三合約均平穩(wěn)交割

備受關注的期指1507合約交割上周五平穩(wěn)收官。當日，三大股指期貨以及A股均強勢收紅，實現(xiàn)平穩(wěn)交割，“交割日魔咒”不攻自破。

期現(xiàn)普漲 交割平穩(wěn)

周五，三大期指高開高走，空頭全天勢弱，此前傳言的“多空大戰(zhàn)”并未上演。中證500期指表現(xiàn)尤為強勢，主力合約1508以及下月、下季合約均強勢漲停。

截至收盤，IF1507報4124.4點，漲3.67%，IF1508報4090.4點，漲6.84%；IH1507報2792.2，漲1.84%，IH1508報2742.0，漲2.41%；IC1507報7934.4點，漲5.82%，IC1508報7857.6點，漲10%。

按照交易所規(guī)則，期貨合約交割價是以收盤前兩小時現(xiàn)貨指數(shù)的算數(shù)平均價結算，所以現(xiàn)貨走勢尤為關鍵。全天來看，三大指數(shù)均高開高走，強勢盡顯。截至收盤，滬深300指數(shù)報4151.50點，漲3.86%，上證50指數(shù)報2807.06點，漲2.34%，中證500指數(shù)報7994.70，漲5.49%。

中金所的公告顯示，根據(jù)現(xiàn)貨指數(shù)最后兩個小時的價格，滬深300期指結算價為4124.68，上證50期指結算價為2792.24，中證500期指合約結算價為7935.8。由此計算，IF1507合約收盤價與交割結算價相差0.28點，IH1507合約收盤價與交割結算價相差0.04點，IC1507合約收盤價與交割結算價相差0.45點，均為歷史偏低水平。

從交割量看，股指期貨各品種總交割量為2619手，較6月份減少6684手。其中，IF1507交割量為1602手，較6月份減少1988手；IH1507交割量為696手，較6月份減少2982手；IC1507交割量為321手，較6月份減少1712手。

恒泰期貨首席經(jīng)濟學家江明德介紹，從過去62次交割的情況看，一般2000手左右的合約進入交割階段，今天三個合約的交割數(shù)量均呈現(xiàn)正常水平。

“交割日魔咒”說法不攻自破

此前，市場一直盛傳股指期貨將在交割日出現(xiàn)多空大戰(zhàn)，甚至有一些人以為每逢期指交割市場就會出現(xiàn)大跌。隨著本次期指的順利交割，這種說法又一次不攻自破。

據(jù)了解，我國股指期貨誕生5年多來，共順利實現(xiàn)63次交割。實踐表明，“交割日”并無魔咒，更不會對A股市場產(chǎn)生實質影響。從62次交割情況來看，一是到期日價格收斂良好，價差大體在1個點之內，沒有出現(xiàn)上串下跳、大幅跑偏的現(xiàn)象；二是交割量較小，平均僅2000多手，最多也只有8000多手；三是市場正常運行根本沒有受影響，63個交割日中，上證指數(shù)上漲37次、下跌26次，上漲概率更大，不存在“逢交割日必跌”的規(guī)律。

上海中期期貨副總經(jīng)理蔡洛益表示：“有數(shù)據(jù)才有真相，只要仔細分析下這幾年交割的數(shù)據(jù)，你會發(fā)現(xiàn)‘交割日效應’其實是不存在的。”

業(yè)內人士認為，從制度和監(jiān)管的角度看，機構在交割日操縱股指打壓現(xiàn)貨市場而在期指上獲利的模式根本無法實現(xiàn)。滬深300股指期貨目前采用現(xiàn)貨指數(shù)最后2小時的算術平均價作為交割結算價，試圖操縱交割結算價的成本十分巨大，且滬深300指數(shù)本身的抗操縱性也很強。

據(jù)了解，中金所交割制度設計力求嚴謹，采用了全球最為嚴格的交割結算價計算方式，保證期貨價格與現(xiàn)貨價格充分收斂，有效防范了跨市場操縱的風險。一是采用與商品期貨實物交割不同的現(xiàn)金交割，提高交割能力，防范逼倉行為。二是科學設計交割結算價規(guī)則，即以交割日最后兩小時標的指數(shù)所有報價的算術平均價作為期貨的最后結算價，提高抗操縱能力，并以現(xiàn)貨定期貨，強制期現(xiàn)貨價格收斂。實踐來看，交割日14:30后，市場已經(jīng)能夠根據(jù)規(guī)則大體估算出期貨最后結算價。三是交割日當天價格最大漲跌幅設置為20%，可留出足夠收斂空間。四是交割日設在每月第三個周五，盡量避開節(jié)假日影響。

恒泰期貨副總經(jīng)理江明德表示：“與其他產(chǎn)品相比，以股指期貨為代表的金融衍生品誕生時間短、專業(yè)性強，普通股票投資者對該產(chǎn)品運行的真實情況缺乏認識。市場中屢屢傳出‘交割日魔咒’的提法，也說明我國金融期貨市場投資者教育還有待進一步加強。”