“特保案”仍是懸在滬膠頭上的“達(dá)摩克利斯之劍”

　　盡管我們在前期的報(bào)告中曾分析輪胎“特保案”只會(huì)形成短期影響，中長期對(duì)全球天膠的消費(fèi)不會(huì)形成重大干擾，然而由于“特保案”涉及到中國數(shù)十家輪胎企業(yè)的生存問題，同時(shí)也涉及到近10萬人的就業(yè)問題，因此，美國輪胎“特保案”也使國內(nèi)市場面臨大考，尤其對(duì)天膠投資者心理上形成明顯壓力，也就好像一把“達(dá)摩克利斯之劍”高高懸在滬膠市場的頭上，在9月17日的最后裁決前都將對(duì)滬膠形成壓制。不過，對(duì)于“特保案”我們?nèi)匀痪S持相對(duì)樂觀的態(tài)度，而且從目前的各種信息看，預(yù)計(jì)美國對(duì)中國出口輪胎征收高額的懲罰性關(guān)稅的可能性不大，因此，投資者也不宜過分悲觀。

　　居高不下的庫存成為滬膠最大的隱憂

　　雖然國內(nèi)汽車業(yè)的迅猛發(fā)展帶動(dòng)天膠消費(fèi)有所回暖，國內(nèi)天膠期現(xiàn)價(jià)格也出現(xiàn)了聯(lián)袂上漲，但在期貨價(jià)格5月份開始站上國儲(chǔ)收購價(jià)14600上方后，現(xiàn)貨商交割意愿明顯增強(qiáng)，上期所庫存?zhèn)}單呈現(xiàn)持續(xù)增長。據(jù)統(tǒng)計(jì)，期貨倉單自5月8日見底20580噸后緩慢回升，截至9月4日達(dá)到60465噸，增幅達(dá)到194％，已經(jīng)回到了2008年的最高水平；而總庫存也從6月底的41393噸開始陸續(xù)增加，截至9月4日達(dá)到85796噸，增幅也達(dá)到108％，同樣接近去年的高位水平。而從上期所持倉數(shù)據(jù)看，近月三個(gè)月的總持倉也僅16000手（折合80000噸）的水平，居高不下的庫存彰顯國內(nèi)現(xiàn)貨較為充裕，盡管目前這種庫存和價(jià)格同漲的局面還在延續(xù)，但這將成為市場最大的隱憂，也是9月份市場最大的壓力。

　　全球汽車業(yè)回暖為天膠提供支撐

　　雖然滬膠存在兩大明顯壓力，但全球汽車業(yè)的回暖也為滬膠形成一定支撐，我們再來看看8月國際汽車銷售情況：首先美國汽車總銷售為126萬輛，環(huán)比增長26％，同比增長了0.12％，也是金融危機(jī)全面爆發(fā)以來的首次正增長，同時(shí)創(chuàng)造了一年來的最好成績；另外日本8月份國內(nèi)轎車、卡車及大客車的新車銷量較上年同期增加2.3％，為13個(gè)月來首次增長；而德國8月新車注冊量也再次增長28％；其它如法國、澳大利亞、俄羅斯等市場也不同程度地出現(xiàn)回暖的跡象。

　　尤其中國市場，汽車銷售數(shù)據(jù)更是喜人。根據(jù)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)，8月份國內(nèi)汽車產(chǎn)銷分別完成114.07萬輛和113.85萬輛，比上月分別增長2.62％和4.71％，比上年同期分別增長86.10％和81.68％，整體保持了較高水平，我國汽車產(chǎn)銷已連續(xù)六個(gè)月達(dá)到百萬輛水平。7、8月是國內(nèi)汽車產(chǎn)銷傳統(tǒng)淡季，但數(shù)據(jù)顯示高速增長的產(chǎn)銷態(tài)勢得以延續(xù)。隨著我國宏觀經(jīng)濟(jì)情況的好轉(zhuǎn)，加上政策的刺激，我國汽車工業(yè)呈現(xiàn)出持續(xù)、穩(wěn)定、快速的增長勢頭，整體形勢已全面向好。

　　隨著全球汽車業(yè)的觸底回升，預(yù)計(jì)天膠的消費(fèi)也將得到持續(xù)改善，這將為天膠價(jià)格走強(qiáng)提供中長期支撐。

　　東南亞天膠現(xiàn)貨趨緊推高國際膠價(jià)

　　在傳統(tǒng)的7、8、9月的供應(yīng)旺季沒有出現(xiàn)的形勢下，加上中國等國家需求改善較快，東南亞地區(qū)現(xiàn)貨膠價(jià)振蕩上行，而且近期在現(xiàn)貨略微趨緊的局面下呈現(xiàn)加速上揚(yáng)的格局。根據(jù)IRCO公布的10月裝船價(jià)，泰國RSS3膠達(dá)到74.95泰銖/公斤，較去年年底上漲55％，印尼SIR20膠報(bào)價(jià)210美分/公斤，上漲了65％，而馬來西亞SMR20膠報(bào)價(jià)209.2美分/公斤，同比上漲幅度為63％，而日膠期貨近三天就快速上漲了10美分/公斤。

　　形成目前國際膠價(jià)走高的基本面因素還同橡膠主產(chǎn)國的產(chǎn)量下滑有關(guān)，根據(jù)ANRPC的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，泰國1-6月天膠產(chǎn)量同比下降12.4％，印尼下降6％，馬來西亞更是下降32.6％；而印度1-7月產(chǎn)量下降10.9％，越南下滑7.3％，唯有中國產(chǎn)量增加54.6％。從整體產(chǎn)量看，預(yù)計(jì)全球1-7月的天膠產(chǎn)量將同比下降4.6％。

　　綜合分析，天膠市場形勢總體偏多，主要得益于全球汽車業(yè)的全面回暖帶動(dòng)天膠消費(fèi)改善的預(yù)期增強(qiáng)，同時(shí)，傳統(tǒng)的橡膠供應(yīng)高峰將逐漸過去，預(yù)計(jì)橡膠現(xiàn)貨市場趨緊的局面還將維持。另外，隨著全球經(jīng)濟(jì)形勢逐漸好轉(zhuǎn)，前期各國央行注入的巨量流動(dòng)性將通脹預(yù)期提高，眾多因素支撐天膠市場中長期維持振蕩向上的格局。不過國內(nèi)市場短期仍受到“特保案”和庫存兩座大山的壓制，內(nèi)弱外強(qiáng)的格局短期還將延續(xù)，滬膠突破點(diǎn)應(yīng)該要到9月17日“特保案”最終裁決結(jié)果出臺(tái)后，因此，在此之前投資者還是保持輕倉短線操作為宜。但從總體形勢看，我們對(duì)滬膠后期走勢仍然較為樂觀，認(rèn)為突破20000元只是時(shí)間問題。