2009年對于商品市場而言是個(gè)不平凡的一年。市場的影響因素也變得錯(cuò)綜復(fù)雜起來。因此一向相對正常的品種間比價(jià)關(guān)系也出現(xiàn)了失衡。尤其是大豆玉米間的比價(jià)關(guān)系，出現(xiàn)了與以往較大的差異。無論是國內(nèi)市場，還是國外市場，其大豆與玉米間的比價(jià)關(guān)系都與正常年景有很大的區(qū)別。下面我們就來探究一下，分析近期大豆玉米間的比價(jià)關(guān)系，以便對于未來的大豆、玉米走勢進(jìn)行判斷。

　　無論從國際市場還是國內(nèi)市場而言，大豆和玉米間的比價(jià)關(guān)系有一定的規(guī)律性，即便是這種關(guān)系在一定的歷史時(shí)期會(huì)發(fā)生異常但是市場最終還是回歸于正常水平。

　　從90年以來，CBOT大豆與玉米間的比價(jià)關(guān)系可以分為三個(gè)周期，90-96年，玉米與大豆的種植面積發(fā)生了較大的變化，兩個(gè)農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)間的價(jià)格也出現(xiàn)了較大的此消彼長的局面。兩品種間的比價(jià)關(guān)系的波動(dòng)區(qū)間在1.5-3之間。97年—03年兩者間的比價(jià)呈現(xiàn)平穩(wěn)走勢，大體在2.0-3.0之間的合理范圍內(nèi)，大部分時(shí)間兩者的比價(jià)密集在2.0-2.5之間。而04-09年，大豆與玉米市場出現(xiàn)了革命性的變化，由于原油價(jià)格的高漲，玉米燃料乙醇的用途大放異彩，大豆玉米比價(jià)急速縮小最低至1.42，此后由于種植面積的減少加之美國出口的旺盛，大豆與玉米比價(jià)開始回升，尤其是2009年上半年比價(jià)關(guān)系創(chuàng)歷史新高至3.52?？梢哉f2004-2009年的這個(gè)周期里面，大豆與玉米的比價(jià)波動(dòng)幅度最為劇烈?？礆v史走過的這三個(gè)周期，CBOT大豆與玉米的比價(jià)關(guān)系大體呈現(xiàn)“W”型走勢。對于當(dāng)前的CBOT大豆玉米的比價(jià)走勢可以看出，市場正在迎接新的周期的到來。短期比價(jià)在3-3.5之間徘徊。到2010年市場可能出現(xiàn)回落的勢頭。

　　從2004-2009年的比價(jià)數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析中可以看出，CBOT大豆與玉米間的比價(jià)關(guān)系服從正態(tài)分布。比價(jià)的均值在2.57。市場正常的波動(dòng)區(qū)間在2.0-3.0之間。一旦超出這個(gè)區(qū)域，市場就面臨修正的可能。

　　與CBOT大豆玉米間比價(jià)的過山車走勢相比，國內(nèi)大豆與玉米間的比價(jià)關(guān)系則顯得缺乏周期性。但是其規(guī)律性仍可窺一斑。出去0605、0805合約大豆玉米比價(jià)關(guān)系出現(xiàn)較大的趨勢性外，其他的合約，大豆和玉米間比價(jià)關(guān)系保持在一定得區(qū)間內(nèi)交易。0605合約玉米工業(yè)用途的增加，導(dǎo)致玉米需求急速增大，這樣玉米價(jià)格高漲，導(dǎo)致比價(jià)關(guān)系出現(xiàn)了大幅下滑的局面。而在0805合約，大豆市場出現(xiàn)了階段性供不應(yīng)求的局面，大豆價(jià)格一路飛奔，大豆玉米比較一度創(chuàng)歷史高點(diǎn)。不過整體來看，國內(nèi)市場大豆玉米比價(jià)波動(dòng)區(qū)間要遠(yuǎn)低于CBOT市場。從玉米期貨上市以來，大豆玉米間的比價(jià)關(guān)系在1.8-3.3之間。近兩年，0905合約間的大豆玉米比價(jià)關(guān)系和1005合約間大豆玉米比較關(guān)系則運(yùn)行在2-2.5之間。近期國內(nèi)市場由于玉米產(chǎn)區(qū)干旱所至，導(dǎo)致大豆玉米比價(jià)再度出現(xiàn)下滑的態(tài)勢。

　　根據(jù)2004年-2009年大豆玉米5月合約的比較關(guān)系來看，5月合約是右傾的正態(tài)分布。其比價(jià)的均值在2.22.其合理的波動(dòng)區(qū)間在2-2.5，超過這個(gè)區(qū)間，市場回歸需求增加。

　　截止到9月10日，1005合約大豆玉米比價(jià)在2.08，處于合理區(qū)間的下沿。而目前的大豆玉米的供求關(guān)系并沒有出現(xiàn)極端的情況。因此其比價(jià)關(guān)系有向合理區(qū)間回歸的可能。

　　國產(chǎn)大豆減產(chǎn)成定局，國儲(chǔ)拍賣價(jià)格底部支撐

　　與美國異常完美的大豆生長天氣相比，國內(nèi)大豆新年度的生長可謂是多災(zāi)多難。5月旱，6月澇，7、8接著旱。進(jìn)入9月，氣溫驟降，大豆生長緩慢。一系列的不利天氣導(dǎo)致黑龍江地區(qū)植株矮小，稀疏，部分地區(qū)植株出現(xiàn)未合攏的局面。在8月初結(jié)莢灌漿期間的高溫少雨，導(dǎo)致大豆單產(chǎn)出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性的下滑，市場普遍預(yù)期減產(chǎn)幅度在20%-30%左右。盡管美國天氣出現(xiàn)早霜的概率在降低，但是中國市場出現(xiàn)早霜的幾率則在不斷的增加。9月5日，黑龍江伊春和黑河地區(qū)晚間已經(jīng)出現(xiàn)霜凍，哈爾濱地區(qū)晚間溫度也一度達(dá)到3度。如此低的溫度，大豆生長必將受到影響。從產(chǎn)區(qū)調(diào)查來看，大豆的不僅是產(chǎn)量下滑，其品質(zhì)也會(huì)出現(xiàn)相當(dāng)大的下降。

