事件：美的集團積極響應中國上市公司協(xié)會倡議，在資本市場出現(xiàn)非理性波動的情況下，從保護全體股東利益角度出發(fā)，基于對公司未來發(fā)展的信心以及對公司價值的認同，公司董事、監(jiān)事、高級管理人員將積極采取以下措施：

一、在資本市場不穩(wěn)定的情況下，公司董事、監(jiān)事、高級管理人員暫停減持公司股票，切實維護全體股東的利益；

二、通過加快實施公司的回購方案，進一步穩(wěn)定市值與股東回報，維護股東利益；

三、依據(jù)公司的股東回報規(guī)劃，持續(xù)穩(wěn)定投資者回報，在滿足公司正常生產(chǎn)經(jīng)營的資金需求下，每年以現(xiàn)金方式分配的利潤不少于當年實現(xiàn)的可分配利潤的三分之一；

四、進一步加強信息披露，真實、準確、及時、完整地披露公司信息，及時澄清不實傳言；

五、進一步深化創(chuàng)新發(fā)展，專注公司經(jīng)營，提升公司業(yè)績，增加公司長期價值投資的吸引力；

六、進一步加強投資者關系管理，耐心做好投資者溝通，堅定投資者信心。

點評：在市場劇烈動蕩中，美的集團是率先推出股份回購方案穩(wěn)定股價的公司，此次又推出系列化的如此全面的措施穩(wěn)定股價，不僅體現(xiàn)了大股東及高管對公司的長期信心，更表明了對投資者利益的重視態(tài)度，是一個在動蕩中更顯價值本色的負責任的公司。

公布6-7月份前10大股東持股明細，向社會公開其持股信心。根據(jù)中國證券監(jiān)督管理委員會《關于上市公司以集中競價交易方式回購股份的補充規(guī)定》及深圳證券交易所《上市公司以集中競價方式回購股份業(yè)務指引》的相關規(guī)定，公司董事會公告回購股份決議前一交易日及召開股東大會的股權登記日登記在冊的前十名股東的名稱，讓社會公眾看到了公司大股東期內(nèi)并無減持，此次更公開承諾高管層在市場動蕩中不減持，有助增強投資者信心。

加快實施股份回購方案。美的集團于2015 年6 月26 日發(fā)布了《關于首期回購部分社會公眾股份的預案》:1)回購總額不超過10 億元;2)回購價格不超過48.54 元/股;3)回購通過深圳證券交易所交易系統(tǒng)以集中競價交易方式;4)回購將予以注銷,減少注冊資本;5)回購期限為股東大會審議后12 月內(nèi)。回購總金額如此之大為整個市場開了好頭，在當前市場大幅震蕩的背景下，投資者風險偏好下降，類似于美的這樣既有股權激勵、又有股份回購的股票實際上為股價提供了一定底線，也適應了市場風格向績優(yōu)藍籌股的風向。

提出系統(tǒng)性的股東利益回饋方案：公司此次決定每年以現(xiàn)金方式分配的利潤不少于當年實現(xiàn)的可分配利潤的三分之一，這一比例遠遠超出監(jiān)管層的要求，可見公司在回報股東機制上已經(jīng)走在了前列。

專注公司經(jīng)營，提升公司業(yè)績，是提高公司投資價值的長期之道。公司此次把提升業(yè)績作為穩(wěn)定股價的系列措施明確提出來，正是在長期內(nèi)穩(wěn)定股價的基石。美的集團利潤增幅大幅超越收入增幅：今年一季度實現(xiàn)營業(yè)總收入426億元，同比增長10.5%；實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤33.4億元，同比增長32%；每股收益0.79元，同比增長32%。各項指標的增幅顯著優(yōu)于同業(yè)。就同業(yè)情況看，從產(chǎn)業(yè)在線統(tǒng)計的空調內(nèi)銷出貨數(shù)據(jù)來看，2014年6月到2015年5月，空調內(nèi)銷出貨總量是7116.5萬臺，增長5.3%，但終端銷售的平均增速僅-5%，表明渠道庫存仍在增長。雖然價格戰(zhàn)一直很激烈甚至遭到發(fā)改委的干預，但是持續(xù)的價格戰(zhàn)并沒有起到清場作用，在終端需求增長乏力的背景下，空調行業(yè)的庫存壓力加大，價格戰(zhàn)也壓制全行業(yè)利潤。因此，行業(yè)內(nèi)普遍在加大終端銷售力度和降低庫存，而美的的優(yōu)勢在于渠道營銷和刺激市場需求，今年1-5月美的空調銷售1663萬臺，增長6.9%，優(yōu)于行業(yè)平均水平。

互聯(lián)網(wǎng)+戰(zhàn)略和智能化戰(zhàn)略進一步落地：美的在空調領域推出美的與小米合作的智能空調“i青春”，與騰訊微信完成與M-smart兼容的微信空調；在冰箱領域，美的冰箱與京東合作推出“i+冰箱智能管理系統(tǒng)”及6款全新搭載此系統(tǒng)的智能冰箱；在洗衣機領域，推出高端智能新品滾筒水魔方洗衣機；在小家電領域，美的推出智能沐浴熱水器及手環(huán)、鼎釜IH全智能電飯煲等新品。美的互聯(lián)網(wǎng)及智能化戰(zhàn)略正以一個個切實的產(chǎn)品穩(wěn)步推進。

