分析稱 最近期指的大幅貼水有現(xiàn)貨指數(shù)失真的因素 做不好T+0宜多看少動(dòng)

滬深300（IF）、上證50（IH）和中證500（IC）三大股指期貨的7月合約今日交割。值得注意的是，由于此前連續(xù)出現(xiàn)大幅貼水，期指1507合約交割日可能出現(xiàn)魔咒效應(yīng)。

不過，多數(shù)專業(yè)人士稱，最近期指的大幅貼水有現(xiàn)貨指數(shù)失真的因素。隨著A股低位反彈，三大期指交割對(duì)A股負(fù)面影響不會(huì)太大，建議投資者謹(jǐn)慎割肉。同時(shí)，很多喜歡做T+0的股民在近期市場(chǎng)波動(dòng)中并不一定就賺到錢。因此，鑒于目前市場(chǎng)信心逐漸恢復(fù)，倉(cāng)位不重的投資者不妨多看少動(dòng)，防止帶來(lái)更多損失。

“我們預(yù)計(jì)很多持倉(cāng)會(huì)轉(zhuǎn)移的。”一位資深投資者對(duì)廣州日?qǐng)?bào)記者表示。根據(jù)中金公司規(guī)定，三大股指期貨合約今天交割，且當(dāng)天漲跌幅擴(kuò)大到20%。而數(shù)據(jù)顯示，在A股低位連續(xù)反彈后，期指做空動(dòng)能也明顯較弱，空倉(cāng)持有量大幅萎縮。

中金所最新通知顯示，滬深300股指期貨、上證50股指期貨、中證500股指期貨合約的最后交易日為合約到期月份的第三個(gè)周五，即IF1507合約、IH1507合約、IC1507合約的最后交易日為2015年7月17日。最后交易日漲跌停板幅度為上一交易日結(jié)算價(jià)的 20%。最后交易日即為交割日。

期指做空力量已明顯減弱

交割前持倉(cāng)量增加不明顯

三大期指近期跟隨A股逐步企穩(wěn)。周三集體下跌后，周四又出現(xiàn)大幅反彈，IF1507合約、IH1507合約、IC1507合約分別上漲4.76%、3.77%和5.32%。

有分析認(rèn)為，在股指交割日附近，市場(chǎng)成交量往往會(huì)擴(kuò)大，而且如果多空分歧較大，持倉(cāng)量也會(huì)增加。不過，記者對(duì)比發(fā)現(xiàn)，最近幾個(gè)交易日，持倉(cāng)量的增加并不明顯。本周前兩個(gè)交易日，三大期指總持倉(cāng)呈現(xiàn)明顯的下降趨勢(shì)。

而隨著指數(shù)逐步企穩(wěn)，以及監(jiān)管政策極力護(hù)盤，期指做空力量已明顯減弱。周三中金所盤后持倉(cāng)排名顯示，IF1507合約前20名多頭席位減持5883手至2.36萬(wàn)手，前20名空頭席位減持9003手至2.43萬(wàn)手。周四，IF1507合約前20個(gè)會(huì)員席位中，空頭累計(jì)減少持倉(cāng)1.65萬(wàn)手，總持倉(cāng)量只剩下6320手。多頭持倉(cāng)量也減少了1.38萬(wàn)手，總持倉(cāng)量剩下6743手。

數(shù)據(jù)顯示，三大股指期貨品種的1508合約的增倉(cāng)量均明顯，其中，截至昨日收盤，IF1508合約20位會(huì)員席位空頭持倉(cāng)增加了1.03萬(wàn)手，總持倉(cāng)量達(dá)到3.47萬(wàn)手。多頭持倉(cāng)增加9475萬(wàn)手，總量達(dá)到3.11萬(wàn)手。有分析人士指出，持倉(cāng)數(shù)據(jù)變化，意味著很多股指期貨合約正在移倉(cāng)，而在交割前沒有平倉(cāng)或者移倉(cāng)的部分將進(jìn)入交割環(huán)節(jié)。

影響小 真正交割的1507

持倉(cāng)合約數(shù)量會(huì)非常有限

6月19日，IF1506合約、IH1506合約、IC1506合約交割，滬指當(dāng)日下跌6.42%失守4500點(diǎn)。而今天，三大股指期貨當(dāng)月合約交割。因此，市場(chǎng)對(duì)此格外關(guān)心。

