香港經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)采訪主任李欣華寫道，內(nèi)地股市處于修復(fù)期，市場(chǎng)更多地關(guān)注下半年穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策的給力，中國(guó)政府網(wǎng)頁(yè)更教大家“從總理的操心看經(jīng)濟(jì)風(fēng)口”。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布了今年7月份中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)為50，這數(shù)字是撇除今年1、2月農(nóng)歷年假期影響的年內(nèi)低位，經(jīng)濟(jì)下行壓力猶在。從中央政府近期頻密召會(huì)，除了國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，上周還有中共中央中南海召開黨外人士座談會(huì)，及中共中央政治局召開會(huì)議等，重點(diǎn)皆不離經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的應(yīng)對(duì)，連同上述數(shù)據(jù)，穩(wěn)經(jīng)濟(jì)仍然是當(dāng)前要?jiǎng)?wù)。

政府趕制應(yīng)對(duì)政策

現(xiàn)時(shí)券商對(duì)中國(guó)今年3季度的GDP預(yù)估，按彭博綜合券商預(yù)測(cè)的中位數(shù)為7%，但當(dāng)中經(jīng)濟(jì)師的看法差異頗大，最樂觀的預(yù)測(cè)為7.2%，最悲觀的只有4.9%，當(dāng)然后者僅一家，相信個(gè)中差異，很大程度是中央施政效益的評(píng)估。

從市場(chǎng)評(píng)估結(jié)果分析，整體還是相信中央政府的政策效能，好的政策面，確實(shí)能為投資造就有利環(huán)境，而中國(guó)政府網(wǎng)頁(yè)刊載的“從總理的操心看經(jīng)濟(jì)風(fēng)口”也確實(shí)為市場(chǎng)帶到希望，只是經(jīng)濟(jì)風(fēng)口引伸到投資風(fēng)口，特別是港股，過往理所當(dāng)然的風(fēng)口可能已逐漸產(chǎn)生變異，這個(gè)和結(jié)構(gòu)有莫大關(guān)系。

總理最操心就業(yè)

近期，媒體上都有一則安徽省成功養(yǎng)豬戶的報(bào)道。內(nèi)容是經(jīng)歷生意兩度失敗企業(yè)家，在5年前借了500萬(wàn)元人民幣創(chuàng)業(yè)，這位仁兄選擇了養(yǎng)豬，他辟地、建豬只運(yùn)動(dòng)場(chǎng)，搞比賽、設(shè)表演玩花式，將養(yǎng)豬場(chǎng)變成游樂場(chǎng)，最終他賣的豬，比市價(jià)高出1.7倍，去年其營(yíng)業(yè)額超過1,000萬(wàn)人民幣。

這故事是官媒央視財(cái)經(jīng)前周三的頭條，而本港電視臺(tái)亦有采訪。

類似的故事，央視財(cái)經(jīng)有很多播報(bào)，但當(dāng)中的元素值得留意，因?yàn)榇蠖鄶?shù)題材，離不開創(chuàng)業(yè)、農(nóng)、創(chuàng)新模式，當(dāng)作為奉行中央指導(dǎo)思想的媒體，積極宣傳這類題材時(shí)，領(lǐng)導(dǎo)層中心思想已非常明顯，也就是就業(yè)、扶農(nóng)、創(chuàng)新。

如要數(shù)總理的操心，近年總理常掛于口，記于心的，必然是就業(yè)，從2013年底，“保就業(yè)GDP需達(dá)7.2%”的說法，到今年高度關(guān)注就業(yè)，“大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新”更成了口號(hào)。

穩(wěn)經(jīng)濟(jì)不忘調(diào)結(jié)構(gòu)

從就業(yè)形勢(shì)，主要解決的有應(yīng)屆畢業(yè)生，還有的就是農(nóng)民。2.7億農(nóng)民工的就業(yè)、創(chuàng)業(yè)問題，一直是國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)關(guān)心的重點(diǎn)，在7月28日李克強(qiáng)主持召開的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議上，便提出了數(shù)項(xiàng)穩(wěn)增長(zhǎng)相關(guān)的政策，像旅游產(chǎn)業(yè)，當(dāng)中雖牽涉開路辟地建舍等基建投資，但更大程度是將力度推向服務(wù)業(yè)、鼓勵(lì)農(nóng)民創(chuàng)業(yè)，終端則是旅游消費(fèi)。李克強(qiáng)提出支持大學(xué)畢業(yè)生、返鄉(xiāng)農(nóng)民工等通過鄉(xiāng)村旅游自主創(chuàng)業(yè)。

