨儲(chǔ)政策調(diào)整預(yù)期等主要影響因素已經(jīng)在價(jià)格中充分反映。這意味著在8月，玉米期貨價(jià)格很難在原有因素下繼續(xù)大幅上漲或下跌，市場(chǎng)趨勢(shì)性追漲殺跌已經(jīng)很難上演。相反，關(guān)注市場(chǎng)階段性機(jī)會(huì)，才能順應(yīng)市場(chǎng)變化。

　　從7月中旬到8月初，市場(chǎng)對(duì)玉米期貨合約走勢(shì)判斷分歧加大，這在玉米合約持倉(cāng)數(shù)量上體現(xiàn)得淋漓盡致。玉米1509合約持倉(cāng)數(shù)量從34萬(wàn)手增倉(cāng)到43萬(wàn)手，增倉(cāng)比例為26.5%；玉米1601合約持倉(cāng)數(shù)量從36萬(wàn)手增倉(cāng)到59萬(wàn)手，增倉(cāng)比例為63.9%；玉米1605合約持倉(cāng)數(shù)量從7.6萬(wàn)手增倉(cāng)到31萬(wàn)手，增倉(cāng)比例達(dá)到307.9%，資金的對(duì)壘將加劇玉米追漲殺跌的風(fēng)險(xiǎn)。

　　總之，投資者應(yīng)警惕玉米市場(chǎng)資金博弈可能會(huì)出現(xiàn)的大幅波動(dòng)行情，市場(chǎng)機(jī)會(huì)存在于追漲殺跌后的階段性修復(fù)行情。