江淮汽車(600418)

事件：公司公告擬增發(fā)不超過45 億元用于建設(shè)新能源乘用車及電動(dòng)輕卡，及核心零部件建設(shè)項(xiàng)目。

維持“增持”評(píng)級(jí)。公司著力打造新能源戰(zhàn)略成為公司核心競(jìng)爭(zhēng)力，新能源汽車有望繼SUV 之后成為公司下一個(gè)業(yè)績(jī)爆發(fā)點(diǎn)。新能源汽車銷量持續(xù)超市場(chǎng)預(yù)期，SUV 是2015 年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要增量。考慮到公司整體上市增發(fā)股本購(gòu)買資產(chǎn)對(duì)每股收益的攤薄，略下調(diào)2015-16 年每股收益分別為0.96（原為1.05）元、1.28（原1.46）元的盈利預(yù)測(cè)，維持增持，對(duì)應(yīng)20 倍PE 下調(diào)目標(biāo)價(jià)至19 元。

小型SUV 帶來超預(yù)期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。①SUV 上半年銷量增速達(dá)560%，且新車型９月份有望上市，進(jìn)一步保障業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。②輕卡受國(guó)四切換影響，上半年銷量負(fù)增長(zhǎng)，是業(yè)績(jī)最大拖累，預(yù)計(jì)下半年輕卡業(yè)績(jī)同比轉(zhuǎn)正。

純電動(dòng)轎車2015 年月銷量超過1000 臺(tái)，超出市場(chǎng)預(yù)期，打造新能源汽車戰(zhàn)略（iEv+）成為核心競(jìng)爭(zhēng)力。新能源技術(shù)平臺(tái)與優(yōu)勢(shì)項(xiàng)目輕卡相結(jié)合，符合國(guó)家政策方向，搶占市場(chǎng)先機(jī)有望實(shí)現(xiàn)銷量提升。

風(fēng)險(xiǎn)提示：SUV 新車型銷量不及預(yù)期，輕卡銷量不及預(yù)期。