基本面：

在聯(lián)合救市行動(dòng)中，股指期貨被認(rèn)為發(fā)揮了“四兩撥千斤”的重要作用。伴隨著交割日的臨近，市場(chǎng)的焦點(diǎn)再次指向股指期貨。在此期間，中金所不斷發(fā)布公告，希望各會(huì)員單位能夠加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制，做好相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)提示與風(fēng)險(xiǎn)管理工作，以確保市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。事實(shí)上，7月17日，滬指報(bào)收3957點(diǎn)，大漲3.51%，期指未現(xiàn)交割日“大戰(zhàn)”。

由于滬深300、上證50和中證500三大股指期貨采用現(xiàn)金交割方式，交割結(jié)算價(jià)采用標(biāo)的指數(shù)交割日最后兩小時(shí)的算術(shù)平均價(jià)，所以說(shuō)股指期貨交割合約在臨近交割日都會(huì)向標(biāo)的指數(shù)回歸。在股指期貨交割合約與標(biāo)的指數(shù)出現(xiàn)大幅升水或者貼水的情況下，臨近交割日，由于期貨與指數(shù)價(jià)格必然會(huì)收斂，因而股指期貨價(jià)格會(huì)出現(xiàn)大幅的波動(dòng)。

受到中金所對(duì)中證500指數(shù)期貨開(kāi)倉(cāng)1200手和提高保證金等多項(xiàng)規(guī)則影響，中證500指數(shù)期貨的持倉(cāng)、成交量大幅下降，全合約持倉(cāng)量由峰值的6萬(wàn)多手下降至目前的1.6萬(wàn)手，成交量也由高峰時(shí)的41.2萬(wàn)手下降至12.7萬(wàn)手。在中證500指數(shù)期貨流動(dòng)性大幅萎縮，市場(chǎng)深度嚴(yán)重不足的背景下，中證500指數(shù)期貨出現(xiàn)比現(xiàn)指更大的跌幅也是正常的。

操作建議：

就目前的盤面來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)做多的信心和能量依然沒(méi)有得到較好的恢復(fù)，諸多政策聯(lián)合出臺(tái)刺激多日漲停反彈之后，市場(chǎng)終將歸于平靜，波動(dòng)率也會(huì)慢慢下降到正常的水平。未來(lái)價(jià)格將會(huì)在4000點(diǎn)以下波動(dòng)，建議逢高做空。