事件：2015 年7 月15 日， 華菱鋼鐵發(fā)布2015 年度非公開發(fā)行A 股股票預(yù)案，公司向包括控股股東華菱集團(tuán)在內(nèi)的不超過十名特定對(duì)象非公開發(fā)行股票數(shù)量不超過927,152,317 股，發(fā)行價(jià)格為4.53 元/股，擬募集資金總額不超過420,000 萬(wàn)元（含發(fā)行費(fèi)用），扣除發(fā)行費(fèi)用后募集資金凈額將用于以下項(xiàng)目：擬募集資金113,500.00 萬(wàn)元用于“互聯(lián)網(wǎng)+鋼鐵”產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)型升級(jí)項(xiàng)目、164,845.89 萬(wàn)元用于節(jié)能環(huán)保業(yè)務(wù)、25,310 萬(wàn)元用于特種用鋼品種升級(jí)項(xiàng)目，116,344.11 萬(wàn)元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金及償還銀行貸款；

“互聯(lián)網(wǎng)+鋼鐵”戰(zhàn)略再升級(jí)：華菱鋼鐵作為具有一流裝備水平的重資產(chǎn)鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)，具備了豐富的產(chǎn)品和客戶資源，背靠大股東華菱集團(tuán)，物流、倉(cāng)儲(chǔ)體系建設(shè)得以快速推進(jìn)。2015 年上半年完成的O2O鋼材交易總量已遠(yuǎn)超2014 年全年的網(wǎng)上交易量，增長(zhǎng)迅猛。此次公司再融資進(jìn)行“互聯(lián)網(wǎng)+鋼鐵”戰(zhàn)略再升級(jí)將進(jìn)一步夯實(shí)公司鋼鐵電商發(fā)展基礎(chǔ)：

電子商務(wù)平臺(tái)再建設(shè)：主要包括交易、金融、物流、大數(shù)據(jù)、定制化研發(fā)等核心內(nèi)容，通過線上線下融合的全流程型服務(wù)為產(chǎn)業(yè)鏈上下游客戶創(chuàng)造價(jià)值，實(shí)現(xiàn)“商流、信息流、資金流和物流”的四流合一，從而形成一個(gè)開放、協(xié)同、循環(huán)的鋼鐵生態(tài)圈，并逐步成為中南地區(qū)最具競(jìng)爭(zhēng)力的大宗商品交易平臺(tái)；

供應(yīng)鏈金融—打造鋼鐵電商閉環(huán)生態(tài)圈的粘合劑：鋼材流通貿(mào)易是資金密集性行業(yè)，毛利率很低，參與企業(yè)大部分是高杠桿運(yùn)行，因此解決配套融資等問題是鋼貿(mào)交易能否成功的關(guān)鍵。目前，供應(yīng)鏈金融主要包括以下五種方式：商業(yè)保險(xiǎn)、動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押、第三方支付、融資擔(dān)保以及小額貸款；

定制化+大數(shù)據(jù)研發(fā)平臺(tái)建設(shè)：打破傳統(tǒng)的以產(chǎn)品為中心的4P（產(chǎn)品、價(jià)格、渠道、促銷）和以客戶為中心的4C（由客戶、成本、便利、溝通）的營(yíng)銷組合理念，構(gòu)建快速響應(yīng)型的鋼鐵供應(yīng)體系、穩(wěn)定效率型鋼鐵供應(yīng)鏈體系，通過拓展鋼材深加工服務(wù)和貼近客戶設(shè)置剪配中心等方式延伸產(chǎn)業(yè)鏈，為客戶提供產(chǎn)品定制加工、技術(shù)解決方案和信息咨詢等方面的配套服務(wù)。

滿足公司用電需求，提升盈利能力：節(jié)能環(huán)保項(xiàng)目有利于增強(qiáng)公司的電力生產(chǎn)能力，滿足公司用電需求，通過收購(gòu)華菱節(jié)能100%股權(quán)項(xiàng)目，預(yù)計(jì)將減少外購(gòu)電量18.13 億kW·h，降低生產(chǎn)成本1.14 億元，提升公司盈利能力；

實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品升級(jí)改造，進(jìn)軍高端用材領(lǐng)域：5m 寬厚板升級(jí)技術(shù)改造項(xiàng)目可以擴(kuò)大公司調(diào)質(zhì)產(chǎn)品品種規(guī)格的覆蓋面，解決公司現(xiàn)有調(diào)質(zhì)能力不足的問題，投資省，見效快，對(duì)企業(yè)效益和綜合競(jìng)爭(zhēng)力提升明顯；而優(yōu)質(zhì)特種合金鋼線棒生產(chǎn)線技術(shù)改造項(xiàng)目的投入則能提升公司鑄坯質(zhì)量和檔次，增加高檔次長(zhǎng)材所需的生產(chǎn)設(shè)施和精整能力，優(yōu)化公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提升高附加值產(chǎn)品比例，強(qiáng)化公司行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力；

改善公司資本結(jié)構(gòu)，提升經(jīng)營(yíng)能力：前公司的資產(chǎn)負(fù)債率為80.20%，遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平66.11%，將募集資金用于償還銀行貸款和補(bǔ)充流動(dòng)資金可以調(diào)整公司資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，滿足公司轉(zhuǎn)型升級(jí)與發(fā)展的資金需求，降低財(cái)務(wù)費(fèi)用，提升公司盈利能力和日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)效率。

投資建議：此輪再融資是公司全面轉(zhuǎn)型互聯(lián)網(wǎng)+、升級(jí)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、推進(jìn)節(jié)能環(huán)保的戰(zhàn)略性舉措，對(duì)公司長(zhǎng)期發(fā)展具有重要意義。盡管公司停牌期間A 股出現(xiàn)回調(diào)，但轉(zhuǎn)型升級(jí)舉措有望使公司充分受益于新經(jīng)濟(jì)浪潮，中長(zhǎng)期看維持公司“增持”評(píng)級(jí)。