萬(wàn)聯(lián)證券首席投資顧問古振華在接受廣州日?qǐng)?bào)記者采訪時(shí)指出，雖然1507合約在交割日最大漲跌幅為20%，但1507期貨合約以對(duì)應(yīng)的現(xiàn)貨指數(shù)進(jìn)行交割，現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)決定著交割價(jià)格，因受個(gè)股漲跌停板限制，現(xiàn)貨指數(shù)最大的漲跌幅為10%，如果考慮到有部分個(gè)股停牌，現(xiàn)貨指數(shù)實(shí)際最大漲跌幅應(yīng)該是小于10%。這也意味著，17日1507合約交割價(jià)與現(xiàn)貨指數(shù)價(jià)格歸一，收盤漲跌幅不會(huì)超過10%，只要“國(guó)家隊(duì)”對(duì)現(xiàn)貨護(hù)盤，即可引導(dǎo)1507合約走向。而隨著時(shí)間越接近交割日，日前IF、IH、IC的1507合約持倉(cāng)數(shù)量會(huì)逐步下降，并移倉(cāng)至對(duì)應(yīng)的1508下月合約，預(yù)計(jì)當(dāng)天真正參與交割的1507持倉(cāng)合約數(shù)量會(huì)非常有限。“總體來(lái)看，周五股指期貨交割對(duì)大盤影響不大?！惫耪袢A稱。

中金所網(wǎng)站昨日也刊登文章稱，6月底以來(lái)，股指期貨與股票現(xiàn)貨指數(shù)之間基差巨大，升貼水變化劇烈。但大幅貼水有現(xiàn)貨指數(shù)失真的因素，股指期貨功能發(fā)揮總體正常，而部分投資者憂慮期指交割日被操縱也純屬多慮。

廣州一位不愿透露身份的券商分析師也表示，期指交割魔咒的負(fù)面影響已明顯弱化。目前有政策兜底，監(jiān)管層立體護(hù)盤措施繼續(xù)實(shí)施，各路資金仍在排隊(duì)等待入場(chǎng)，使得期指投資者也不敢大肆做空。

投資者信心要好于預(yù)期，昨日滬指低位反彈上漲0.46%，全天振幅為4.97%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)收盤上漲1.43%，振幅高達(dá)10%。剔除ST股，滬深兩市共有135只個(gè)股漲停。跌停個(gè)股則只有54只。

操作建議：

震蕩市宜多看少動(dòng)

據(jù)股民張先生介紹，“目前各方立體式護(hù)盤并沒有結(jié)束，而周四上午大盤又跌了3%以上，就進(jìn)去了一部分。我的策略就是，買自己手中的跌停股，準(zhǔn)備做T+0，今天比較成功的，至少有10個(gè)點(diǎn)以上的收益了。”

同樣做超短線T+0交易，投資者吳先生就沒有這么好的運(yùn)氣，由于擔(dān)心個(gè)股又會(huì)持續(xù)跌停，他在周四早上以跌停價(jià)賣出手中的部分股票，“股票早上33塊多賣了，幾分鐘就漲到38塊多，又忍不住追進(jìn)去，結(jié)果收盤又跌回35塊。不僅要支付交易費(fèi)用，還把成本抬高了好幾塊錢?！?br style="text-indent: 2em; text-align: left;"/>

“玩股票，誰(shuí)都知道高拋低吸，但哪里是高，哪里是低，包括機(jī)構(gòu)在內(nèi)都很難把握。而很多散戶喜歡追漲殺跌，跌的時(shí)候害怕，紛紛低位賣股票，漲的時(shí)候又怕錯(cuò)過行情，紛紛追高。實(shí)際上就變成了低賣高買了。”華泰聯(lián)合證券市場(chǎng)分析人士對(duì)廣州日?qǐng)?bào)記者表示。因此，他建議，鑒于目前政策護(hù)盤仍然繼續(xù)，市場(chǎng)信心逐步恢復(fù)，如果經(jīng)驗(yàn)不夠豐富，要么就持幣觀望，等待趨勢(shì)明朗了再進(jìn)入；要么就是持股待漲，防止過多的T+0交易帶來(lái)更多的損失。