周二上證50ETF呈現(xiàn)“V”型走勢，午后一改上午頹勢重新拉起，截至收盤，現(xiàn)貨收漲1.75%至2.79點，短期國家救市政策仍在繼續(xù)，現(xiàn)貨市場后期有望延續(xù)反彈走勢。期權(quán)方面，主力認購期權(quán)波動率出現(xiàn)大幅下挫，而認沽波動率下跌幅度不大。結(jié)合時間及價格因素，主力認購期權(quán)價格全部出現(xiàn)下跌，而認沽期權(quán)的跌幅均較大。

期權(quán)成交仍然維持在10萬手之上，但相較昨日小幅減少5334手至112897手，其中認購期權(quán)成交72148手，認沽期權(quán)成交40749手相比上一交易日增加量較大，日內(nèi)成交PCR也大幅上升至0.5647，市場強烈看多情緒開始有所衰減，短線看空情緒有所上升。持倉來看，總持倉繼續(xù)上升980手至280443手，其中認購期權(quán)持倉減1451手而認沽期權(quán)增加2431手，當(dāng)前反彈仍然缺乏基礎(chǔ)，后市走勢仍不明朗。

圖為ETF價格與成交PCR

從主力合約認購、認沽成交量來看，認沽期權(quán)的成交增加明顯，且仍然集中在平值及虛值期權(quán)上，而認購期權(quán)的虛值成交有顯著減少，顯示當(dāng)前投資者對于行情看好開始出現(xiàn)松動，現(xiàn)貨短線壓力開始增大。

現(xiàn)貨市場波動率已遠高于歷史均值水平，且短期仍難大幅下挫，期權(quán)合約來看，主力認購IV出現(xiàn)大幅下挫而認沽IV僅出現(xiàn)小幅下跌，后市期權(quán)波動率仍有望上升。

圖為主力合約認購、認沽隱含波動率

綜上所述，國家救市政策作用開始顯現(xiàn)，但投資者受損情緒仍需進一步修復(fù)，短期繼續(xù)調(diào)整或者急漲可能均較大。期權(quán)波動率當(dāng)前處于低位，從上市以來波動率運行情況來看，在當(dāng)前波動劇烈的情況下，上方的空間依然較大。操作上，前期做多的價差策略暫持有，日內(nèi)可在波動率處于低位時建立買入跨式、寬跨式策略以期價格或波動率出現(xiàn)較大變化。