上周，受國(guó)際原油價(jià)格大幅下挫、下游需求持續(xù)低迷等因素影響，甲醇期現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格雙雙下行，各主要地區(qū)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)連續(xù)走低，甲醇1509合約及1601合約周度收盤均創(chuàng)近半年以來新低，市場(chǎng)悲觀氛圍濃厚。筆者認(rèn)為，隨著國(guó)際原油價(jià)格下跌空間的收窄，以及國(guó)內(nèi)甲醇傳統(tǒng)消費(fèi)淡季的結(jié)束，甲醇期貨大幅殺跌的走勢(shì)或接近尾聲，建議投資者不宜過分悲觀追空。

　　國(guó)際市場(chǎng)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，進(jìn)口利潤(rùn)快速收窄

　　上周，伴隨著國(guó)際原油價(jià)格的大幅下行，以及中國(guó)甲醇現(xiàn)貨市場(chǎng)的快速走低，國(guó)際甲醇市場(chǎng)價(jià)格表現(xiàn)疲弱，但總體跌幅較國(guó)內(nèi)市場(chǎng)價(jià)格小，甲醇進(jìn)口利潤(rùn)有所收窄。據(jù)百川資訊統(tǒng)計(jì)，截至7月30日收盤，CFR中國(guó)甲醇報(bào)價(jià)為281美元/噸，較上周同期下跌9美元/噸；CFR東南亞甲醇報(bào)價(jià)為308美元/噸，較上周同期下跌4美元/噸；FOB鹿特丹港甲醇報(bào)價(jià)為391.5美元/噸，較上周同期下跌1美元/噸，相對(duì)于國(guó)內(nèi)各主要地區(qū)100元/噸以上的跌幅，表現(xiàn)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)。

　　受內(nèi)外盤甲醇跌幅差異影響，我國(guó)港口地區(qū)甲醇進(jìn)口利潤(rùn)快速收窄。根據(jù)相關(guān)樣本數(shù)據(jù)測(cè)算，上周華東地區(qū)甲醇進(jìn)口利潤(rùn)理論值下降至30元/噸附近，同比前周下降50元/噸，創(chuàng)5月以來新低。受此影響，我國(guó)港口地區(qū)甲醇庫存不斷下滑。

　　國(guó)內(nèi)價(jià)格大幅下挫，行業(yè)利潤(rùn)逐步壓縮

　　7月以來，受下游需求不濟(jì)影響，我國(guó)甲醇價(jià)格大幅下挫，備受市場(chǎng)爭(zhēng)議的甲醇行業(yè)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)過高的畸形產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)得到逐步扭轉(zhuǎn)。數(shù)據(jù)顯示，截至7月30日，華東地區(qū)甲醇均價(jià)報(bào)2160元/噸，月度下跌280元/噸，跌幅為11.5%；山東地區(qū)甲醇均價(jià)報(bào)2000元/噸，月度下跌270元/噸，跌幅為12%；內(nèi)蒙古地區(qū)甲醇均價(jià)報(bào)1780元/噸，月度下跌270元/噸，跌幅為12％。

　　同期，華東地區(qū)甲醛、醋酸、二甲醚、丙烯等產(chǎn)品價(jià)格分別報(bào)于1130元/噸、2350元/噸、3700元/噸和6725元/噸，月度跌幅分別為2.6%、9.6%、1.3%和8%。傳統(tǒng)下游產(chǎn)品跌幅尤其是甲醛、二甲醚市場(chǎng)價(jià)格的跌幅遠(yuǎn)低于甲醇價(jià)格跌幅，甲醇行業(yè)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)有向下游行業(yè)傳導(dǎo)的趨勢(shì)。同時(shí)，隨著甲醇價(jià)格的大幅下挫，甲醇行業(yè)的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)受到快速壓縮，雖然大部分煤制甲醇及焦?fàn)t氣制甲醇企業(yè)的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)仍相對(duì)偏高，但部分經(jīng)營(yíng)成本較高的企業(yè)已經(jīng)逼進(jìn)盈虧平衡線。

　　期貨價(jià)格貼水現(xiàn)貨，空頭交貨預(yù)期偏弱

　　上周，雖然華東、山東及西北地區(qū)甲醇現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)100元/噸以上的大幅下跌，但相對(duì)于甲醇1509合約仍然處于升水狀態(tài)，甲醇期貨空頭交貨的積極性不高。截至7月31日，甲醇1509合約期貨價(jià)格收?qǐng)?bào)于2140元/噸，華東地區(qū)甲醇現(xiàn)貨價(jià)格報(bào)于2160元/噸，略高于期貨收盤價(jià)。同時(shí)，河北、山東、內(nèi)蒙古等主要廠庫所在地的甲醇報(bào)價(jià)分別為2150元/噸、2070元/噸和1840元/噸。綜合考慮三地區(qū)200元/噸、260元/噸和600元/噸的貼水設(shè)置，均遠(yuǎn)高于期貨價(jià)格，目前出具廠庫倉(cāng)單的可能性不大。

　　此外，鄭商所公布的數(shù)據(jù)顯示，截至7月31日，甲醇期貨標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單數(shù)量為1698張，較上周同期注銷262張；甲醇期貨賣套保持倉(cāng)降為，而買套保持倉(cāng)雖較上周大幅減少，但目前尚有6800手?？傊?，目前甲醇期貨機(jī)構(gòu)空頭交貨的積極性正在減弱，或?qū)Σ粩嘞禄钠谪泝r(jià)格形成一定支撐。

　　綜上所述，雖然目前我國(guó)甲醇產(chǎn)業(yè)鏈的運(yùn)行格局依然偏弱，甲醇期貨仍然存在受國(guó)際原油價(jià)格拖累而進(jìn)一步探底的可能，但隨著甲醇行業(yè)基本面的不斷改善，以及期貨市場(chǎng)多空結(jié)構(gòu)的逐步轉(zhuǎn)變，預(yù)計(jì)甲醇市場(chǎng)大幅殺跌或接近尾聲。