進入7月，雞蛋主力1509合約逐漸振蕩探底，表現(xiàn)出止跌意愿。不過，雞蛋持量倉和成交量表現(xiàn)較為平淡，短期難改供給充足、需求疲弱局面。目前雞蛋弱勢難以出現(xiàn)根本性扭轉(zhuǎn)，近月合約或以振蕩探底為主。

　　供給充足施壓，蛋價難有上漲

　　雞蛋的需求彈性要弱于供給。芝華公布的蛋雞供給數(shù)據(jù)顯示，在產(chǎn)蛋雞環(huán)比繼續(xù)明顯增加。據(jù)現(xiàn)貨市場反映，蛋雞開產(chǎn)率能夠達到九成，即便氣溫升高令產(chǎn)蛋率下降10%，但短期市場供給充足的情況仍將持續(xù)。

　　從供給的持續(xù)性來看，截至5月，上游蛋雞補欄持續(xù)增加。隨著未來4—6個月新開產(chǎn)蛋雞穩(wěn)定，供給將維持穩(wěn)定。不過，進入傳統(tǒng)的補欄淡季，目前養(yǎng)殖利潤低迷的情況將令良好的補欄積極性難以持續(xù)，市場對長期供給穩(wěn)定仍有一定疑慮，這也是近期雞蛋遠月合約期價偏強的原因。

　　另外，我們分析芝華數(shù)據(jù)公布的蛋雞齡結(jié)構(gòu)，經(jīng)過3—4月養(yǎng)殖戶加快高齡蛋雞淘汰進程，目前高齡蛋雞占比較低，而未來3個月可淘汰蛋雞數(shù)量相對有限。換言之，在三季度甚至四季度，上游的供給可以彌補未來淘汰蛋雞增加的缺口。那么基本可以判定，中期供給穩(wěn)定的形勢將決定雞蛋價格難有大規(guī)模上漲，現(xiàn)貨價格難以復制上一年度的強勢。

　　短期蛋價偏弱，中期需求有提振

　　雞蛋的需求主要以家庭消費為主，以餐飲食堂、食品加工需求為輔。家庭以及食品加工方面需求較為穩(wěn)定，7月大中院校將進入暑假，食堂集中采購需求的降低令雞蛋的整體需求量下降。而在供給相對充足的背景下，雞蛋銷區(qū)價格以弱勢運行為主。盡管6月底以來，河北、山東等雞蛋產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)集中抬價現(xiàn)象，但銷區(qū)走貨疲弱令現(xiàn)貨價格的反彈難以持續(xù)，產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨價格持續(xù)低位運行在3.0—3.2元/斤左右。

　　雖然短期雞蛋現(xiàn)貨價格弱勢運行，但我們也不過度悲觀。從成本角度來看，雞蛋價格已經(jīng)回落至成本線下方，養(yǎng)殖虧損影響中期市場供給，并且蛋料比已經(jīng)運行至低位。雞蛋是飼料的轉(zhuǎn)化產(chǎn)物，飼料成本在很大程度上決定了雞蛋的生產(chǎn)成本。蛋料比通常圍繞在2.3：1左右，近期已經(jīng)下挫至近兩年以來的低點2：1。從中長期價格走勢來看，蛋料比將限制雞蛋價格的回落空間。

　　從中期需求來看，未來9—10月是傳統(tǒng)的需求旺季，節(jié)前采購以及后期學校開學都將對雞蛋價格產(chǎn)生支撐。通常8月雞蛋價格將出現(xiàn)小幅上行，但鑒于雞蛋供給穩(wěn)定，現(xiàn)貨價格的反彈空間有限，目前市場對9月旺季雞蛋價格預期高點在3.8元/斤左右。

　　基差低位運行，期價弱勢難改

　　目前基差難以對雞蛋期價產(chǎn)生提振。據(jù)雞蛋的交割持有成本測算，雞蛋10天的持有成本為205元/500千克。以河北地區(qū)為例，雞蛋的基差在-1000元/500千克左右，即便現(xiàn)貨價格小幅上漲，也難以對雞蛋期價產(chǎn)生提振。目前雞蛋主力1509合約期價振蕩弱勢探底，難以走出獨立強勢行情。

　　近期蛋雞補欄積極性或降低令市場不確定遠期供給，以及中期飼料市場需求好轉(zhuǎn)的預期，支撐雞蛋1601合約期價偏強運行，出現(xiàn)罕見的1601合約對1509合約期價升水。但是我們應該注意到，雞蛋1601遠期合約對應需求淡季，如果蛋雞補欄持續(xù)增加，遠期供給將有保證，所以對雞蛋行情仍不宜過度樂觀。