美的集團的核心管理人員持股計劃構成股價支撐。該計劃的對象包括公司總裁、副總裁8人，事業(yè)部及經(jīng)營單位總經(jīng)理13人及其他對公司經(jīng)營與業(yè)績有重要影響的核心責任人10人。此次持股計劃的資金來源為公司計提的持股計劃專項基金、持有人自有資金以及員工持股計劃通過融資方式自籌的資金(其他資金)。其他資金和公司計提的持股計劃專項基金的比例最高不超過1:1，目前首期持股計劃計提的持股計劃專項基金為1.15億元。其實施條件為2015年度歸屬于母公司所有者的凈利潤增長率較2014年度不低于15%，2015年度加權平均凈資產(chǎn)收益率不低于20%。從公司2014年凈利潤105億元（增長率97%），凈資產(chǎn)收益率為29.49%的基礎看，這一激勵條件的門檻不高，屬于積極爭取完全能實現(xiàn)的一類方案。且公司付出的專項基金僅占年度凈利潤的1%，也不會在財務上對公司產(chǎn)生不利影響。如按照最高配資比例推算該計劃總額為2.3億元，按行權價格31.54元計，可買入730萬股左右，人均23萬股，市值720萬元左右，也是一個較有吸引力的方案。所以，我們認為這一方案是對高管層較有激勵效果又切實可行的方案，有利于公司跨過百億利潤門檻后進一步增長。

員工股票期權激勵計劃。該計劃的對象包括公司總部及各事業(yè)部的中高層管理人員及業(yè)務技術骨干人員。其中公司董秘江鵬獲授18 萬份，研發(fā)人員123 人合計獲授1389 萬份，制造人員合計275 人獲授3174 萬份，營銷人員合計127 人獲授1464 萬份，信息技術人員合計48 人獲授603 萬份，其他業(yè)務骨干164 人合計獲授1782 萬份；以上股票數(shù)量總計為8430 萬股，股票來源為美的集團向激勵對象定向發(fā)行新股，占美的集團已發(fā)行股本總額的2%。其實施條件為2015 年、2016 年和2017 年的凈利潤增長率不低于15%，2015 年、2016 年和2017 年度凈資產(chǎn)收益率不低于20%。這一方案覆蓋了公司研發(fā)、制造、營銷等各條線的核心人員，對穩(wěn)定骨干、提升動力有明顯的促進作用。從人均股數(shù)看，在10 萬股以上，合計市值在300 萬元以上，就金額看也是一個有吸引力的方案。而從行權條件看，凈利潤年增率15%和凈資產(chǎn)收益率20%的起步門檻在2014 年利潤跨百億后是一個不大不小的門檻，既有一定壓力又有實現(xiàn)的切實可行性，因此，我們認為是一個較為可行的方案。。

股票期權行權價格31.54 元有望成為二級市場股價穩(wěn)定的基礎。按公司2014 年營收1416.7 億元和105 億元的凈利潤測算，以行權價格31.54為計算依據(jù)，公司股價的靜態(tài)市盈率為12.66 倍，在整個家電板塊中僅高于格力電器，而顯著低于大多公司。且行權價的設置與目前市價靠近，也反映公司對未來增長和當前股價的信心。我們認為，在公司整體上市和建立與小米的戰(zhàn)略合作關系后，公司在諸多經(jīng)營上亮點頗多，有望成為市場份額快速上升的白電市場第二寡頭，未來實現(xiàn)激勵條件的概率很大。

盈利預測與結論：公司近幾年積極推動科技機制創(chuàng)新，提高制造環(huán)節(jié)的自動化、研發(fā)環(huán)節(jié)的信息化、業(yè)務流程操作的手機化；加強消費者研究與產(chǎn)品開發(fā)，通過在信息化方面的不斷完善，建立企業(yè)的大數(shù)據(jù)管理，實現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營化透視。轉型紅利逐步顯現(xiàn)。當然一季度公司衍生金融工具公允價值變動實現(xiàn)收益大幅上揚是公司一季度凈利潤增幅大幅高于收入增幅的原因，收入增幅僅10%略多和扣去非經(jīng)常性損益后凈利潤增幅不大說明公司在空調銷售方面遭遇強大壓力，行業(yè)巨頭發(fā)動的價格戰(zhàn)和終端消費乏力對公司銷售會造成較大影響。但我們認為今年正值厄爾尼諾高溫年，加之原材料價格處于低位，空調價格戰(zhàn)不會對公司經(jīng)營造成過于明顯的不利影響。故預計公司未來2 年在空調全行業(yè)經(jīng)營壓力下，營業(yè)收入增速會顯著放緩至10%左右，但考慮到公司經(jīng)營效率的提高和其它收入的彌補，結合15%的及格激勵線測算，預測公司2015 年每股收益算在2.8 元-3 元之間，再考慮到公司的行權價31.54 元，我們建議在30 元左右積極介入，給予“推薦”評級。