穩(wěn)增長(zhǎng)的政策方向，雖然仍會(huì)沿用減負(fù)，即減低社會(huì)、企業(yè)生產(chǎn)成本，或個(gè)人開支負(fù)擔(dān)，主要體現(xiàn)于貨幣政策寬松，如減息降準(zhǔn)，以及稅務(wù)減免等領(lǐng)域上；以及基建投資，如修橋筑路等。但支持力度的劃撥卻有所不同，以上述旅游產(chǎn)業(yè)為例，便夾雜了多重元素，既穩(wěn)定增長(zhǎng)，也涉結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，尤其是服務(wù)業(yè)。在中國(guó)，第三產(chǎn)業(yè)增加值占GDP比每增1個(gè)百分點(diǎn)，便能創(chuàng)造約100萬(wàn)個(gè)就業(yè)職位，比工業(yè)多出約50萬(wàn)個(gè)。

三農(nóng)政策 再度抬頭

在上周接連的國(guó)務(wù)院會(huì)議上，值得留意的是，總理很明顯將“三農(nóng)”放在大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新的焦點(diǎn)，而會(huì)議指出，支持“三農(nóng)以增強(qiáng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)細(xì)胞活力，夯實(shí)國(guó)民經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)?！笨梢姺从?。

回說港股，以三農(nóng)概念為例，過往會(huì)買拖拉機(jī)、買化肥股，但今時(shí)今日，這個(gè)三農(nóng)概念，筆者不敢說這兩類股一定不升，但卻已經(jīng)不是市場(chǎng)主流。資金可能更傾向找，如何能幫助農(nóng)民擴(kuò)展業(yè)務(wù)、轉(zhuǎn)型、增收，創(chuàng)新發(fā)展等服務(wù)提供商，這可能潛在于貿(mào)易、商社、期貨、金融借貸、系統(tǒng)軟件，甚至物流、網(wǎng)商等，這些領(lǐng)域均難以在傳統(tǒng)的中資股上尋找，但卻是中國(guó)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型趨勢(shì)的受惠者。

三農(nóng)不過是反映港股結(jié)構(gòu)的一個(gè)例子，港股的尷尬在于權(quán)重股多屬傳統(tǒng)行業(yè)，像金融(包括內(nèi)銀、內(nèi)險(xiǎn)、券商)雖然受惠較寬松的貨幣政策，但表現(xiàn)卻受制內(nèi)地股市；屬重工業(yè)的中資類別多，且大部分受需求下降，及產(chǎn)能過剩拖累。除非改革重組，否則按中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)，行業(yè)難有大的逆轉(zhuǎn)空間。

港股的尷尬

所以，指數(shù)方面，港股仍非常受制內(nèi)地股市，以及外圍市場(chǎng)的表現(xiàn)，不過，板塊方面仍然有值得關(guān)注的投資機(jī)會(huì)，只是在篩選的方向上，可能要將焦點(diǎn)，從傳統(tǒng)大型股份轉(zhuǎn)移到更細(xì)分的領(lǐng)域或公司，筆者深信好股仍大隱隱于市，只是需要更深入挖潛，多做功課。

以金融行業(yè)為例，現(xiàn)時(shí)內(nèi)地流行小微借貸，這種明顯不是傳統(tǒng)內(nèi)銀范疇，從風(fēng)險(xiǎn)角度，這類公司遭走數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)高，但賣點(diǎn)是有國(guó)策支持，發(fā)展空間遼闊，假若某股份，主力借貸予幾個(gè)范疇，而公司本身的管理層背景，卻對(duì)這些范疇非常熟悉，甚至以往是行內(nèi)人士，則風(fēng)險(xiǎn)又變相降低。

又如“2025中國(guó)制造”，現(xiàn)階段距離似乎遙遠(yuǎn)，但從資金的角度，其實(shí)只要能為企業(yè)提升營(yíng)運(yùn)效能的股份，需求、收益有進(jìn)帳，也會(huì)收貨。因此，港股的風(fēng)口不是沒有，只是要多花時(shí)間鉆研。