　　與此同時(shí)，近期國儲(chǔ)大豆拍賣也開始漸有起色，本周四的國儲(chǔ)拍賣，計(jì)劃拍賣49.79萬噸，實(shí)際成交2.93萬噸，成交率達(dá)5.88%，最高成交價(jià)在3880元/噸，最低成交價(jià)在3750元/噸。可見由于在黑龍江大豆上市前，油廠開始陸續(xù)購買，一方面是擔(dān)心新年度大豆供應(yīng)的出現(xiàn)問題，另一方面，由于國家給予油廠的補(bǔ)貼，油廠加工略有盈利。這樣看來，隨著國儲(chǔ)大豆拍賣成交率的增加，拍賣底價(jià)或?qū)檫B豆市場形成有效支撐。

　　減產(chǎn)幅度低于預(yù)期，國儲(chǔ)放量拍賣，玉米上漲勢頭或?qū)p緩

　　自8月底以來，國內(nèi)玉米市場漲勢如虹，東北地區(qū)干旱以及市場流通量偏緊共振成為玉米市場上漲的推動(dòng)力。國內(nèi)部分地區(qū)玉米現(xiàn)貨價(jià)格一度達(dá)到2000元/噸。玉米價(jià)格的高漲大大增加了飼料行業(yè)和深加工企業(yè)的原料成本。市場通脹預(yù)期增強(qiáng)。國家開始加大拍賣量，不過近期隨著國儲(chǔ)玉米拍賣量的增加，華北地區(qū)玉米逐步上市，國內(nèi)玉米現(xiàn)貨市場價(jià)格漲勢開始減緩。

　　國儲(chǔ)拍賣量增加，市場成交量減少。9月8日，臨儲(chǔ)玉米銷售量未能延續(xù)上周增長的勢頭。國家將臨儲(chǔ)玉米的拍賣數(shù)量從250萬噸增加至289.56萬噸，但實(shí)際成交量達(dá)186萬噸，總成交率64.24%，比上周成交量減少6.06萬噸。由于玉米現(xiàn)貨的持續(xù)走高，貿(mào)易商競價(jià)的心理較為謹(jǐn)慎，目前競價(jià)的貿(mào)易商大多來自于山東地區(qū)，由于關(guān)內(nèi)玉米和東北玉米價(jià)差的擴(kuò)大，山東部分地區(qū)貿(mào)易商即便是采用汽運(yùn)方式也能受益頗豐。不過隨著華北地區(qū)玉米的陸續(xù)上市，華北東北地區(qū)的玉米價(jià)差或?qū)⒖s小。玉米拍賣成交量可能減弱。

　　同時(shí)近期玉米價(jià)格高漲的另一個(gè)地區(qū)南方玉米市場，市場有消息稱，從下周開始，部分國儲(chǔ)玉米將在廣州地區(qū)拍賣銷售。預(yù)計(jì)每周數(shù)量8萬噸。一等玉米競拍底價(jià)在1800元/噸，出庫費(fèi)用在30元/噸。如果拍賣開始，一方面可以部分的環(huán)節(jié)南方玉米供給緊張的局面，另一方面，可以對過高的玉米銷售價(jià)格產(chǎn)生一定的抑制。畢竟按照國家拍賣玉米的價(jià)格來計(jì)算仍低于當(dāng)前南方玉米的價(jià)格。因此南方玉米拍賣的實(shí)施，在某種程度上會(huì)平抑高漲的玉米市場。

　　此外，對于新年度我國玉米產(chǎn)量，盡管8 月份以來我國東北三省一區(qū)相繼出現(xiàn)較為嚴(yán)重的旱情，對處于灌漿期的玉米籽粒結(jié)實(shí)形成不利影響。但是8 月中下旬旱區(qū)出現(xiàn)大范圍降水，各地抗旱措施進(jìn)一步落實(shí)到位，旱情有所緩解，東北地區(qū)玉米因?yàn)?zāi)減產(chǎn)的局面基本確定。國家糧油信息中心預(yù)測，2009 年我國玉米產(chǎn)量為16550 萬噸，較上年的16591 萬噸持平略降41 萬噸，降幅0.3%。產(chǎn)量仍為近年來較高水平。可見來自于國家的產(chǎn)量預(yù)測，并沒有像市場普遍預(yù)測減產(chǎn)2000萬噸的說法，而由于種植面積的增減，產(chǎn)量下滑幅度不大，這大大超出市場預(yù)期，前期高漲的看漲情緒也要開始降溫。

　　總而言之，根據(jù)國內(nèi)大豆玉米市場分析可以看出，根據(jù)歷史和數(shù)量分析可以看出，大豆玉米比價(jià)關(guān)系目前處于年度區(qū)間下沿，市場回歸需求增加。從基本面上可以看出，玉米漲勢減緩，大豆或?qū)?jiān)挺的態(tài)勢有望出現(xiàn)。大豆強(qiáng)玉米弱的格局有望在近期上演，其比價(jià)有向均值回歸的可能。