期貨市場(chǎng)零和博弈的交易機(jī)制，決定了其同樣具有戰(zhàn)場(chǎng)般的諸多特性。《孫子兵法》用“其勢(shì)險(xiǎn)，其節(jié)短”來(lái)形容“善戰(zhàn)者”，并用“勢(shì)如擴(kuò)弩，節(jié)如發(fā)機(jī)”來(lái)說(shuō)明“勢(shì)險(xiǎn)”與“節(jié)短”。意思是說(shuō)，善于作戰(zhàn)的指揮者，如同滿(mǎn)弓待發(fā)的弩那樣蓄勢(shì)，如同撥動(dòng)弩機(jī)那樣短促有力。期醇常規(guī)有哪些“擴(kuò)弩”之勢(shì)，其“發(fā)機(jī)”何在？筆者特作淺析。

　　“擴(kuò)弩”三勢(shì)

　　其一，庫(kù)存變動(dòng)中的價(jià)格漲跌背離之勢(shì)。通常，甲醇價(jià)格與主要港口庫(kù)存呈負(fù)相關(guān)。庫(kù)存增加，表明市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩，甲醇價(jià)格會(huì)下跌；庫(kù)存減少，表明市場(chǎng)供應(yīng)不足，甲醇價(jià)格會(huì)上漲。不過(guò)，并非庫(kù)存增加，甲醇價(jià)格就一定下跌；庫(kù)存減少，甲醇價(jià)格就一定上漲。

　　當(dāng)出現(xiàn)庫(kù)存增加、甲醇價(jià)格卻上漲的情況，或者庫(kù)存減少、甲醇價(jià)格卻下跌的情況時(shí)，“擴(kuò)弩”之勢(shì)正在形成。

　　值得一提的是，庫(kù)存的預(yù)期變動(dòng)于價(jià)格而言，似乎比意外性的數(shù)據(jù)變動(dòng)更為重要。預(yù)期一旦得到投資公眾的廣泛認(rèn)同，背離之勢(shì)很快就會(huì)消失。

　　其二，基差變動(dòng)中的期現(xiàn)套利之勢(shì)。絕大多數(shù)期貨交易的目的是為獲取價(jià)差收益。相對(duì)于現(xiàn)貨交易，期貨交割存在一定的成本，所以將期貨市場(chǎng)當(dāng)作真正的買(mǎi)賣(mài)場(chǎng)所是不現(xiàn)實(shí)的。

　　當(dāng)甲醇期貨價(jià)格過(guò)低，買(mǎi)入期貨相對(duì)于買(mǎi)入現(xiàn)貨更有利時(shí)，就會(huì)有買(mǎi)盤(pán)涌現(xiàn)，且流程性越強(qiáng)，這種機(jī)會(huì)越少。反之，當(dāng)甲醇期貨價(jià)格過(guò)高，賣(mài)出期貨相對(duì)于賣(mài)出現(xiàn)貨更有利時(shí)，也會(huì)有賣(mài)盤(pán)涌現(xiàn)，特別是具有交割便利條件的廠庫(kù)，更傾向于參與交易，因而這種機(jī)會(huì)也很少出現(xiàn)。多數(shù)時(shí)候，期貨價(jià)格會(huì)在這樣形成的動(dòng)態(tài)區(qū)間內(nèi)波動(dòng)，在區(qū)間的上下邊界附近，往往具有一定位勢(shì)，后期價(jià)格更容易向平衡區(qū)域運(yùn)行。

　　其三，上下游行業(yè)間利潤(rùn)博弈之勢(shì)。處于同一經(jīng)濟(jì)鏈條的兩種商品，各自的贏利總會(huì)趨向平衡狀態(tài)。當(dāng)上(下)游商品的利潤(rùn)相對(duì)過(guò)高時(shí)，會(huì)傳導(dǎo)到下(上)游商品上，直到達(dá)到平衡。影響商品利潤(rùn)的因素眾多，且各因素不斷變化是常態(tài)，因而行業(yè)間的利潤(rùn)分配也總是處于不平衡狀態(tài)。利益的再分配會(huì)讓商品價(jià)格圍繞動(dòng)態(tài)平衡區(qū)運(yùn)行，離平衡區(qū)越遠(yuǎn)，回歸平衡的機(jī)會(huì)越大。

　　評(píng)判期醇“擴(kuò)弩”之勢(shì)的角度還有很多，上述三方面只是筆者著重關(guān)注的因素。但，不論從哪個(gè)或哪些視角看，當(dāng)“擴(kuò)弩”至滿(mǎn)時(shí)，“發(fā)機(jī)”隨時(shí)可見(jiàn)。

　　“發(fā)機(jī)”探尋

　　其一，從甲醇的金融屬性找“發(fā)機(jī)”。甲醇業(yè)作為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的一部分，在很大程度上，其價(jià)格運(yùn)行受到實(shí)體經(jīng)濟(jì)各種相關(guān)因素的影響。許多時(shí)候，我們發(fā)現(xiàn)，大宗商品甚至整個(gè)金融市場(chǎng)會(huì)向著特定方向運(yùn)行，出現(xiàn)齊漲或共跌的現(xiàn)象，一些與甲醇看似不相關(guān)的金融品種的價(jià)格變動(dòng)，常常影響著甲醇的運(yùn)行軌跡。

　　當(dāng)金融市場(chǎng)主要品種齊漲或共跌時(shí)，往往也是甲醇的交易時(shí)機(jī)。

　　其二，從期醇本身找“發(fā)機(jī)”。甲醇期貨價(jià)格已經(jīng)是現(xiàn)貨貿(mào)易的重要風(fēng)向標(biāo)。期現(xiàn)價(jià)差是決定期貨投資損益的最直接因素，因而研究期貨本身的運(yùn)行規(guī)律意義重大。有關(guān)期貨技術(shù)分析的理論與工具相對(duì)完善，利用技術(shù)分析尋找買(mǎi)賣(mài)時(shí)機(jī)正為越來(lái)越多的交易者所接受。盡管技術(shù)不是期貨價(jià)格變化的決定因素，技術(shù)分析卻是投資期貨必不可少的，“盤(pán)面是最好的基本面”、“技術(shù)不是萬(wàn)能的，沒(méi)有技術(shù)卻是萬(wàn)萬(wàn)不能的”。

　　當(dāng)一項(xiàng)或多項(xiàng)指標(biāo)反映的“擴(kuò)弩”之勢(shì)形成時(shí)，如果金融氛圍與期貨運(yùn)作軌跡有向相同方向波動(dòng)的傾向，那么一波具有共振特點(diǎn)的行情極有可能正在發(fā)生，期醇“發(fā)機(jī)”也許正在于此。